扭亏为盈，火币科技(1611.HK)合规虚拟资产布局成果初现

随着数字经济的蓬勃发展，数据的爆发式增长已经让任何行业都无法忽视其蕴藏的价值，在我国经济发展中的战略地位也在不断提升。2020年的政府工作报告将数据视为生产要素，进一步肯定了数据价值。但如何保证数据保存、交换、确权等系列过程稳步推进，催生了区块链等下一代信息技术的发展，延伸到资本市场上，相关链概念股成为了传统投资者下注区块链的主要对象。

火币科技(1611.HK)作为其中核心代表，一直以来都深受市场关注。近期，其公布了2021财年(截至2021年9月30日)业绩报告。报告期内，全年收入6.11亿港元，同比增长120.8%；毛利3.03亿港元，同比增长288.7%；毛利率由去年的28.2%上升到了49.6%。值得一提的是，当期火币科技实现扭亏为盈，实现归属股东净利润1.41亿港元。

此次业绩数据得到市场认可，火币科技在公告日当天最高涨幅超过17%，收盘上涨8.99%。然而近几日股价有所回落，一方面在于港股市场目前整体的弱势行情仍在延续，另一方面在于近段时间加密货币行情不振。但这里存在一个误区，不少投资者直接简单将加密货币行情与区块链概念股的股价直接联系起来，而忽视了其中的逻辑联系。

具体拆分火币科技业务来看，主要分为两个部分，首先是科技制造业，得益于疫情控制得当带来的供需两端的恢复，该部分业务当期营收3.76亿港元，同比增长55.3%；另一部分就是区块链及虚拟资产相关业务，当期实现营收2.34亿港元，同比涨幅超过5倍，是公司创收的重要动能，也是市场关注的焦点。接下来，不妨通过区块链行业发展以及火币科技的相关业务来看看该企业的长期价值。

坚持合规发展，打造可持续发展动能

火币科技的区块链业务可以继续细分为两类，一方面是相关技术解决方案和SaaS服务，一方面是虚拟资产生态系统。前者主要是为全球区块链、虚拟资产、金融科技、大数据以及其他创新科技领域提供数据中心和云相关服务；后者主要是为投资者提供包括虚拟资产管理、信托及托管服务。

简单来讲，第一部分业务主要是面向B端所提供的技术支持。在此次报告期内，其中的SaaS服务表现尤为亮眼，本期实现营收1.23亿港元，同比大幅增长174倍，且该部分毛利率极高，达到了91.1%。火币科技作为一家在业内深耕多年的区块链公司，有相当的技术储备，以此作为上市主体的业绩增长点，契合全球范围内区块链项目蓬勃发展的趋势，保证了公司的稳健增长。

第二部分业务涉及到虚拟资产的资管、信托等服务，也是市场担忧公司合规性的主要方面。但正如其一再强调的那样，火币科技非常重视合规问题，在全球多个重要市场申请了多项虚拟资产及金融相关牌照。

据悉，公司旗下子公司火币资产管理公司持有香港证监会颁发的第四类(就证券提供意见)及第九类(资产管理)牌照，获准管理投资由100%虚拟资产构成的投资组合。今年4月，火币资产管理公司发行了5只虚拟资产基金，其中包含3只100%投资虚拟资产的基金，分别为比特币跟踪基金、以太坊跟踪基金及主动管理的多策略虚拟资产基金，以及多元化资产基金和一只区块链矿业相关的私募股权类基金，可以满足不同风险偏好的投资者需求，受到市场追捧，当期产生收入660万港元。

再者，火币科技今年在信托方面也颇为亮眼。据公告披露，其托管业务通过火币信托美国和火币信托香港同时发展，且均已得到相关市场的信托业务牌照。在8月底托管规模突破10亿美元后，9月底便突破了20亿美元，展现出了喜人增速。

此外，火币科技的“立足香港、放眼全球”全球化战略已见雏形。除了深耕美国虚拟资产信托市场外，火币科技先后与吉尔吉斯共和国、瑞士等当地机构达成合作关系，同时已向新加坡金融管理局递交虚拟资产交易平台的牌照申请，并与香港证监会密切沟通相关申请。若获得牌照，不但补充其“一站式虚拟资产服务平台”目标的其中一块拼图，还能和目前已有业务进行互补赋能。

总的来说，去年以来，以比特币为首的虚拟资产涨幅惊人，许多打着区块链旗号的空气币被赋予了过高期望，亦催化了投机活动的高频发生，进而导致监管压力加大，一定程度上削减了市场对于区块链的投资热情。但从长远来看，坚守合规才能实现行业的良性循环，加深了像火币科技这样具备深厚技术实力和经验积累的公司的可持续发展基础。

区块链前景广阔，虚拟资产正走向主舞台

为了更好地理解火币科技的价值，遵循“水大鱼大”的市场规律，我们需要对区块链的前景有个清晰的概念。

首先从政策面来看，各国都逐渐开始拥抱区块链技术。2019年10月，中国将区块链视为核心技术自主创新的重要突破口，将其上升到了国家战略层面。美、英、日、德等发达国家对于这一技术也是整体持欢迎态度。背后的逻辑在于看好区块链与现有经济体系的结合所迸发的增长动能。拥有更多区块链技术积累的公司最有可能享受到这波时代红利。

延伸到市场层面，区块链投融资情绪持续高涨，零壹智库统计数据显示，2021年上半年全球区块链投融资金额近770亿元，投融资数量超过2020年全年。其中，大部分资金投向了虚拟资产项目。这也是我们看到Defi、NFT、P2E等概念先后爆火的重要原因。

而在近期“元宇宙”概念的加持下，虚拟资产的热度再次上升到新的高度。11月23日，知名歌手林俊杰花费约12.3万美元购买了Decentraland平台上的三块虚拟土地。更有甚者，国外有一块虚拟土地成交价达到了430万美元，价格够得上国内一线城市的豪宅入场券。

虚拟资产的火热或可以从“元宇宙”的发展一窥门道。虽然，元宇宙尚无统一的严格定义，但从苹果、谷歌、微软、亚马逊和Facebook(Meta)这些已经入局的各家巨头的动作来看，元宇宙已然成为互联网的下一个阶段的发展目标。

若按照目前元宇宙龙头之一的roblox的定义来看，经济是一个的元宇宙的必须构成要素，它意味着虚拟世界和现实经济的联通。打一个比方，我们可以在元宇宙里的房子周边打广告，从而为现实世界的品牌带来价值。而这就给了众多虚拟资产切实的价值支撑。

当然这只是一个很简单的例子，其未来能带来何种新的商业模式和价值塑造方式尚未可知，但已有先行者开始布局。除了上述的科技巨头外，类似高盛、摩根、红杉等传统老牌金融企业也纷纷加入其中，相关加密货币ETF的推出恰恰折射出虚拟资产正走向主舞台。

当然，需要说明的是，行业目前仍然处于早期发展阶段，直接参与虚拟资产的交易具有较高的风险，但对于那些合规提供相关虚拟资产产品和服务的公司需要保持多一份关注。

结语

创新和风险是一对孪生兄弟，虚拟资产的诞生更是深刻揭露了这一规律，不同市场根据自身特质选择了不同的态度，成熟市场往往具备更完善的市场机制，更看重其蕴藏的发展机遇；新兴市场则通常更加审慎，更注重对于风险的管理。两者并不存在绝对的对错，只是选择更适合自身特性的发展方式。

但虚拟资产要实现良性发展，始终要在合规的框架下前行，而这往往需要公司本身具备足够技术储备和风险管理能力，对于具备先发优势并拥有足够积累的头部玩家是长期利好。

火币科技不仅始终坚守合规，且已经跑通了多元化发展的商业模式，实现了良性的造血能力领先同行，但从股价走势来看，市场尚未能充分认识到这一点。