涨跌“洗礼”中徘徊不定，美股散户终于决定撤退了？

今年以来，美股经历了大幅波动，从年初的低迷到最近几个交易日的反弹，华尔街的参与者们何去何从，已经成为了一个值得思考的问题。有趣的是，2021年美股市场绝对的主角——美股散户投资者，也在这场“洗礼”中徘徊不定。

疫情期间，散户投资者涌入华尔街，推动美股大幅走高，直到去年，散户投资者还非常活跃，在Robinhood和TD ameritrade等受欢迎的交易平台上直接购买个股、ETF的散户投资者不在少数，推动了对股票和基金的强劲需求。数据显示，每一次美股的下跌，他们都积极抄底，推升股价，这也让标普500指数安然度过了2021年，没有出现超过5%的回调。

（标普500指数周线图来自英为财情Investing.com）

这两年以来，美股反复上演“机构唱罢，散户登场”的戏码，标普500指数在1月从高位回落以后，机构的抛盘就被散户接住了。彼时，美国银行的数据就显示，虽然对冲基金等机构客户则在上周清仓了价值40亿美元的股票，刷新历史最高纪录，但是，与此同时，散户则连续九周向股市注资。

摩根士丹利近期的数据还显示，2021年10月份，散户投资者的每日买入量比当年夏季还高出50%，截至去年年底，罗素3000指数中，市值最高的1500只个股中，约有11%的交易量是来自散户投资者，这高于2016年以来略高于8%的中位数。

然而，近期随着美股面临更多方面的风险因素，美股的散户投资热潮似乎正在退潮。

眼下的情况是，美国经济增长确实面临风险，而油价飙升，俄乌危机带来的利空挥之不去。再加上美联储收紧货币政策，美国通胀水平已经处于40年以来的高位，一系列的因素都是美股熊市可能会进一步加深的原因。大摩甚至指出，“接下来，美股的任何反弹都应该被视为抛售的机会。”

在这样的背景下，散户的投资热情退却就情有可原。各种各样的投资者都在抛售股票，而散户此时并没有像此前一样选择继续大幅买入。投资机构Truist的首席投资官Keith Lerner指出，散户投资者的退出，损害了美股市场。随着散户资金参与的减弱，股市大幅下跌，标普500指数今年以来的跌幅刚刚超过了11%。

同样来自摩根士丹利的数据显示，近几天，罗素3000指数成份股中，规模最大的1500只个股，仅有7%左右的交易量是来自散户订单。而杰富瑞的数据也显示，今年迄今为止，流入标普500指数交易所交易基金的净资产总和刚刚达到200亿美元，而这一数字中还包含了一些长期价投的资金，因此，就单一股票交易数据来看，散户的需求确实下滑了。

而散户的后退，也被华尔街的一些分析师视作是股市触底的象征。

市场人士认为，标普500指数只有在大胆追逐风险的散户投资者不再大举买入之际，才会迎来底部。投资人Adam Phillips直言，散户投资者容易被情绪左右投资判断，而且这个群体购买股票的方法和流程也不同。散户多做日内交易，可以自由增持下跌的股票，但是机构人士由于受到风险管理的限制，所以在波动率上升时往往要抛售投资组合资产，卖出多头并回补空头。

因此，很多机构人士会跟踪散户投资者的情绪指标，以进行反向操作。