韩束、一叶子母公司冲刺港股：缺位高端市场，质量问题频出

日前，上海上美化妆品股份有限公司（下称上海上美）于港交所递交上市申请，拟在主板上市。招股书显示，上海上美为国货化妆品公司，旗下拥有韩束、一叶子等耳熟能详的品牌。

2019年、2020年，上海上美实现收益28.7亿元（人民币，下同）、33.8亿元。2021年前三季度，该财务指标为26亿元，较上年同期的23亿元增长13%。

对应，2021年前三季度，上海上美经调整的利润为2.8亿元，同比增长45.3%，超过2020年全年的2.6亿元。

01主要收益来自韩束、一叶子等

根据招股书，上海上美的收益主要来自韩束、一叶子、红色小象三个品牌。其中，占比最高为韩束，2021年前三季度，该品牌实现收益11.4亿元，占同期总收益的43.8%。

相比，2021年前三季度，一叶子获得了6.45亿元收益，占比达24.9%。值得一提的是，2019年，一叶子在收益上略高于韩束。可2020年起，后者超越前者，成为贡献最多的品牌。

至于母婴品牌红色小象，2021年前三季度，其录得收益5.8亿元，较一叶子少了0.65亿元，占同期总收益的比例达22.4%。

柒财经注意到，韩束、一叶子、红色小象均属于大众品牌范畴内。换言之，上海上美主要靠低端大众类品牌产生收益。

从毛利率上看，截至2021年9月30日为止九个月，韩束、一叶子、红色小强的毛利率分别为65.9%、66.6%、68.9%。而其他品牌该财务指标为48.5%。

于渠道而言，同期（2021年前三季度），上海上美有超七成收益来自线上，其中自营店产生的收益为10.7亿元，占比达41%。另外，线上渠道毛利率比线下仅低了0.8个百分点。

02营销大户：支出占同期收益比超四成

成本方面，2019年、2020年及2021年前三季度，上海上美销售及分销开支分别为13.2亿元、15.4亿元、11.2亿元，占各期总收益的比例为46%、45.6%、43%。

报告期内（2019年、2020年及2021前三季度），上海上美研发成本0.83亿元、0.77亿元、0.72亿元。对比两项支出，上海上美俨然是一个“营销大户”。

众所周知，凭借在热门综艺节目、电视剧的投入及邀请各类明星代言，韩束、一叶子成为家喻户晓的品牌。且在直播带货成为电商市场的新趋势下，其成为直播间的“常客”。

不过，韩束、一叶子频被曝出存在质量问题。

2019年12月23日，厦门市市场监督管理局发布的2019年第三期化妆品监督抽检信息显示，韩束补水修护面膜（25ml/片）因检出产品标签标识以外的防腐剂(苯氧乙醇)，与产品标签标识不一致被判定为不合格品。

且据媒体报道，2021年6月，上海市场监督管理局抽查和检验了509家企业销售、生产的1184批次商品，其中共有119批次商品包装不合格，一叶子品牌榜上有名。

此外，2016年、2017年以及2019年的抽检通报中，韩束也均被查出了不合格产品。

事实上，国货化妆品赛道如今呈现拥挤的状态，品牌竞争已进入红海。对于上海上美而言，其未来增长取决于消费者对于产品的需求。

换言之，上海上美的首要任务是对产品进行升级。同时，在开拓高端市场上，上海上美仍然任重道远。