2021年的血雨腥风过后，2022年港股究竟会怎么走？

时光荏苒，时光易逝，一转眼来到了2021年的最后一个月，温故而知新，Investing.com今年依旧将会带着投资者们重温全球重点市场的表现，展望2022年市场可能发生的重大财经事件以及对市场的影响。

本文我们将和读者一起回顾港股市场这一年的腥风血雨，跌宕起伏。

港股2021年血雨腥风为哪般？

说2021年是香港股市的“失落之年”并不过分，尤其是对于科技和互联网板块来说，受到这个板块的拖累，2021年迄今为止，香港恒生指数已经累计下跌了14.77%，恆生科技指数的跌幅更是高达30%以上，领跌全球股指。

（全球主要股指排名列表，来自英为财情Investing.com投资组合工具）

回顾港股这一年的走势，各方面的压力确实很大。首先，外资流入不足，市场的增量资金一直是一个问题。和欧美股市不同，港股无法像欧美国家的股市那样，获得通过货币超发和量化宽松而增加的资金。疫情最严重的时候，全球央行相继开启了“印钞机”，大量资金推动了全球股市的疯狂上涨。反观香港，这个市场则主要依靠的是外资的流入，而资金这一年似乎也兴致平平，虽然年初有雄心勃勃的南下资金支撑市场，但是时间来到6-7月，资金就已经开始出现大幅流出的迹象：7月单月南向资金净卖出高达635亿港元，是互联互通机制建立以来的最大单月流出额；与此同时，外资也没有闲着，7月单月流出规模高达202亿港元。而且，到了上个月，彭博的数据显示，外资仍在持续流出港股市场，单月净卖出超过350亿港元，南向资金也小幅流出了28亿港元，两者都以抛售港股中的互联网巨头为主。

另一方面，中国的教育双减政策、国家数据安全以及反垄断机制等新规仍然给市场带来压力。譬如，2021年3月12日，针对企业的垄断行为，国家市场监督管理总局官网发布消息，对包括腾讯控股 (HK:0700)、百度集团 (HK:9888)、美团-W (HK:3690)、苏宁易购 (SZ:002024)、阿里巴巴-SW (HK:9988)、京东集团-SW (HK:9618)、字节跳动、滴滴 (NYSE:DIDI)的关联方在内的12家中国互联网科技公司作出顶格处罚。而此后不久，时间来到2021年7月份，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（简称“双减”政策）印发，随即港股市场上的教育股大幅杀跌，新东方（9901）短时间内跌幅甚至高达40%，一些包含在线培训业务的互联网上市公司股价也应声大跌，从而带动恒生科技指数创出历史新低。最后，港股市场中的地产金融股的暴跌，也可以说是港股下跌的直接祸首之一。

其他方面，市场上也存在市场投机等因素，香港在3月份上调了印花税，在技术面上影响了投资者的买兴，而市场中的投机者趁机打压股价，以期获益。

估值触底，2022年港股会开启反弹or压力更大？

不可否认，港股市场眼下仍然面临较大压力，展望未来——一方面，中国的教育双减政策、国家数据安全以及反垄断机制等新规仍然给市场带来压力；另一方面，全球贸易关系冲突仍然存在潜在风险；再者，美联储近期开始收紧政策，也导致流入港股的增量资金减少。

首先，美联储的“鹰派”立场已经越来越清晰，刚刚结束的12月FOMC会议，美联储主席鲍威尔删除了通胀仅是暂时性的看法。市场普遍预期，美联储接下来会为应对通胀压力而加快收水，目前利率期货显示明年5月加息的几率高达59.1%，点阵图显示2022年美联储加息的次数将达到3次。那么，这对港股会有什么影响？美联储收紧货币政策的预期之下，海外资金有可能回流美股市场和美元资产，且投资者将选择降低风险资产的仓位，后市流入港股的增量资金恐怕会进一步减少。

还需要关注的是，在2014年，互联互通开始以来，港股和美股的联动已经明显减弱，彼时，汹涌南下的资金对港股的影响力逐步加大，目前港股通每天成交额已经占到港股总成交额的20%左右。而到了2020年2月，在疫情的干扰之下，港股和美股更是呈现了完全的背离走势，美股暴跌后开启强势反弹走势，而港股则一路震荡下行。这也在一定程度上给港股带来了压力，配置港股的海外资金流入意愿有限。

其次，市场目前普遍预测明年将是中概股大规模回港上市之年，这也可能会带来虹吸效应，对港股市场的流动性形成压力。

但是，我们也注意到，时至年底，许多投行机构在展望港股2022年表现之际，都旗帜鲜明地表示，港股市场目前已经被明显低估，超跌后的港股已经迎来了布局好时机。

（香港恒生指数技术图表，来自英为财情Investing.com）

而根据Investing.com的技术图表显示，香港恒生指数的RSI、BOLL、MACD也确实均有触底迹象。港股在经历了数月的调整以后，下跌动能已经释放。兴业证券全球首席策略师、海外研究中心总经理张忆东认为，港股正在底部重生，明年将有望出现技术性牛市，从2021年年末开始到2022年的高点，涨幅有望高达15-20%。

此外，光大证券也认为，港股估值已经来到历史低位，从PB估值来看，无论是恒生指数还是恒生综指当前均已触及均值一倍标准差左右的水平，处于历史低位。另一方面，恒指当前已基本触及168月均线，且跌破该均线后，一般会触底反弹。

从政策面来看，市场目前普遍认为中国的政策监管已经趋于稳定，为港股市场迎来底部提供坚实基础。中金公司的观点是，随着中国政策向宽松方向倾斜，港股市场将会转为积极，在这样的背景下，港股因为具有比较优势的估值水平和宽松的流动性，使得海外中资股市处于布局期。

2022年，港股什么板块值得关注？

那么，2022年，港股有哪些板块（或机会）值得投资者关注？

中金公司的数据显示，截至三季度末，从绝对规模来看，公募基金对港股市场中媒体与娱乐、制药与生物科技、汽车及零部件、耐用消费品与服装、综合金融、技术硬件与设备和零售业板块的持仓市值最高，分别为16.7%、10.9%、10.1%、9.8%、8.2%、6.6%和6.5%。该机构建议，投资者近期应以“稳增长”为投资主线，长期优选优质成长标的。包括部分金融、地产以及产业链中下游，受益于上游价格回落和政策支持的中下游消费板块，以及前期抛售压力比较大的优质成长股。

此外，国信香港则指出，就互联网时代已经进入衰落期，未来的投资主题将会落在零碳生活、元宇宙主题上，其中，新能源汽车目前像2009年智能手机刚刚开始普及的时代，未来5-10年有望爆发性增长，因此，目前是布局国内外新能源汽车行业的好时机。

瑞银则看好香港本地银行股和零售股，该机构认为，部分发达经济体的主要央行可能会开始削减购债，同时通胀率正在触顶，这种局面可能会提振这些经济体的实际利率，而香港本地银行股的表现往往与实际利率表现呈正相关走势，目前香港银行股的动态市盈率在1.1倍左右，股息率约为5%。而同时，香港本地零售股则可能会受益于部分政策利好因素。