周期拐点将至，台积电还能牛多久？
1月13日，全球晶圆代工之王台积电 (NYSE:TSM)发布了强劲的2021财年第四季度的财报，盘中一度创造新的历史纪录145美元，市值逼近7000亿美元，成为下一个进入万亿美元市值俱乐部的有力竞争者。
财报创历史新高
量价齐升：财报显示，台积电四季度的晶圆出货量3.7万片，环比增长2.2%；四季度台积电的晶圆平均出货价（等效12寸片）4,226美元/片，环比增长3.5%。
收入创新高：台积电第四季度营收为4381亿新台币(约合158.5亿美元)，同比增长21.2%，较该公司的指导性预期高出1.1亿美元，连续第六个季度创纪录，全年收入达到史无前例的568.2亿美元，同比增长24.1%。表明用于智能手机和高性能电脑的最先进的5纳米芯片营收高于预期。
利润创新高：第四季度净利润为1662亿新台币(约合60.1亿美元)，同比增长16.4%。超过分析师此前平均预期的1614亿新台币，并再创历史新高，每股摊薄EPS为新台币6.41元。
台积电2021年Q4的毛利率为52.7%，营业利润率为41.7%，净利润率为37.9%。
股价逆势大涨
1月13日，美国股市主要指数大幅收低，投资者获利了结，因多位美联储官员出面谈论通胀和加息。美国标准普尔500指数下跌1.4%，报4659.03点；道琼斯工业平均指数下跌0.5%，报36113.62点；纳斯达克综合指数下跌2.5%，报14806.81点。
而台积电则逆势高开近7%，开盘后涨幅扩大至接近10%，此后受累于美股半导体板块大跌，涨幅有所收窄，但收盘仍涨5.26%，报139.19美元，股价创历史新高，并大幅跑赢美股科技股及半导体板块。
台积电走势图，来源: Investing.com
从2008年底至今，台积电上涨了接近23倍，这23倍涨幅的后面，是全球半导体产业深刻变局的十年，专业化分工进一步深化，晶圆代工成为IDM模式以外最大的受益者。伴随人类社会的数字化进程不断深化，从PC到智能手机再到自动驾驶跟万物互联，芯片作为数字化基底迎来爆发式增长，而且在可以想见的未来，在元宇宙时代，算力的不断提升会带来更大的芯片需求，这之中，作为全球晶圆代工的执牛耳者，台积电无疑是那个最大受益者之一。
周期红利
由于疫情和供应链的原因，目前全球半导体上下游都处于缺货状态，整个行业都在进行主动补库存，拉动了整个行业需求的增长，随之带来的是半导体大宗商品价格的上涨，导致台积电 (TW:2330)、三星电子 (KS:005930)、英伟达公司 (NASDAQ:NVDA)等晶圆厂商坐享量价齐升的库存周期红利。
同时各大厂商也在大规模的扩大产能。
2021年台积电的资本开支为303亿美金，展望2022年，公司维持全年capex指引为400-440亿美金，相较于去年提升100-140亿美金，同比增长33.3%-46.6%，资本开支的70-80%用于将继续用于先进制程（包括2/3/5/7nm）、10-20%用于特殊工艺（主要是成熟制程，公司重点扩产28nm，需求来源于多摄驱动的CIS以及非易失性存储器（NVM）等各领域需求，以及很多终端硅含量的提升）、10%用于先进封装。
可以看到台积电还将继续维持较高的资本开支增长，公司表示，扩产主要是因为5g及HPC应用带来多年结构性高增长趋势还会延续。
一季度业绩展望大幅超预期
根据公司目前的业务前景，管理层预计2022年第一季度销售额达166亿至172亿美元；这比分析师平均预估高出至少5%；未来几年营收平均增长15%-20%，高于此前测算；长期毛利率有望达到53%或更高；长期ROE预计高于25%。
通常来说，一季度是整个电子行业的淡季，但台积电一季度的营收罕见环比21年Q4增长，这一点非常超预期，这背后反映出芯片的需求仍然强劲。
技术面
从技术形态来看，虽然1月14日台积电的放巨量（成交量）并大幅上涨，但是却出现一个上影线很长的上吊线，而且并未完全突破前期高点的阻力，短线有回补之前缺口的可能。
台积电日线图，来源: Investing.com
总结
全球处于新一轮创新周期的节点，算法、网络、算力有进一步提升，芯片架构、通讯技术和OS上都有新技术出现，如5G手机、新能源车、光伏，能源创新、元宇宙等都是基于半导体，所以它的需求会进一步加大。
比如去年台积电的汽车相关业务的收入同比增长了51%，预计这项业务今年将成为其增长最快的业务之一，因汽车业是全球芯片短缺的重灾区。
但也必须注意的是，随芯片短缺逐步缓解，供给端改善，“周期”的阶段也会陆续发生改变。IDC最近的一份报告显示，全球芯片市场预计到2022年中期将逐渐正常化并趋于平衡，2023年甚至可能出现产能过剩。专门从事芯片的咨询公司的Semiconductor Intelligence也预测，从 2023 年开始，全球芯片行业可能会出现下滑。
也就是说，短期来看，台积电等芯片巨头还将享受周期性的红利，不过市场预计周期拐点可能在2023年出现，若股市提前反映的话，台积电可能在2022年末或者下半年出现波动。