微策生物创业板IPO：年入6.72亿元，新冠检测产品占比8成

据格隆汇新股了解，杭州微策生物技术股份有限公司（以下简称“微策生物”）日前再度递交上市招股说明书，拟登陆创业板，中信证券为其保荐人。

微策生物成立于2013年。IPO前，杭州微著持有公司31.33%股份，为其控股股东；杨蓉、杨清刚、王成三人合计能够控制公司50.14%股权，为公司实际控制人。除此之外，持有公司5%以上股份的股东有睿泓投、耀合医药、合果投资、东方翌睿、马碧烈。

1、疫情助力业绩高增

自成立以来，微策生物专业从事POCT产品的研发、生产于销售。

所谓POCT，也就是即使检测，具有操作简单、突破场地限制、检测时间短等优点，是近年来增长最快的体外诊断细分领域之一。

目前，微策生物建立了生物传感电化学、免疫和分子三大技术平台，其POCT产品涵盖数十种检测项目，包括血糖监测、血酮监测、新冠病毒检测、肾功能指标检测、激素指标检测等。

2018年-2020年，微策生物实现营收分别为1.25亿元、1.69亿元、6.72亿元；期间内，公司实现扭亏为盈，归母净利润分别为-1458.68万元、1405.91万元、1.60亿元。

2021年上半年，公司实现营收、归母净利润分别为6.68亿元、2.17亿元，利润水平已超过2020年全年利润。

对于2020年之后业绩激增的原因，主要是疫情爆发，公司新冠检测产品需求激增。

2020年以前，微策生物主要以血糖监测为主的生物传感电化学平台业务为主，收入占比超过99%；2020年疫情爆发后，新冠检测产品为主的免疫平台业务收入剧增，收入占比达到70.15%，2021年上半年进一步上升至82.32%。

由于微策生物主要以出口产品为主，其外销收入占比超过8成，2020年之后上升至95%以上，而境外主要市场2021年之后陆续出台政策鼓励对新冠病毒的居家自测，自测类新冠病毒检测试剂需求爆发。

尽管海外疫情尚未得到有效控制，微策生物产品需求短期内仍有望保持高景气度，但随着市场竞争加剧，公司高毛利率已出现拐头向下。2021年上半年，公司的新冠检测试剂盒销售价格由2020年度的15.18元/人份下降至8.63元/人份，新冠检测产品毛利率由2020年度的62.57%下降至49.48%。

若未来疫情趋于常态化或得到有效控制，公司可能面临免疫产品业绩增长不可持续从而导致整体经营业绩下滑的局面。

2、新增产能如何消化？

抛开新冠检测业务，微策生物原本业务的发展如何？

报告期内，公司主要销售血糖监测、血糖多合一产品。收入来看，血糖监测的业绩增长略显乏力，2020年收入出现一定幅度下滑，而血糖多合一产品2019年开始实现收入，收入增长的较快。

从其销量来看，血糖监测及血糖多合一仪器均包含在血糖仪之中，血糖仪目前年产能在129.02万台，除了2021年上半年，其余年份产能利用率尚未打满，销量也未能触及当年满产状态。

而在此背景下，微策生物仍要大幅扩产。此次上市，公司计划募集资金7.75亿元，其中2.8亿元投向于年产量10亿人份血糖试纸，300万台血糖仪项目；4.25亿元投向于年产250万台检测仪器及8亿人份检测试剂生产及研发项目；剩余的0.7亿元用于营销与服务网络体系升级项目。

顺利投向后，公司将增加300万台血糖仪产能，比现有产能扩大了2倍，届时微策生物能否及时消化新增产能，仍有待考验。

值得一提的是，微策生物的血糖多合一产品以贴牌形式销售给单一客户KETO，销售地区为美国和欧洲。若未来市场环境变化等因素导致KETO向公司的采购量下降或与公司的战略合作中断甚至终止，将对微策生物经营业绩造成不利影响。

3、小结

受益于新冠疫情，身处体外诊断行业的微策生物开发的新冠检测产品实现业绩暴增，而原有业务增长收到一定影响。短期内，疫情带来的红利或将持续，但长期来看，随着疫情逐渐缓解，加上市场竞争加剧，公司未来业绩高增长能否持续还需大一个问号。而在此背景下，公司应加强其他管线业务发展，寻找下一个利润增长点。