美联储和美股的“胆小鬼博弈游戏”，谁会先败下阵？本周揭晓

本周将有12月FOMC会议和美联储主席鲍威尔的新闻发布会，这对市场来说可能意义重大。在鲍威尔国会作证表现出鹰派立场以后，市场一直预测美联储将加快缩减购债的过程。

而目前来看，美股似乎给美联储很大的宽容度，让它去做该做的事情。我们当然希望事实如此，因为如果这被证明是一场“胆小鬼博弈游戏”（Chicken Game），那么市场将会处于危险的境地，美联储可能会很快识破市场的“虚张声势”。

目前来看，美联储很有可能会加快Taper的步伐。最近几周，多位美联储官员都站出来呼吁加快缩债，一些迹象也表明，美联储可能会在明年3月结束购债。

然而，虽然当市场最初接收到这一讯号的时候，美股遭到了抛售，但是过去一周，又大幅反弹，距离前期高点仅一步之遥。

（2年期国债日线图来自英为财情Investing.com）

一开始，新变异毒株Omicron确实扰乱了市场的节奏，但接下来，债券和联邦基金期货的表现显示，投资者似乎更重视美联储的鹰派威胁——美国二年期国债的利率从11月19日的1.04%降至了0.80%。此外，随着5月联邦基金期货从18点左右攀升至25.5点，首次加息的可能性也一直在攀升，而6月加息的可能性已经从23%升至了32%。这表明，市场目前的价格反映出，加息的速度比此前预期的要快得多。

（10年和2年国债收益率差来自英为财情Investing.com）

但是，在上周美股飙升4%以后，市场似乎又显示出了对美联储加速Taper的不以为然，市场似乎认为美联储只是在虚张声势，如果真的担心Taper加速，市场的表现肯定比现在更“有趣”。

同样难以想象的是，如果按照预计2022年的收益预期增幅不到10%，那么美国标准普尔500指数的市盈率超过了未来12个月的收益预期的20倍，市场已经消化了加速Taper的预期。也就是说，市场并不是预计美联储可能会加速Taper，而是在某种程度上挑战美联储是否会这么做。

标普500指数概览，来自Investing.com

但是考虑到上周强劲的就业报告和高通胀率，美联储似乎不可能是在虚张声势，而且确实有可能更快结束购债政策。股市很可能正在和美联储玩一场“胆小鬼博弈游戏”（Chicken Game）。而这不是很好的结果，如果市场错了，投资者将会相当痛苦。

当周三到来的时候，我们会获得更多的线索，看看谁会先败下阵来。