「解读」医疗装备顶层规划出炉，7大重点领域核心股一览
12月28日，多部门联合印发《「十四五」医疗装备产业发展规划》(以下简称《规划》)，据工业和信息化部装备工业一司司长王卫明介绍，本次《规划》是医疗装备领域首个国家层面的产业发展规划。
《规划》聚焦人民日益增长的医疗卫生健康需求，聚焦临床需求和健康保障，提出了「7556」的推进思路，即围绕7个重点领域、部署5项重点任务、实施5个专项行动、采取6项保障措施，推进医疗装备产业发展目标的实现。
其中七大重点领域：诊断检验装备、治疗装备、监护与生命支持装备、中医诊疗装备、妇幼健康装备、保健康复装备、有源植介入器械。
这在投资上，规划为市场点明了未来的方向。
西南证券建议关注重点领域受益龙头企业，该机构推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、伟思医疗、微创机器人、启明医疗等。
在七大重点领域，该机构推荐标的如下：
1）诊断检验装备：先进细胞分析（迈瑞医疗）、新一代影像（联影医疗）、POCT（万孚生物）
2）治疗装备：放疗（新华医疗、联影医疗）、手术机器人（微创机器人、天智航）
3）监护与生命支持装备：新型监护装备、呼吸机（迈瑞医疗）、透析设备（三鑫医疗、威高）
4）中医诊疗装备：针灸、康复（鱼跃医疗）
5）妇幼健康装备：孕产期保健（伟思医疗）
6）保健康复装备：康复机器人、电疗、磁疗（伟思医疗）、光疗（普门科技）、康复辅具（翔宇医疗）
7）有源植介入器械：起搏器（微创心律、乐普医疗）、心衰治疗介入（启明医疗）、神经刺激（品驰医疗）、生物活性符合材料（正海生物）。
行业快速发展，空间巨大
王卫明在规划发布会上表示，全球「大卫生」「大健康」产业快速发展，医学服务模式从疾病医学服务向「疾病+健康」医学服务转变，从院中诊疗向院前家庭健康管理、院间资源共享、院后康复的连续性服务方向延伸拓展，医疗装备产业发展空间巨大。
根据头豹研究院的数据，2020年全球和中国医疗器械行业市场规模分别为4,840亿美元和7,232亿元，全球医疗器械行业市场规模2017-2025E预计年复合增速为5.4%，中国预计2021-2025年会保持年复合13.7%增速。
中国医疗器械行业细分市场中，占比最大的是医疗设备，大概占医疗器械6成份额。
根据使用场景不同，医疗设备又分为医用医疗设备和家用医疗设备。2019年医用设备占比66.98%,家用设备占比33.02%。其中，医用医疗设备同比增速为17.3%。
西南证券研报中表示，预计2025年国内将有6-8家企业跻身全球医疗器械行业50强，预计2025年全球50强门槛收入约150亿元。
而在规划中，除了利好医疗装备，同时也利好医疗信息服务。本次规划提出要推进「5G+医疗健康」，居家社区、医养康养一体化等新模式发展，这属于医疗信息服务、医疗IT的范围，医疗IT龙头卫宁健康已经从12月20日至今持续上涨了。
笔者曾在7月21日文中《一纸公告引发医疗IT业巨震：「老二老三」强强联合，能否干过「老大」？》详细解读了医疗信息行业的情况以及龙头卫宁健康的情况。
据IDC数据，卫宁健康和创业惠康分别位于医疗信息业的第二、第三位，排名第一的目前是东软集团。当时那篇文的背景是老二和老三要公告合并，但后来由于一些原因又没合并成。
产业链概况：替代空间广阔
医用医疗设备产业上游主要是电器元器件、材料和零部件等，中游主要为治疗设备和诊断设备，其中诊断设备占比最高，下游主要包括医疗机构和体检中心。
下图为全产业链的逻辑及产品占比情况、主要厂商。
上游核心电子器件是医用医疗设备生产的关键，国内电子器件与国际巨头相比，整体产品偏向中低端化生产，导致整体毛利率较低。
中游来看诊断设备占比最高，诊断设备又以医学影像设备为主。
下游主要是医疗机构，其是医用医疗设备的终端使用方。
在国产替代空间上，除了监护仪和灯床塔国产化率超50%,其他主要医用医疗设备国产率总体来看都不高，替代空间广阔（见下图各设备国产化率）。
投资标的分析
在医用医疗设备的A股上市公司中，头豹研究院按产品布局把上市公司分了三类：
第一类是靠内部研发和兼并收购，已经发展成一定规模，在国内和国外都有一定市占率的企业，第二类是企业拓展产品领域，产品从单一品类向多元化品类拓展。第三类企业则是持续专注细分市场，做精做细不断提高市占率和品牌知名度。
第一类代表企业如迈瑞医疗依靠多年的内部研发和并购拓展，产品线涵盖生命信息与支持、医学影像等设备产品种类非常丰富。
第二类代表企业，如理邦仪器近年由超声诊断系统和监护仪拓展至体外诊断；宝莱特由监护系统拓展至血液透析领域；开立医疗由超声诊断系统拓展至内窥镜和体外诊断领域。
第三类代表企业，如爱朋医疗、海尔生物、盈康生命、戴维医疗和祥生医疗，专注于细分领域产品技术研发创新，产品线则相对单一。
笔者按申万2021版行业分类（仅A股），医疗器械（2级分类）行业有105家上市公司，下属的医疗设备（3级分类）行业有29家上市公司。
从下表中各项指标综合来看，迈瑞医疗、鱼跃医疗是被机构较为看好的，同时从估值（PE）和业绩增速（ROE）上来看也不错。
若以业绩增速（ROE）为基准，寻找相对低估值标的，根据上表数据，筛选出的还有海尔生物、康泰医学、理邦仪器等。