吉林交投持续亏损“永续债”难赎回 债权人本想击鼓传花但现在鼓停了

财联社（北京，记者 李愿）讯，吉林省交通投资集团有限公司（以下简称“吉林交投”）已经连续两年半亏损，即使在“16 吉林交投MTN001”全部8家持有人要求赎回的前提下，发行人还是拒绝在在9月28日行使赎回权。

根据发行条款，该期职权将在本月底重置债券票面利率。届时，该笔债券票面利率预计将高达8%左右。

“这是自2013年引入永续债后首家在赎回日选择不赎回其债券的地方政府融资平台，”评级机构标普称，吉林交投的决定表明财务实力薄弱的企业的再融资压力正逐渐上升，特别对于地方政府融资平台而言。

债券票面利率重置后，面对陷入亏损“泥潭”的吉林交投，8家投资人已经从击鼓传花，转成了债券长期持有人，目前下家难寻。

城投债信仰可能破灭

9月9日，吉林交投发布公告称，结合吉林交投生产经营情况及资本安排，其计划在9月28日不行使“16 吉林交投MTN001”赎回权，并按照《募集说明书》相关约定重置该笔债券在第4个计息年度至第6个计息年度的票面利率。

“16 吉林交投MTN001”为吉林交投2016年度第一期中期票据，发行金额15亿元，计息期利率为4.64%，债券期限为3+N年，含权类型包括赎回选择权、利率重置及递延支付利息条款，利率重置日起为2019年9月28日，主承销商为浦发银行。

公告显示，该债券重置后票面利率为当期基准利率加上初始利差再加上300个BP，其中当期基准利率为票面利率重置前5个工作日中国债券信息网公布的固定利率收益率曲线中代偿期为3年的国债收益率算数平均值，初始利差为2.22%，即债券重置后票面利率预计将达到8%左右（3%+2.22%+2.80左右%）。

事实上，早在6月26日召开的“16 吉林交投MTN001”2019年度第一次持有人会议上，该债券8家投资人100%同意发行人吉林交投承诺赎回该债券，并通过了吉林交投披露投资收益明细及来源等其他七项议案。

“若未赎回，市场则将此解读为发债人陷入财务困境，且没有足够现金或融资渠道以赎回债券，”标普称，并导致发债人的融资成本上升或资本市场渠道受限。

资料显示，2017年、2018年、2019年上半年吉林交投合并口径净利润分别亏损18.25亿元、23.55亿元、5.37亿元，而2014年-2016年净利润仅分别为6.66亿元、2.52亿元、1214.16万元。

7月26日，中诚信国际同时下调吉林交投及“16 吉林交投MTN001”评级至AA，并列入观察名单，称主要因为：该公司主营业务盈利能力较差，短期偿债压力大、财务杠杆比率攀升，备用流动性紧张，委贷不良和或有事项风险仍未解决一级关注房地产项目和长吉图项目处置进展等因素对其整体信用状况的影响。

最新数据显示，截至5月末，吉林交投货币资金余额为5.98亿元，其中3.27亿元受限，“吉林交投目前正积极推进部分项目的转让计划实现现金回流，后续进展值得关注。”中诚信国际表示。

此外，据标普预计，2019-2021年到期的平台境内债达3.8万亿元，这些平台将继续依赖再融资以偿还债务；同时，根据监管最新要求，应将永续债计入债务而非权益。去杠杆背景下，这些债务又将何去何从？