「焦点」近3年累涨8倍！德赛西威（002920.SZ）股价创历史新高

12月21日早盘，智能驾驶龙头德赛西威（002920.SZ）高开高走，封住涨停板，股价报收152.38元，再一次突破历史新高。

德赛西威从2019年年初以来，股价一直处于上升态势，不到3年的时间，总涨幅约800%，目前公司市值838.1亿元。

机构“倾巢出动”，调研络绎不绝

值得一提的是，德赛西威近期调研不断。

12月以来，汇添富百亿级基金经理劳杰男、胡昕炜，富国明星基金经理毕天宇、王园园、李元博、正心谷创始人林利军等超35位基金经理亲自参与调研德赛西威。

20日晚间，德赛西威又公布了一份更重磅的调研名单。名单显示，包括睿远、高毅资产、中信证券在内的多家基金公司、私募以及券商参与了17日的调研。

如此高频的调研，机构究竟在关注什么？资料显示，机构提问聚焦在德赛西威智能驾驶业务发展情况。德赛西威表示，公司在自动驾驶方面的产品主要有智能驾驶域控制器，代客泊车、全自动泊车、360度高清环视。目前智能驾驶产品获得理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等客户的新项目订单。此外，机构也较为关注德赛西威的研发情况。

其实，9月份德赛西威就曾吸引易方达基金、淡水泉投资等多家知名机构调研，其股价也正是在机构调研后进入了强势反弹期。从股价表现来看，9月17日以来，截至12月21日，3个月的时间，德赛西威股价涨幅近100%。

德赛西威如此高的关注度背后，或许体现了机构对新能源车领域新投资机会的探寻。

新能源车行业未来发展空间广阔，机会是确定的。今年新能源车产业链各个环节都出现供给紧缺，导致相关产品持续涨价，但这种情况在明年可能出现改变。同时，对于上游资源和中游电池制造板块，股价的反映已经较为充分，大家开始寻找汽车产业链其他环节的投资机会。而汽车的智能化程度会不断提升，这是无法阻挡的产业趋势，不亚于电动化的投资机会。

智能驾驶景气度高涨

据中汽协数据，11月新能源汽车销量45.0万辆，同比增长121.1%，环比增长17.3%，电动车渗透率持续提升，今年新能源车销量有望达到340万辆，预计明年有望超过500万辆，高景气度持续。

12月18日，蔚来发布ET5新车型，补贴前起售价32.8万元，BaaS方案补贴前起售价25.8万元，有望与BBA等入门级燃油车展开直面竞争，且运用NIOAutonomousDriving蔚来自动驾驶，拥有33个高性能感知硬件，包括1个超远距离高精度激光雷达、7颗800万像素高清摄像头、4颗300万像素高感光环视专用摄像头等，具备全栈自动驾驶技术能力，逐步实现行驶、换电等场景的全覆盖。

万联证券指出，可以看出，高配置的电动车价格在不断下探，有望进一步促使消费者换购需求，且电动车电气化、智能化配置相对较高，建议关注受益于新能源汽车的快速发展渗透率持续提升的电气化、智能化核心零部件供应商。

招商证券汽车行业首席分析师汪刘胜也认为，新能源汽车是实施智能化、智能驾驶最好的平台。“相较于传统燃油车车型，新能源汽车做了更多的智能化配置。在动力电池逐步获得经济性之后，目前国内新能源汽车已经进入到市场化阶段，而汽车电动化将带来控制方面相对简化，这也为未来智能汽车的发展奠定了很好的平台。”

智能座舱龙头，Tier1小巨人

德赛西威以传统汽车电子起家，包括车载娱乐、仪表显示、空调控制系统等。

由于传统业务车载信息娱乐系统市场趋于饱和，中控屏对车载CD/VCD 的替代趋势越来越明确，公司在2016年就对智能座舱、智能驾驶以及车联网三大业务进行布局，其中智能座舱则融合了原车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、显示终端、车身信息与控制系统等系统。

目前，智能座舱是营收的贡献主力，营收占比超过80%。

不过，由于智能座舱域控制器对算力要求相对不高，国内市场份额相对分散，2020年CR5为41.88%，德赛西威以10.86%的市占率排名第一。

另外，财报显示，智能座舱的产品毛利率为25.4%，也不算很高。这也可以理解，智能座舱本质上是中游制造业，下游是各大汽车巨头，上游则是芯片等科技巨头，议价能力有一定的局限。

但是德赛西威业绩增长倒是毫不逊色。

虽然2017-2018 年汽车行业景气度下行，叠加公司处于智能驾驶业务布局期，高研发投入使得利润承压。但2019年起，公司业务景气度逐渐回暖，2019 年收入利润降幅收窄，2020年公司实现营业收入67.99亿元，同比增长27.39%，归属于上市公司股东净利润 5.18 亿元，同比增长77.36%。在 2020 年全球汽车销量同比下滑 14.3%的大环境下，业绩逆势增长。

2021年前三季度，德赛西威总营收达63.03亿元，同比增长46.65%；归属于上市公司股东的净利润总计达4.91亿元，同比大增54.36%，继续维持增长态势。

（图源：国盛证券）

公司在研发上的投入也毫不含糊，目前研发人员占比达到 40.69%，研发费用率达到 10.3%，持续三年研发费用占收入比重超过 9%（远高于研发费用占比 4.59%的行业均值）。自 2016 年以来公司前瞻性的加大研发投入，过去的技术积累为接下来新产品、新业务的加速落地打下了坚实基础，才带来近两年的业绩放量。

结语——

德赛西威算是国内智能座舱的优质企业，位于汽车产业链的中游制造环节，从 2017年至今，客户不断拓展，丰田、DAF、小鹏、理想、蔚来等国内外知名车企陆续成为公司客户，并不断为公司带来新订单。

目前来看，智能化有望接力电动化，成为未来的汽车产业趋势，而德赛西威直接受益于目前的大环境，未来的空间不可小觑。

作者：飞鱼