中成药集采上热搜，今年中药太牛了

昨日湖北省医疗保障局发布《中成药省际联盟集中带量采购拟中选结果公示》，就19省区中成药集采拟中选结果进行公示，结果显示本次集采中选价格平均下降42%，最大下降82%。

根据19省区中成药带量采购拟中选规则，降幅排名前70%的企业（A组）直接获得拟中选资格，许多产品为了中选降幅都比较大。但以降幅定中选者的规则明显利好价格高者，因为价高者在大幅降价的情况下，价格仍有可能比低价者高出很多，也导致了同一组的产品中选者价格差距非常大。

如注射用灯盏花素，湖南恒生制药降幅41.22%而石药银湖制药降幅1.03%，以有效成分计算，前者价格仍是后者的数倍。为了低价者因为降幅不够而落选，19省采购联盟的补充规则为，如果申报企业报价代表品为同产品组内日均治疗费用最低，且技术评价指标无倒扣分的，也可获得拟中选资格。

资料来源：药智网

相比19省区中成药带量采购，更值得关注的是今年中药企业的股价表现。

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牛气冲天

今年以来中药板块的广誉远涨幅达到191%，健民集团涨幅达188%，同仁堂涨幅为82%，片仔癀涨幅为78%，光看这个可能感触不深，对比一下恒瑞医药今年下跌46%，长春高新下跌36%，你就能体会到中药板块今年有多牛了。

中药板块的大涨不仅吸引了大量投资者的关注，各大机构也接连表示看好中药板块。例如中信证券在研报指出，从2019年1月至今因受到行业政策以及终端销售等数据不及预期的影响，中医药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子板块，当下估值正处于历史底部区间。在医药板块年末CXO等高估值板块持续回调的时候，中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显。

回顾历史，对比中药和化学药，由于化学药拥有一致性评价体系，在有效成分、作用机制、质量可控等方面较中药更明晰，而中药长期在用药有效性、安全性方面受到质疑，导致中药企业研发意愿降低，中药新药临床试验从2011年的75件降到了2019年的17件，同时，国家并未建立起健全的中药注册、审批机制，导致研发出的中药新品较难通过审批，新药上市申请从2011年的34件下降至2019年的3件。

但在今年1月22日，国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》，该通知从评价体系、中药企业研发意愿、注册审批机制等掣肘中药行业发展的各环节皆进行了完善及优化，建立了有利中药行业发展的友好环境。

从申报注册上看，根据药智数据，截至12月16日，2021年中药新药申报注册受达58个，相较于2020年，增幅114.81%;而从获批的角度看，截至2021年10月，国家药监局共计11个新药获批上市，包括康缘药业的银翘清热片、以岭制药的解郁除烦胶囊等，成为近5年来获批中药新药最多的一年。

另外随着我国城镇居民人均可支配收入不断提升，人民对医疗保健的消费需求呈现较快增长的趋势。品牌OTC为药品中最具备消费属性的品类，例如阿胶、片仔癀等除了药用外，常作为礼品被大众购买。

2019胡润品牌榜-品牌中成药OTC排名

数据来源：Wind、开源证券研究所

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提价

品牌中药0TC提价成为股价上涨的催化剂，例如太极集团12月21日在互动易表示，公司近期已对藿香正气口服液的出厂价进行调整，平均上调幅度为12%，因主要原料、辅材、能源等成本持续上涨，为缓解公司成本上升压力;同仁堂的安宫牛黄丸(3克*丸/盒)的销售价格从780元提至860元，涨幅约为10%，12月1日开始执行。

品牌中药OTC由于较少品种进入医保目录、更具备消费属性，主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构，纳入带量采购的可能性小，具备一定集采避险属性。

我国OTC不同销售渠道销售占比分析

资料来源:前瞻产业研究院，国海证券研究所

较大品牌影响力可以提升公司对渠道的议价能力以及对产品终端的提价能力。在渠道方面，品牌OTC受益于其品牌影响力，其产品在渠道端常出现供不应求的情况，导致渠道商预先订货锁定产品份额，从而不断增加品牌OTC的预收账款（云南白药2020年预收账款大幅增加预计与药品、健康品2个板块的预收货款增加有关）。

在产品终端，由于消费者已形成固有的品牌认知，再加上品牌OTC产品定位以价格敏感性较低的高端消费者为主，其价格较其他公司同通用名的产品价格更高，从而提升盈利能力。

纵观大部分品牌中药OTC企业的发展历程，有6个因素为促进品牌中药OTC发展的重要动力，分别是管理层、原料、品类、品牌力、产能、渠道。

资料来源：开源证券

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尾声

中医药在此次新冠肺炎疫情防治中发挥了重要作用，中成药及古代经典名方在新冠肺炎治疗中被广泛认可。截至2020年3月23日，全国中医药参与救治的COVID-19确诊病例共74187例，占比91.5%，其中湖北省有61449人使用中医药，占比90.6%，中医药总有效率达90%以上。

总的来说，中药板块作为低估值的避风港，值得重点关注，但如果未来国家集采政策延伸至药店，每个药企都会面临新的挑战，而产品力、精益管理将是药企竞争的首要方向。