新能源跌！创业板崩！春节红包又收回去了？

虎年开市第一天，指数开门勉强不黑，但没想到第二天就扛不住了。

上证指数强于其他指数，而创业板指数最弱，早盘低开低走，午间恐慌情绪到达极致，创业板指数一度跌超4.5%。截至午间收盘，创业板自2021年11月29日高点以来，累计跌幅超20%，步入技术性熊市。

不少股民就调侃了，大跳台上，能赢谷爱凌的可能只有创业板了.....

难道大A的春节开门红福利已经缩减为仅一天了？

值得注意的是，两市上涨家数超昨日，市场赚钱效应并不差。全市场涨幅5%以上的公司超300家，上涨家数超3000家，下跌仅900家，这还是在昨天开门红普涨的情况下，周二市场的表现。

可以看出，春节行情还在延续，那到底是什么带崩指数？哪些板块又成为资金追捧的香饽饽呢？

01、低估值占优

这两天创业板明显拖后腿，而上证强于其他指数。昨日上证收2.03%，创业板0.31%，今日上证二次探底回深翻红，而创业板午后反弹明显乏力。

宁德一哥为首的成长总龙头，开盘即高点，一路走低，带动大盘成长股走弱，无论是大盘还是小盘成长股均弱于价值股。可以看出市场整体仍然倾向于低估值权重股，暂时摒弃高估值成长性板块。

相应地，市场最热的热钱目光都集中在低估值方向，昨天是受益于政策利好的基建，石油等中字头表现特别亮眼。今天煤炭、建筑装饰，还有前期反转预期的旅游酒店扛起反弹大旗。

高估值成长板块这边，CRO又传出被美限制的消息，创业板早盘瑟瑟发抖，而新年被给予厚望的新能源板块开盘就顶不住了，创业板指数直接崩。

表现在盘面上，锂电池、光伏和芯片成杀跌主力，昨天新能源高开低走已经有端倪，结果新能源一哥宁德时代也扛不住，盘中暴跌9%蒸发1000亿，给整个新能源产业链又一顿暴击。

医药和锂电池两个主流板块，都是创业板属性里面机构最爱的品种，这两个板块都扛不住的话，创业板指数这里肯定也扛不住。最明显的就是，今天创业板盘收跌71点，单新能源板块里的宁德时代就贡献了一半的下跌力量。

就在创业板崩盘带崩上证之际，午后“神秘力量”再度拉券商护盘，早上拉银行护盘，兰州银行秒板，午后国联证券秒板，某些资金维稳意愿强烈，像极了节前的剧本。这次会不一样？

02、风格剧变

很明显，市场风格悄然剧变，强的变弱了，弱的变强了。

过去三年，高估值板块是大赢家，但从去年12月份以来的市场表现来看，“高估值吃香，低估值吃土”的现象发生了扭转，低估值已占优。

首先看，强的变弱了。

新能源这边，尽管估值有所杀跌，但扰动不断。一个是推迟碳达峰的迹象引发市场对新能源成长性的担忧；第二个新能源车高光已过，市场对新能源车增长边际的担忧；第三个核心标杆周线趋势上，已有明显破位趋势。

消息面上，三部委昨日正式发文，钢铁行业碳达峰目标延后5年完成。之前征求意见稿提出钢铁行业力争2025年碳达峰。中钢协之前提的行业碳达峰目标也是2025年，并指出2030年行业碳排放量较峰值降低30%。但现在，该目标改为“确保2030年前碳达峰”。

数据来源：官网，三部委指导意见

要知道中国钢铁行业碳排放量仅次于电力行业，在国内排第二。上面对钢铁做出这种调整，一是去年“运动式减碳”的教训，二是为了实现“稳增长”。去年十二月的时候，当时的中央政治局会议文件，就有碳中和降温的趋势，为稳增长让道。

推迟碳达峰的迹象引发市场对新能源成长性的担忧，今天宁德大跌以及新能源方向的下杀跟政策偏向稳增长不无关系。

关于推迟碳达峰的文件，这个事对整个新能源板块的影响，定量和定性都很难确定，更多的还是资金角度的问题，弱势行情出利空，基金重仓股之间的风险传导，进而形成流动性挤兑。

说白了，还是前期涨太多了，估值还在高位。从交易层面看，在估值和股价刚起势的时候，尽管这个宏大叙事还需逻辑验证，但未来是向好的，大家就愿意相信是真的，所以鸡犬升天，好的坏的一起涨。一旦估值和股价被炒上高位，同时又看到一些鬼故事，即使有人辟谣，大家却选择转向。

而新能源车的渗透率已经达到了20%这个节点，从0到1的这个阶段已经走完，2021年就是新能源车的高光时刻，后面肯定还能维持不错的业绩，但是增长边际是会大打折扣的，这也是对成长性的另一个担忧。

此外，节前最后一天，宁德时代因为亮眼的业绩，全天强震荡，尾盘强势收盘；但是隆基盘中急杀到跌停附近，比亚迪急杀跌9%，就算昨日开门红有一定的反弹，这三个核心标杆在周线趋势上，已有明显的破位趋势。

弱的变强了，主要是低估值传统行业持续走强。

在经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力之下，中央早在去年12月的经济工作会议上，定调“适度超前开展基础设施投资”来稳经济增长。随后，财政部与地方政府等在基建领域动作频频。

近日上面再喊话，今年一季度面临不确定因素多，要把政策发力点适当向前移，做到早安排、早动手、早见效，适度超前开展基础设施投资。

而基建历来是政府主导投资品种，一般情况下，基建出动，对经济的拉动立竿见影，靠基建稳经济利好基本面（边际改善），叠加过去几年经历过深跌之后，估值大多处于十分便宜的状态，基建板块因此有估值修复的机会。

一边是新能源估值高、政策逻辑边际减弱，另一边是基建估值低、稳经济增长确定性强，就形成资金切换的逻辑支撑。

一般来说，年初的估值风格往往决定全年的估值风格。并且，历史上还没有出现过，一种估值风格连续四年占优的情形，而且过去三年都是高估值板块跑赢，因此今年低估值板块出现逆袭的概率很大。

而高估值板块等到杀到相对合理的水平，配合增量、总量的逻辑，市场又会进入下一轮乐观的阶段。不过，目前还看不到。

03、后市怎么看？

要搞清楚后市，最重要的，还是离不开宏观经济环境和国家政策的重点。

去年年底的中国经济工作会议，通常被认为是下一年经济工作的战略部署，当时怎么说的？

“必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。”

其实，一个字可以概括，那就是“稳”。再接地气一点，那就是后疫情时代，出口红利消失，经济受压，必须稳字当头。会议之后，各部位、各省市、自治区、直辖市随即开始制定“稳经济”的政策措施。最近这两个月，政策上听得最多的，也是“稳”字。

其实，要是熟悉宏观经济的人，应该不难理解这当中所传递的信息。正如2020年底中央经济工作会议，透露出的强化反垄断和防止资本无序扩张、做好碳达峰和碳中和工作，其实就已经预示着接下来的一整年，投资上需要规避的重大风险，以及可以大胆押注的行业。互联网被严厉整顿了一年、校外教育被团灭，新能源则火爆了一整年，都是后来注定了的。

现在，一个“稳”字，到底预示着什么样的投资机会？

我们先简单说一下宏观。

这里的关键就是，靠什么稳？

国民经济有三大产业的划分，第一产业--农业，第二产业--工业和建筑业，第三产业-服务业和商业。中国这么大的国家，人口14亿，单靠农业显然不行，第三产业主要是消费，我们不是美国，还没具备单靠消费就能撑起整个国民经济的阶段。换句话说，这两个产业都不是最“稳”的选项，那剩下的就只有第二产业，而工业主要的对象中的出口和消费，都面临收缩，所以选项只有一个，那就是建筑业，当中的大头其实就是房地产和基建，房地产就算了，基建才是最佳选项，加上基建本来就是直接由政府主导和实施的，在统筹资源、执行效率、管理控制上更有保证。

所以，稳经济，其实就是加大财政支出，去做建设基础设施，而且还是超前的。换句话说，这条公路本来可以过几年再修，但现在不等了，马上修。将这种政策映射到投资上，那就是跟基建产业链相关的公司，可以再拎出来看一遍了。

这正是现在基建大涨的核心逻辑，也有人会问，基建都涨了不少了，还有上涨空间吗？

要知道，涉及到全年经济工作任务这么重要的事情，行情很难在几天内走完，加上后面还有两会的消息面刺激，估计总理的政府工作报告也会给相当的篇幅阐述如何通过基建来稳增长，可以预见的是，基建生意今年还是有盼头的。

当然，产业链上也有先来后到，有些公司能够获得很多利好，有些则未必，那究竟哪些产业链公司值得重点关注？

从弹性来看，水泥、钢铁及装修装饰弹性最大，节后钢铁水泥涨价预期也比较强。

从政策预期来看，保障房、钢结构及新型电力系统等，后续政策持续落地预期强。

从估值来看，中字头基建大部分估值都在10倍以下，甚至不到5倍，估值性价比最高。

但要注意的是，对于低估值的传统大基建行业，市场认为这部分对应的是“稳”，所以保证的是增速的稳定，而政策的发力时点就集中在一季度，稳增长在一季度大概率会断断续续地涨，但是往后看的话就会逐步走弱。

04、结语

春节行情还在延续，只是涨的方向变了。

对于传统基建类投资，说好听点是稳增长的抓手，说不好听就是稳增长的工具。稳增长板块只是中短期的方向，但基建行情却不会是长期行情，要看清稳增长板块的本质。

所以，今年的投资，适当降低收益预期是需要的，重在政策回暖带来的估值回归机会，稳扎稳打，但也不能太上头。