越南股市太热，QDII基金出海“多点开花”

公募基金的出海方向，不再局限于传统的美股和港股。继印度和欧洲之后，有QDII基金盯上了越南股市。

业内人士认为，在美股估值偏高叠加中美贸易摩擦的背景下，投资者需要注意的是，避免单一配置某一市场的基金，应更加注重对成熟市场和新兴市场的均衡配置。

细分市场多点开花

近日，天弘基金申报了国内首只投资越南股市的QDII基金。对于掘金越南市场的原因，天弘基金方面表示，由于产品刚申报，暂不予置评。

越南股市的吸引力显而易见。Wind数据显示，截至9月10日，2015年初至今，胡志明指数（VNINDEX）上涨80.49%，是亚太地区表现最好的市场。在过去30年里，这个被称为“亚洲小虎”的国家保持了年均6.6%的GDP增长率。

玉皇山南投资资产配置顾问袁玉玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，远期看好越南市场。“受贸易摩擦影响，劳动力从中国向越南转移，长期看好越南的地产、消费升级、制造业、科技等行业”。

外资对于越南股市的关注度也明显提高。据宝越证劵（BVSC）统计，2019年前7个月，外国投资者在越南股票中高达7.6万亿越南盾的净买入总额中，由ETF进行的外资净流入额为5.6万亿越南盾，占比超七成。

近年来，公募基金出海方向不再局限于传统的美股和港股。2018年，工银瑞信和泰达宏利先后发行了投资印度股市的QDII基金，上投摩根则选择掘金欧洲股市，发行了上投摩根欧洲动力策略基金。2019年6月，首批4只中日互通ETF（交易型开放式指数基金）在上交所挂牌上市。

“QDII基金细分市场多点开花是必然趋势。”济安金信基金评价中心研究员张碧璇向《国际金融报》记者分析，原因有两方面：一是公募QDII基金作为基础投资工具，其产品种类会随着全球资产配置需求的增加而越来越多元；二是从基金公司的角度来讲，当前已发行的QDII基金中，权益类产品主要面向的还是美股和港股市场，新产品的发行如果想要避免同质化，关注小众市场也是一个很好的选择。

张碧璇认为，像印度和越南这样的新兴市场，未来的增速和成长空间比较大。如果深入挖掘这些细分市场的投资机会，也能带给投资者更好的投资收益。

分散风险也是推动QDII基金细分市场越来越丰富的一大原因。格上财富研究员张婷在接受《国际金融报》记者采访时指出，美股目前处于估值高位。美国经济从去年四季度开始出现放缓迹象，经济周期从繁荣走向衰退仅是时间早晚的问题，目前美股整体的性价比降低，而贸易摩擦加剧也对美国经济造成压力。

“混血儿”表现突出

九成以上实现正收益，平均收益率12.13%，这是265只QDII基金年内交出的整体成绩单（不同份额分开计算，下同）。

具体来看，带有“混血”基因的QDII基金表现突出。截至9月10日，有7只QDII基金年内收益率超30%。其中，有6只是同时投资境内市场和境外市场的产品。

华夏移动互联混合人民币以38.15%的回报率位列榜首。对于这一业绩表现，该产品的基金经理刘平在半年报中表示，一季度A股在流动性推升和市场偏好上升的推动下走出上涨行情，上半年沪深300指数累计上涨27.1%；境外市场，上半年美股纳斯达克指数累计涨20.7%，将去年四季度的回吐完全收复，美股在高位震荡加剧，但仍比预期走势要强。

“报告期内，本基金以审慎仓位开局，在1月底迅速加仓至高仓位，享受到了市场本轮的上涨。”刘平总结道。

尽管唱衰美股的声音甚嚣尘上，追踪美股指数的QDII基金在这一轮比拼中，用实力进行了反击。在60只年内收益率超20%的产品中，有22只投资标的为标普500指数或纳斯达克100指数。

而去年表现亮眼的原油类QDII，今年业绩呈现分化。南方原油、易方达原油、嘉实原油年内回报均超20%，而华宝标普油气美元亏损11.49%，在所有QDII基金中业绩垫底。

均衡配置对冲风险

自2007年首只QDII基金成立以来，这类产品主要聚焦于美股和港股，投资两大市场的市值占比常年在90%左右。拉长周期来看，QDII基金业绩表现尚可，持有三年期的平均回报为20%。

当前美股估值偏高叠加中美贸易摩擦，使得投资者对QDII基金心存顾虑。那么，当前应该如何配置QDII基金？美股类QDII还有投资价值吗？

“虽然相较而言，美国经济仍然在全球属于较好的状态，短期内不会发生大跌，但美股目前的性价比不高，潜在收益在降低。”张婷建议，投资者当前可以增配投资全球债的QDII基金。因为在全球经济增速下行以及进入降息周期的背景下，债券的配置价值在增加。

站在整体资产配置的角度，张婷认为，在美国经济下行以及10年期美债收益率逐渐下行的背景下，黄金的配置价值仍然存在。对于权益类等风险资产，建议投资者分散配置，并适当降低仓位。

张碧璇对美股的看法相对乐观。她认为，在全球经济增长放缓背景下，虽然美国市场数据反映出一定的经济衰退预期，但作为世界上最成熟的资本市场，美股的长期配置价值仍然是毋庸置疑的。

“对于投资者来说，如果想要进行QDII基金的配置，首先要明确，其投资目的是为了通过全球化的资产配置，提高自身投资组合的风险抵御能力，从而获得更加稳健的投资收益。”张碧璇强调，投资者需要注意的是，避免单一配置某一市场的基金，应更加注重对成熟市场和新兴市场的均衡配置。

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