北农大创业板IPO，年入5.58亿，聚焦蛋禽饲料

据深交所公告显示，创业板上市委员会定于2022年3月17日召开2022年第12次上市委员会审议会议，届时将审议北农大科技股份有限公司（以下简称“北农大”）的IPO首发申请，中天国富证券为其保荐机构。

北农大本次拟募资5.90亿元，主要用于节粮型蛋鸡华中产业基地建设项目、黑龙江北农大12万吨鸡饲料生产扩建建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

截至发行前，公司的控股股东为张庆才，实际控制人为张庆才、闫志军夫妇，二人合计控制发行人94.50%的表决权。

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市占率较低

北农大的主营业务为蛋鸡饲料研发、生产及销售，蛋鸡育种、扩繁及雏鸡销售，主要产品为蛋鸡预混料和农大系列小型蛋鸡商品代母雏。

2020年度，公司的饲料业务、母雏业务和鸡蛋业务销售金额占主营业务收入比例分别为68.81%、16.91%和12.29%。

在北农大第一大饲料业务中，预混料的占比更高，报告期内，预混料销售收入占饲料业务收入的比例分别为79.44%、71.78%、67.74%和64.48%，占比逐渐下降，而配合料的销售占比有所提升。

所谓配合料，就是在预混料的基础上添加豆粕等蛋白质原料，再加以玉米等能量原料制成。

来源：招股书

目前饲料上市公司中禽料销售份额较大的分别为海大集团、新希望六和与禾丰股份。其中，海大集团的禽料业务偏向于水禽料，新希望六和与禾丰股份偏向于肉禽料，且均以配合料为主。

按饲养对象划分，饲料可分为猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料、水产饲料、反刍饲料和其他饲料六大类。其中，北农大瞄准的是在整个饲料行业中规模不算大的蛋禽饲料领域，2020年，蛋禽饲料全国产量为3351.9万吨，占比13.26%。

2018年至2020年各报告期，北农大在蛋鸡饲料行业的市场占有率分别为2.48%、2.55%和2.82%，呈现小幅增长的趋势，但市场份额较低。

北农大的第二大主营业务为蛋鸡母雏，报告期内，公司母雏销售价格波动趋势与市场价格接近，近三年市场占有率分别为2.10%、2.27%和2.26%，占比较低。

目前我国上市公司中仅晓鸣农牧以蛋鸡母雏为主要产品，晓鸣农牧引进的海兰系列蛋鸡是目前国内市场占有率最高的国外品种，养殖规模较大。

在鸡蛋业务方面，根据《中国禽业发展报告》数据，2019年度、2020年度我国鸡蛋产量为1871.17万吨、1906.07万吨。根据国家发展和改革委员会价格监测中心监测数据，2019年度、2020年度我国鸡蛋平均出场价格为8.21元/千克、6.24元/千克。据此测算，我国2019年度、2020年度鸡蛋产值约1536亿元、1189亿元。

2019年度、2020年度，北农大的鸡蛋销售收入仅8802.02万元和6735.96万元，由此可见，公司在鸡蛋市场的市场占有率也较低。

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饲料业务毛利率逐年下降

2018年至2021年1-6月报告期，北农大实现营收分别为4.66亿元、5.31亿元、5.58亿元和3.02亿元；归母净利润分别为4220.01万元、5872.32万元、6202.51万元和3114.84万元。

尽管公司的营收和净利润均呈现增长态势，但期间内，其毛利率逐年下降，报告期各期末，北农大的主营业务毛利率从36.92%下滑至29.37%，其中，饲料业务毛利率从45.15%下滑至32.10%。

造成毛利率下跌的主要原因是，自2020 年以来，磷酸氢钙、玉米、豆粕等主要饲料原料价格持续走高，以玉米价格为例，从2020年初的1996元/吨上涨至年末的2665元/吨，全年上涨40%，2021年玉米价格仍继续上涨，最高至3004元/吨。由于公司未能及时转移上游原材料成本涨价，使得单位成本涨幅高于销售单价的涨幅，进而导致盈利空间受损。尽管当前上述主要原料价格均已出现回调，但仍处于高位水平，公司成本端仍承压。

另外，饲料销售收入中配合料占比逐年上升，而配合料的毛利率水平较低，因此也导致公司的整体毛利率被拉低。

由于调价存在滞后性，北农大2021年业绩也开始出现下滑，2021年度公司营收和归母净利润分别为6.04亿元、5223.30万元，其中，归母净利润同比下降15.79%。

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结语

在蛋鸡饲料业务方面，目前北农大在全国的饲料生产基地中仅有江苏和湖北具备蛋鸡配合料的生产能力，本次募集的资金将用于黑龙江的鸡饲料扩产项目，以此可以弥补黑龙江农牧在蛋鸡配合料生产线方面的短板。

整体来看，北农大的毛利率呈现下降的趋势，且公司几大主营业务市占率都比较低，与行业内头部企业存在一定的差距。未来，公司仍需继续扩充产能，覆盖种鸡养殖基地布局，完善蛋鸡饲料产品线，从而提升公司的市场份额。

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