国明证券：巴菲特罕见回购！

国明证券综合报道，多年以来寻找“大象级别”投资标的的巴菲特，如今似乎锁定了“新”的投资目标：自己公司伯克希尔·哈撒韦。据海外媒体报道，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦近日表示，三季度回购了9.28亿美元的本公司股票，投入的资金超过4年多来的总和。尽管回购金额不到公司所持现金的百分之一，但对于回购动作较少的巴菲特来说，却开创了一个大额回购的先河。

伯克希尔·哈撒韦公布的最新财报显示，公司第三季度运营利润增长至68.8亿美元，分析师预期为61.1亿美元，2017年同期为34.4亿美元。虽然经历了飓风等极端天气，让公司的保险业务受到冲击，但在美国政府减税政策的帮助下抵消了不利影响，使公司净利润大增。此外，伯克希尔·哈撒韦三季度的有效税率为19.2%，而去年同期的税率为25.3%。去年12月美国总统特朗普签署减税法案后，美国公司税率下降，许多美国公司的财报也都受到新法案的影响。

巴菲特曾说，比起回购股票，他更愿意以价值投资推动股票升值的方式来回报股民，三季度的回购之举有些耐人寻味。有分析人士指出，这一少见的举动表明，巴菲特认为，公司庞大的现金储备缺乏有吸引力的投资选择。

自2016年以320亿美元大手笔收购精密铸件公司以来，伯克希尔·哈撒韦从未进行过大规模并购。巴菲特最近几年的致股东年度信函中，直呼难以找到符合其标准并且交易价格合理的并购交易。尽管进行大规模收购仍是巴菲特的目标，但他也多次感叹许多企业的股价已达到历史新高。在过去的五个季度里，伯克希尔的现金储备均超过了1000亿美元。

今年7月，伯克希尔·哈撒韦在一份最新的声明中指出，根据董事会通过的一项新政策，如果公司董事长巴菲特和副董事长芒格都认为“股票回购价低于公司的内在价值”时，那么可以随时进行股票回购。不过，股票回购后不得让公司现金持有量少于200亿美元。伯克希尔·哈撒韦之前的政策规定，如果进行回购股票，回购价不能超过每股账面价值的1.2倍。新政策对伯克希尔·哈撒韦而言是一项重大变化，也有助于巴菲特对公司的现金进行投资部署。

 一直以来，巴菲特都在考虑进一步放宽股票回购政策。早在2011年9月，巴菲特认为伯克希尔·哈撒韦的市值较低，曾表示将出手回购股票，但因当时公司规定回购股票的价格上限为每股账面价值的110%，且回购后现金持有量不少于200亿美元，因此获得的回购机会较少。在今年5月的股东大会上，巴菲特对苹果公司新增1000亿美元的股票回购计划表示赞同。

目前，美国股市正经历着为时9年多牛市以来的震荡时期，此时开启回购，似乎也意味着巴菲特认为目前公司的股价低于其内在价值。研究机构Edward Jones分析师Jim Shanahan表示，巴菲特的回购显示出这样的信号：如果股价达到他们认为低于内在价值的水平，他们愿意用现金回购股票。

其实，美国上市公司一直都将大笔资金用来给股东分红和回购股票，分红和回购成为美股牛市的主要动力来源。只是，有批评人士指出，企业用于回购股票的资金过高，会侵蚀用来设备升级、投资和增加研发的资源，后者才是长期业绩增长的最终驱动力。