持仓股陷财务造假传闻，易方达、中欧可能踩了大坑！

从2019年一季度的高点后，猪肉股阴跌了2年的时间，在这段时间中，猪肉行业经历周期洗牌，整体的竞争格局更利于龙头企业的发展。

在今年年底，猪肉股出现一丝扭转的信号，不仅仅猪肉的价格企稳甚至回升，各大机构也开始配置猪肉股，比如高毅的冯柳就耗资十亿买入温氏股份。

但是，昨晚的一则消息引爆了行业圈，市值第一的牧原股份被市场质疑财务造假，源头来自于一则消息：截至2021年11月30日商票持续逾期名单，牧原股份旗下共31家企业作为承兑人在列。据不完全统计，截至2021年11月30日，“牧原系”上述31家承兑人累计逾期发生额约为2125.73万元，逾期余额为1666.88万。

市值超2000亿，第三季度在手货币76.42亿元的猪肉第一股牧原股份，竟然还不起区区几千万的商票？

1、牧原股份财务造假传闻，不止一次

作为上一个猪周期最大的赢家，牧原股份直接取代了温氏股份行业的位，成为猪肉一哥。得益于该公司跟同业竞争者采取不同的商业模式以及疯狂的产能扩张。

即，普遍的大型养殖企业一般采用的是农户+企业的方式，养殖户负责提供养殖场所和人工养殖，企业负责猪苗、饲料、防疫等生产指导，最后由企业统一收购，能够大幅度降低养殖企业生产成本，实现规模快速扩张。

但是牧原股份却自建养殖场，采用全国多点布局的方式，这样的好处是赚的钱都是自己的，管理上也可以实现统一、规范，根据资料显示，这种商业模式带来的边际成本的降低，直接带来的是固定资产、在建工程在近几年大规模的增加。

但是也带来了资金投入大规模增加，债务风险的累计，截止到三季度末，牧原股份的负债累计达到977.5亿元。值得一提是 ，在昨日，牧原股份还发布公告称：确保公司有足够的生产经营和投资建设资金，公司及控股子公司(含新设立或纳入合并报表范围内的子公司)拟向银行等金融机构申请授信额度总计为不超过人民币700亿元整。在当天晚上就被爆出子公司出现商票持续逾期的情况。

而且，牧原股份对外大规模的融资，在今年8月12日，牧原股份披露公开发行可转债募集说明书，拟募资不超95.50亿元（含95.50亿元），扣除相关发行费用后将全部用于生猪养殖建设项目和生猪屠宰项目。加上另筹资金，牧原股份拟投资88.7亿元用于新增23个生猪养殖基地，新增养殖规模677万头；拟投资22.87亿元用于新建4个生猪屠宰项目，合计屠宰能力1300万头。

这种大规模的扩张，在资本市场早就引发了怀疑，在今年一季度，某社区的大V“天地侠影”对公司财务数据有所质疑。

该大V主要提到了两点（截取当时怀疑的财务数据）：一是牧原股份固定资产较高，截至2020年9月底是404.6亿元，同期公司营收392亿元，基本持平。对比一下2019年9月份的数据，当期公司总营收是117亿元，固定资产是155.9亿元。

另外一点是，是2020年前三季度，母公司净资产收益率达到47.88%，但少数股东权益一栏上，净资产收益率只有约13.98%。相当于这些少数股东在同上市公司做不挣钱的合伙生意。

2、众多基金可能踩雷了？

专业的投资机构在资本市场，拥有比普通投资者更高的投研能力。但是，一旦持仓股踩雷，同样会遭受到损失。而牧原股份本身是机构持仓的标的之一，截止到第三季度末，该公司机构持仓在109家，这其中基金持有数在101家，整体对应持仓市值在630.81亿。

以基金来看，大部分是国内一线的基金公司，持仓较多的有易方达的萧楠，旗下有三只产品持有牧原股份，最大的一只是易方达消费行业，持仓市值超19亿元，是该公司第八大流通股股东。其次是周蔚文的中欧新蓝筹A，总体持仓的市值在3.28亿。此外，还有汇添富、上投摩根、嘉实基金、富国基金等等。

总的来说，这都是一个要注意的点，资本市场财务造假的个股案例摆在面前，成为经典教训案例。不过侧面来讲，现阶段仅仅是传闻阶段，是真是假，还需时间。