银建国际完成石化业务重组 开启高质量增长模式

在中期业绩期的热度过后，市场的关注焦点也逐渐放在未来的增长机会上，随着不少公司为下半年及以后的增长积聚潜力，也为投资者带来了“后业绩期淘金”的投资机会。近期在港股上市公司中，笔者关注到银建国际（0171.HK）已完成旗下石化业务的重大合并重组，或将为公司带来较大的正面提振效应，为其后的业绩增长持续带来质的飞跃，潜力值得期待。

此前在2018年11月28日，中海油气（泰州）石化有限公司（原银建国际联营公司，权益占比约22.46%）、泰州东联化工有限公司（原银建国际附属公司，权益占比68.07%）、中海沥青（泰州）有限责任公司签订合并协议，由中海油气泰州石化吸收合并泰州东联化工和中海沥青泰州。此次合并重组在今年的7月15日完成交割，合并后的中海油气（泰州）石化有限公司原油加工能力提升至每年600万吨，拥有 23 套工艺装置及储运公用工程系统，产能覆盖全系列五大类石油产品和数十种石化产品，并拥有一个5万吨级油品装卸码头和一个3万吨级石油化工品装卸码头，将是长三角地区综合性石油化工产品的主要生产基地之一。

从战略方向上看，公司的此次重组不仅推动中海油泰州石化生产结构进一步优化，降低运营成本，未来有望跻身国内大中型高端石化产业基地之列。同时，也能帮助银建国际实现石化产业链上的延伸，促进公司产业结构向化工转型升级。此外，在完成公司石化业务的资源配置优化后，银建国际的石化产品系列也将进一步完善，在面对油价波动的大环境时极大程度地增强了公司的市场抗风险能力。

而值得注意的是，当前中国石化行业发展迅速，目前已是世界第二大石化产业国，但行业内市场份额较为分散，企业平均规模相对较小，小型地炼企业多，石化企业地域分布不合理，是影响行业健康发展的突出问题。在国家战略方向的指引下，提高国内石化企业规模和技术水平、产品质量，通过市场竞争淘汰落后产能，从而提高我国石化行业的整体质量和竞争力，将是行业内的主流趋势。此次银建国际对中海油气（泰州）石化有限公司实现的合并重组，也将成为把握当前石化行业发展趋势的重要举措，未来亦有望在行业整体的加速筛选过程中实现弯道超车。

而从业绩方面来看，此次合并重组后也为银建国际积聚了相当的业绩增长潜力。此前由于受原油供应及对上游公司生产依赖性等因素影响，银建国际原附属公司泰州东联化工有限公司的盈利能力波动性较大。在此次重组之后，借助中海油长期稳定的原油供应以及经营和财政方面的巨大优势，配合银建国际的管理经验以及中海油的市场领导地位，未来有望创造较大的正面盈利贡献，并帮助银建国际实现长远健康的快速发展。

根据此前银建国际的中期业绩显示，受到上半年宏观经济局势影响，公司期内实现租金收入5560.4万港元，同比减少3.8%；公司拥有人应占期内溢利4631.9万港元。但随着下半年宏观经济增长回暖以及中海油气（泰州）石化有限公司逐渐实现正面盈利贡献，公司往后的业绩表现料将有显著改善，长期发展前景可期。此外，近期公司股价已回落至近一年低位，但在1.2港元附近见明显支撑，且尚未反映此次合并重组对公司的业绩增长所带来质的改变，故年内仍有望随时启动修复行情，投资者不妨近期保持关注。