重塑人力资源价值链，HCM SaaS+平台CDP集团做对了什么？

2004年，一家专注于人力资本管理服务的企业成立，在深耕行业多年后，如今这家公司正在向资本市场发起冲击。

回顾CDP集团的发展历程，作为一家以服务五百强企业起家的公司，从一开始的高定位和高规格，便注定了CDP集团在行业中有着非凡的眼界，引领着市场的发展潮流，不断满足其在中国及海外日益复杂的监管和快速变化的商业环境下的人力资本管理需求。

从公司服务的企业来看，不论是阿斯利康、诺华、默克、礼来这类全球医药巨头，还是711、星巴克、优衣库、麦德龙这类零售领域的巨无霸，亦或是助力百济神州、小米、蔚来、盒马、菜鸟等本土明星企业快速发展与壮大。CDP集团在与这些客户的长期合作中坚持始终如一的高标准，展现积极的行动力，并凭借持续的技术创新及深厚的行业积累推动变革，以根植于自身的大客户基因促成了SAAS+模式的诞生。

如今，凭借其独有的“HCM SaaS+平台”标签，CDP集团显示出与传统人力资源企业、HR SaaS服务平台等存在的显著差异性，这也令其吸引了一众投资者的目光。其深度扎根的“HCM SaaS+”领域所具备的广阔前景以及在这一领域的领先站位，都让CDP集团展现出极强的稀缺性价值和高成长潜力，这也正是当下震荡行情中市场投资人所倾心的方向。

那么这家公司究竟成色几何？

1、人力资源数字化转型呼唤“全局型”变革者

近年来人力资源行业一个最重要的趋势便是数字化转型，CDP集团也正是这一趋势的受益者和不容忽视的引领者。作为人力资本管理服务行业的创新型领导者，CDP集团走出了一条与行业其他企业截然不同的创新之路。

回顾整个人力资源数字化转型发展的路径，是从一开始以记录基础人事数据为主的人事信息系统，到HR部门业务管理为主的人力资源管理系统，再进一步拓展到HR SAAS平台。不难看到，这一迭代路径始终未跳出人力资源领域范畴，更多只是围绕HR的业务在下功夫。

实际上，人力资源数字化转型的落脚点应该涵盖两个层面，其一为人力资源部门赋能，帮助解决HR作为职能部门所面临的痛点，这是过去大多数行业内企业积极在做的事情。当然这一层面更多也是在通过提高人力资源部门的工作效率为企业“节流”，偏向于“后台”和“内部管理”，展现得更多的是工具价值。

其二，则是从整个企业层面出发，跳脱出整个职能部门，让人力资源管理者不再只是一个支撑的角色，而是能够推动企业数字化转型与业务发展的引领者或者推动者的角色。通过其重新定义组织生态，重构组织与个人之间的关系，构建贯通员工、企业、客户、供应商的生态圈，为企业整体的业务发展赋能。

在第二种路径下，平台不仅拓展了工具属性，同时也让其具备了业务属性。通过全场景化的产品平台，摆脱传统HR窠臼，着眼连接工作场景，连接员工情感和发现诉求，提升员工体验，提高新一代员工的生产力，推进组织的数字化和敏捷化。

与第一点相比，第二点往往是行业参与者鲜有涉猎的，这背后的原因并不难理解，对于后者而言，不仅需要企业有数字化的技术实力，同时也需要深厚的人力资源行业的功底，能够深度了解后端人力资源与前端业务之间的匹配与融合，具有系统性的思维，而这也正是市场上大多数行业参与者所缺乏的。

（来源：CDP集团A1招股书）

很显然，后者与当前的市场环境更为匹配。

面对新技术、新经济、新组织、新人才等大环境的变化，人力资源的数字化转型实际上也更需要从全局考量，让真正在行业深耕的且有数字化实力的人力资源企业以变革的姿态，以创新的模式，真正去提升整个组织的活力，为企业业务发展赋能。因此这也就需要跳脱出传统的人力资源范畴，从整个公司业务发展，以及员工场景、员工体验等维度去全面提升企业的数字化生态能力、为企业带去真正的业务价值。

面对这一痛点，CDP集团扛起来这份变革的大旗。

通过打造HCM SAAS+模式，CDP集团整合了咨询、系统及服务，构建了以场景为驱动力的数字化员工体验平台，在这一模式下，其对原有的人力资源数字化转型形成了颠覆式的创新，该模式以生态化的演绎，不仅能够真正为企业的发展赋能，也更符合当前中国市场的特色和企业的内在需要。

这一新的模式下，其市场潜力也是巨大的。相较于仅占据一隅的HR SAAS，从全局着手的HCM SAAS+的市场空间更为广阔，展现的增长势头也相当不俗。据灼识咨询数据显示，HCM SaaS+市场从2016年的489亿元增长至2020年的1223亿元，复合年增长率25.7%。预计HCM SaaS+市场至2025年将增至约4611亿元，2020年至2025年复合年增长率30.4%。

此外，目前整个HCM SAAS+市场也相当分散，处于爆发初期，行业整合潜力巨大。按HCM SaaS+ 服务产生的收入计算，2020年中国五大HCM SaaS+ 平台合计占中国HCM SaaS+市场仅约3.0%。

（来源：CDP集团A1招股书）

由上不难看到CDP集团在国内HCM SaaS+市场上具有显著的先发优势，未来有望充分受益于行业的发展，在这个“水大鱼大”的赛道之中持续斩获市场机会。

2、打造的HCM SAAS+商业模式的内核驱动力

CDP集团开创了中国新一代HCM SaaS+业务模式，作为行业领军企业，公司能够提供全场景化的产品与服务，而聚焦到员工、企业、社会三个层面亦能看到其在解决各方痛点上展现的独特价值。

员工视角：提升体验，一站式解决职业场景诉求

从员工层面来看，其诉求往往在于，首先没有工作时如何找到好的工作；有了工作后如何快速融入工作，提升自我，不断发挥自身价值，同时又能够获得良好的工作体验；而在离职后如何妥善处理社保、劳动关系、档案等问题。

这一系列诉求可以说贯穿整个职业生涯，且每一个诉求都有其独特性和复杂性，但也正是因为这种连贯性，也凸显了平台的价值所在，一旦有一个平台能够去“一条龙”式的满足这一系列诉求，其带来的用户粘性将是极其强的，其所创造的流量池效应及商业价值也将是充满潜力的。

从CDP集团针对这一系列痛点所做的来看，其打造了以员工为中心的WorkLife应用程序，可一站式接入全方位的人力资本管理服务，包括薪酬、福利、人才招募、人才发展及劳动力管理。这款产品从员工实际的工作场景入手，极大地满足了员工在职业旅途的诉求，同时也可拓展到更多的领域为员工带去更丰富的体验，如APP上所显示的生活场景——购物商城、保险、同事拼车服务等。

此外作为一个非以HR为核心的平台，WorkLife体现员工为中心的大量工作和生活场景，更加聚焦员工本身，这也高度契合了当前新生代群体关注工作体验、成就感和成长的需要。

通过这一平台，在前端实现了良好的员工体验，在中间层面优化了HR的流程，替代料原有模块化/服务采购的方式，提升了效率，而在底层则透过数据整合进一步挖潜，让数据发挥出更大的价值。

举例来看，在服务碧桂园的某个项目中，CDP集团就推动了该房企分批次将旗下所有企业的福利兑换渠道及常用功能逐步整合至WorkLife一站式体验应用平台上。通过WorkLife的统一入口，员工可以一站式解决日常工作的需求，且再也不用在不同系统之间进行切换，有效的提升了员工的体验和效率。特别是在增加员工福利的兑换率和兑换意愿上取得了显著的成绩，数据显示，从项目落地以来商城兑换率上升了30%多。

可以看到透过这一系列流程，其有力地支持了员工在职业生涯中获得良好的体验，同时也为员工自身的发展赋能，满足员工与企业的双向诉求。借助该模式，CDP集团也积累了庞大的用户生态圈，在可拓展优势下，商业潜力也在不断被放大。

企业视角：全生命周期服务，赋能企业业务增长与长远发展

从企业视角来看，如何选人、用人、育人、留人？如何激活团队潜能，驱动降本增效？如何提高生产率，保持企业更高效的运作？如何提升员工体验及满意度，激发员工敬业度？如何让人力资源助力业务板块发展？这些诉求同样也是贯彻企业发展的整个过程。

此外，企业在发展初期、成长阶段和成熟阶段能够与其实力相匹配的实际需要往往也有所不同，如何实现对企业的精准、个性化支持，也需要平台去打造差异化的、可持续拓展、迭代的模块，进而为企业整个生命周期服务。

CDP集团作为行业内全能型选手在咨询、服务、系统上能够提供全方位的助力，与此同时其场景生态迎合了新一代年轻员工管理难点，构建了更为人性化和高效的人力资源管理生态链，此外通过整合客户与供应商关系，合作伙伴之间也构建了链接的可能，为企业业务增长与长远发展赋能。

相比之于SaaS模式，SaaS+商业模式最核心是解决企业发展的商业问题，属于一种颠覆性的创新，“+”的也正是价值。CDP集团通过自身平台机制不断加快客户的数字化、人力资源流程自动化、促进了组织变革，有效地提高了企业的效率和效益，乃至于助力企业实现最终价值。

举例而言，其可以帮助传统企业推动转型，如CDP集团就相继服务过康师傅、碧桂园、森马服饰等传统行业企业，支持这些企业的数字化转型。其中在过去近三年，CDP集团承接了康师傅人力资源共享服务业务，在合作过程中CDP集团对康师傅的组织架构、数据状况、业务流程有了相当深入的了解，也为后续进一步延伸拓展服务带来了机会。值得一提的是，得益于在转型方面取得的卓越成效，在2020年康师傅还荣获IDC颁发的数字化转型大奖。

此外，在与企业持续紧密的互动中，CDP集团也与客户共同成长，对企业在不同阶段，从人的管理视角进行深度解析与业务赋能。如在企业发展初期，通过提供轻量级产品，满足客户的基础需求，而到发展中期，则致力于解决企业招募人才等需求，优化其组织架构。而当企业的发展规模更为庞大时，则着重于推进企业的深度组织管理变革。从CDP集团服务的案例中，亦能看到诸如蔚来汽车这样的从一开始仅服务几人的团队一直增长到服务几万人。再比如菜鸟和盒马这些企业，伴随平台的发展，CDP集团的服务这些平台员工的数量实现了跨越式的增长。

而在助力企业出海方面，CDP集团的展现的潜力也更受瞩目。凭借公司在医药医疗行业、奢侈品、消费零售等领域服务国际级企业所积累的先发优势，公司能够将既有经验赋能到国内领先企业以助力人力资本变革和数字化，同时又支持国内互联网和科技明星企业进一步走出去。目前CDP集团已经为110 家客户提供横跨50 个国家及地区的全球人力资本管理服务，其中，在2020年中国全球化品牌50强榜单前20强中，CDP集团占据九席。

实际上在一系列项目中能够取得成功也离不开公司长期行业深耕所积累的强大的技术、实施和交付能力。落脚到具体项目上，一般在充分了解和分析过客户需求以后，CDP集团能够基于多年的项目咨询、业务梳理诊断及共享服务中心建设及运营经验，为客户提供一整套的解决方案，并不断推进对新技术、新应用、新模式的不断探索，为企业发展提供有效助力。

透过上述这种全流程、全生命周期的互动，公司也保持了相当高的客户留存率和单位经济效益。从数据层面来看，CDP集团在2020年的整体客户保留率约为85%（其中KA客户的保留率约为94.9%），高于同期行业平均水平约65%。此外，数据同时显示，CDP集团的整合SaaS+业务的整体客户生命周期约为6年，而KA客户生命周期则约为35年。公司的整合SaaS+业务平均LTV/CAC比率为7倍，劳动力管理业务则为14倍。而根据灼识咨询的统计，相关期间的相应行业平均水平分别不及2倍和5倍，足见公司在行业中显著的优势。

（来源：CDP集团A1招股书）

社会视角：激活经济生态匹配人力资源供需，助力稳就业

聚焦到社会层面，在当前经济转型期，经济下行压力加大、劳动力短缺、人力资源不匹配等背景下，CDP集团的商业模式实际上进一步激活了经济生态，实现了各行业间的融合互通，人力、资源的高效匹配。

这一模式可以说具有相当广泛的社会意义。尤其是在稳就业、保民生方面，作为今年两会的重点议题被高层多次提及。CDP集团通过建立数字化的人力资源生态，有效解决了劳动者与企业之间信息不对等问题，同时亦能够为政府决策等提供数据支持，对城市就业动态、就业市场供需情况和人才流动情况做出相应的指导与服务，在缓解就业难、求职难、服务难等人力资源方面的问题上具有突出的贡献。

从上面不难看出，CDP集团的业务模式深度连接了企业、员工与社会，不仅具有独特性，且可复制性难度大。其打造的HCM SaaS+平台可以视作一个人力资源中枢，能够不断将优质资源汇聚，以此形成持续的领跑优势，令后来者难以赶超。

3、深耕“护城河”成长性加速释放

作为HCM SaaS+业务模式的开创者，CDP集团引领着市场发展潮流，而此次登陆港股市场市场关注度也在持续升温，聚焦到公司的投资亮点，在笔者看来，CDP集团所展现的高成长性和高竞争壁垒不容忽视。

两大业务齐头并进，海外布局再下一城

成长维度来看，目前整个行业正处于蓬勃发展阶段，公司居于领先的市场地位，奠定了快速增长的基础，而过往经营数据亦有力验证了这一点。

招股书显示，CDP集团的两大业务持续保持高增长态势，以2020年为例，即便受到疫情的冲击，公司整合SaaS+业务收入增速仍然达到了11.6%，实现收入2.06亿元，劳动力管理业务收入表现也相当强劲，增速达28.15%至8.12亿元。在2021年，两大业务板块继续齐头并进，其中，整合SaaS+业务前三季度收入增长26.52%至1.89亿元，劳动力管理业务收入增长28.79%至7.41亿元。

（来源：CDP集团A1招股书）

具体到细分业务板块，可以看到公司劳动力管理服务业务整体毛利率相对逊色，不过作为公司HCM SaaS+版图布局的有机组成，其一方面为公司构筑了闭环优势和资源协同，有助于进一步拓展客户生态圈，形成交叉销售和新业务拓展的机会。另一方面，在聚焦该业务板块上所形成的强大的管理能力和资本运营能力，更有助为客户提供整合价值，契合公司的战略发展方向，同时也将增强公司整体的经营实力。

展望未来，公司的成长性更体现在出海以及城市的数字化探索上。

海外业务方面，当前随着国内企业的不断发展壮大，走出国门，其在海外的用工需求迎来井喷，CDP集团抓住市场机遇，针对企业在海外用工的需求难题，提供全球员工运营的一站式整合方案。根据对2020年公司为有海外业务的中国公司提供HCM SaaS+服务收入计算，CDP集团是中国排名第一的跨国HCM SaaS+服务提供商。考虑到这一蓝海市场公司已经占据明显的先发优势，未来其成长势头还将持续迎来加速。

此外，公司也在积极探索与政府间的合作，助力城市数字化建设。如公司携手威海市人社局、CDP集团以及威海国际人力资源服务产业园共同打造威海城市人力资源共享服务平台。与此同时，CDP集团入驻中国上海人力资源服务产业园，也正不断与园区展开紧密合作，发挥自身优势为商务区企业全产业链的专业服务提供人才保障，并致力将自身建设成为上海以及长三角地区人力资源服务业发展的新标杆。

不难看出，以人力资源数字化建设为抓手，未来CDP集团在为城市数字化探索上还将有更多的潜力待挖掘。而当前国家亦在积极支持数字经济、人力资源事业的发展，公司所打造的HCM SAAS+平台与国家战略同行，契合社会发展的内在需要，具有显著的经济效益和社会价值。

客群生态优势显著，筑高技术护城河

最后再从竞争壁垒维度来看，一方面在于公司已经构筑了庞大的客户资源和生态圈优势，特别是在KA大客户上的领先实力，公司形成了强劲的“虹吸效应”，将持续受益于行业的蓬勃兴起。

据招股书显示，截至2021年12月31日，CDP集团已拥有超过1000家优质客户，横跨45个主要垂直行业，包括了医疗、科技及零售领域。值得一提的是，截至2021年12月31日，CDP集团的大客户中，约60%为上市公司。在中国杰出雇主调研机构挑选的《中国杰出雇主2021》98家公司中，有22家是其客户。这也足见公司在优势客群资源上的掌控能力。

实际上聚焦KA大客户也是CDP集团非常有特色的发展路径。相对来说，KA大客户的业务场景更复杂，这也令其更容易接受SaaS+模式，并以此为CDP集团带来更加可持续的业务机会。通过全场景化SaaS+数字化服务能力+开放生态，CDP集团将增值服务整合至平台提供了更具吸引力的交叉销售机会并成构筑了显著的竞争优势。举例而言，截至2021年9月30日，CDP集团超过三成的劳动力管理客户亦已订阅了整合SaaS+服务产品与服务。显然，CDP集团聚焦大客户战略非常成功，不但获得高KA客戶保留率，还通过老客户的不断增购，提高KA客戶收入保留率。这也从效率角度回答了为什么CDP集团能有如此之高的LTV/CAC，亮眼程度远高于行业水平。

从行业视角来看，在当前产业升级等大趋势下，未来中国企服SaaS赛道将持续释放市场红利，而能够驱动这一领域高质量发展的关键更在于在这一领域形成可持续的高水准的服务能力，因此如何获得高客户保有率成为行业内企业发力的关键。很显然，头部企业客户的管理水平、付费意愿、经营稳定性将更具优势，而这也为CDP集团这类在服务能力更为出色的行业玩家贡献了更高的客单价。同时，头部企业在数字化转型风潮下，也更具有前瞻性和行业示范性，能够带动行业进一步发展，激发市场活力。在这一系列优势之下，为CDP集团也构建了更为高企的竞争壁垒。

另一方面，公司的竞争优势还在于持续加快投入，积极构筑自身科技“护城河”。

从研发投入来看，CDP集团高度重视研发创新，2020年公司研发费用达到9053.5万元，同比增长27%。而2021年前三季度，研发费用达9254.1万元，同比增长36%。此外，在2020年，研发开支占经营开支达到38.8%，远超同业平均水平。

当前人力资本管理正迅速从HR Tech向Work Tech转变，而中国的企业客户的能力与欧美有差异，不仅需要整合的HCM SaaS平台，还需要全面的整体解决方案辅以端到端增值服务。而CDP集团强劲的研发创新实力亦能够很好地补足上述痛点，这一方面体现在其平台的兼容与拓展能力上，其能够与全球主流人力资本管理系统高度适配，能够以更低的成本、更短的时间高效集成、补充、增强或替换现有及潜在客户的已有系统。

此外考虑到相比之于国外市场相对单一的应用模块和标准化业务流程，国内的需求更为多样化，因此公司构筑的HCM SaaS+平台凭借强大的研发创新能力也能够对各类需求进行有机整合，并提供差异化的服务，在高效的生态之中，持续收获市场快速增长的红利。

4、结语

当前伴随人口老龄化趋势，以及经济环境的复杂多变，企业如何推动降本增效，围绕人力资源数字化转型已是大势所趋。然而倘若以终局视角来看，企业真正需要的绝不是单纯在人力资源上有所建树，如何提升自身的业务实力，打造可持续的成长能力，才是企业保持永续增长的终极奥义所在。

由此而言，行业内一众玩家仍然拘泥于人力资源本身实际上并不能有效解决这一痛点。

从CDP集团构筑的业务模式来看，其或将是这一领域未来发展的“最高阶”的存在，其对传统的人力资源行业、HR SAAS平台等有望实现降维式的打击。通过对组织形态、企业文化、领导力的全方位变革与升级，围绕场景搭建技术与服务的集成，链接客户、供应链等上下游形成生态圈优势，将有助于全面激活个体、组织、企业，驱动企业的价值增长。

当前CDP集团快速整合资源的能力占据行业上风，展望未来，中国企业的数字化转型浪潮仍然还将延续，人力资本管理市场依旧蓬勃发展，伴随在技术创新、海外布局、智能化服务等领域的持续探索与发力，公司有望在行业中实现强者恒强的正反馈效应。

凭借这一系列优势，公司正满足当下市场对核心资产追求的定位，具有显著的成长性、确定性，后续表现也将值得期待。