富创精密科创板IPO：客户集中度较高，2020年营收近5亿

近日，沈阳富创精密设备股份有限公司（简称“富创精密”）向上交所递交招股说明书，拟在科创板上市，本次IPO计划募集资金16亿元，用于集成电路装备零部件全工艺智能制造生产基地和补充流动资金，中信证券为其保荐机构。

富创精密是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商，公司主要产品应用的半导体设备覆盖集成电路制造中刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、离子注入等核心环节。

招股书显示，郑广文合计持有公司34.04%的股权，是公司的实际控制人，沈阳先进持有公司22.55%的股权，为公司第一大股东。

1、依赖单一大客户

近年来，全球半导体设备市场规模逐步扩张，由2010年的395亿美元增长至2020年的712亿美元，预计到2030年全球半导体设备销售额将增长至1400亿美元。

其中，精密零部件占比半导体设备成本构成的价值较高，约为半导体设备市场规模的25%-35%，以25%的最低比例计算，半导体设备精密零部件全球市场规模2020年约为178亿美元，有望在2030年达到350亿美元。

受益于行业景气度较高，富创精密报告期内营收规模实现大幅增长，营收分别为2.25亿元、2.53亿元、4.81亿元和3.45亿元，同期净利润为686万元、-3334万元、9351万元、4378万元。值得注意的是，2019年，由于受中美贸易摩擦及智能手机市场需求放缓影响，行业整体下滑，导致公司亏损严重，但随着年底行业景气度回升，半导体设备供不应求，公司2020年实现扭亏为盈，净利润大幅增长。

报告期内，富创精密主营业务均占比95%以上，其他业务收入主要为材料和废料销售收入和租赁收入。细分来看，结构零部件是公司的主要收入来源，2018-2020年上半年，分别占比公司主营业务收入的56.3%、47.46%、41.61%和43.05%。

按市场区域划分来看，公司主营业务收入主要来自外销，出口地区包括美国、新加坡、中国台湾地区、日本等，报告期内，境外销售金额占比86.01%、84.66%、77.7%和64.74%，虽然随着国内半导体设备厂商需求不断增加，境外占比逐年递减，但总得来看境外销售金额比例仍然较高。倘若公司外销业务受到该等国家或地区的进口限制或其他贸易壁垒，将给公司的经营和发展带来不利。

从销售情况来看，富创精密前五大客户销售金额占比较高，报告期内分别占比86.7%、87.35%、87.25%和86.93%，其中，前五大客户中帆宣科技、TOCALO和IONES的最终客户均为客户A，公司最终销往客户A的销售收入占比当期营业收入分别为75.68%、75.24%、74.54%和62.53%，尽管呈降低趋势，依然占比较高，如果客户A需求发生变化，而公司无法及时满足，将对公司业绩造成一定程度的不利影响。

2、资产周转能力不及同行

由于半导体设备和半导体精密零部件的技术迭代更新较快，对富创精密的研发能力要求不断提高，因此，公司研发费用波动上涨，报告期内，分别投入2884万元、2881万元、3693万元和2682万元，分别占比当期营收12.82%、11.37%、7.67%和7.77%，远高于同行业可比公司，目前富创精密产品已应用于7纳米工艺制程的半导体设备。

不过相较可比公司而言，公司整体营收规模还较小，京鼎精密和超科林2020年营收分别为23.12亿元、91.37亿元，净利润分别为2.87亿元、5.25亿元，远超富创精密。

与此同时，与同行业可比公司的应收账款周转率相比，公司2018年至2020年周转率分别为5.42次/年、4.05次/年和5.36次/年，周转率慢于可比公司。从存货周转率来看，富创精密2018年至2020年分别为2.47次/年、2.04次/年和2.42次/年，同样慢于可比公司，由此可见，富创精密资产周转能力较弱，不及同行可比上市公司。

3、小结

随着半导体设备和半导体精密零部件市场需求不断提升，富创精密营收利润实现较为强劲的增长。不过，当下公司仍处在扩张阶段，营收规模较小、研发投入却要不断扩大，在资产周转能力较弱的情况下，谋求上市恐怕是公司最好的选择之一。