微博(9898.HK)今日挂牌，“热点+社交”增长逻辑驱动平台持续发展

12月8日，国内领先的社交媒体平台——微博，正式在港挂牌上市，股票代码“9898”。发售价及配发结果公告显示，微博全球发售所得款项净额预计为约13.83亿港元。香港公开发售股份获认购约2.67倍，国际发售获认购约5.5倍，香港公开发售与国际发售均获超额认购。

按照规划，所募资金中45%将用于持续扩大用户群，提升用户参与度，并改善内容生态系统；25%用于研发，提升用户体验及变现能力；20%将用于选择性地寻求战略联盟、投资和收购机会。从资金用途上可以明显看出微博未来的发展重心仍在于两大方向——内容建设和商业变现场景拓展。

1、“热点+社交”打开发展新阶段，多元内容潜力可期

互联网绝不是一个能够容忍企业在舒适范围停滞的圈子，作为一家成立12年依旧能够保障内容质量、用户活跃度和流量的平台，微博对业务发展的探索从未止步。今年前三季度，微博用连续超预期的季度业绩表现，再次有力地向市场宣告公司已经进入发展新时代。

这一轮的增长主要得益于微博“热点+社交”打法奏效。根据微博CEO王高飞给出的官方解释，微博通过热点事件吸引用户进入，再借助社交关系提升消费频次，然后通过视频号提升留存能力。这也将成为微博未来两年发展的核心思路。

按照上述逻辑，三个关键因素影响着微博的新策略能否最终成功。首当其冲的是平台“热点事件”的引流作用是否强劲。这是微博的强项，借助创新开发的@提到、热点、热搜及超话等产品，微博已经成为全网前沿和集中的新闻源，能够迅速将用户注意力吸引到平台。

随后在基于兴趣的社交关系推动下，驱使用户从单纯的信息浏览向兴趣互动转变，对高频内容消费形成支撑。微博拥有的46个垂直内容有效保障了平台内容的广度和兴趣的多点触达，相当于建立了46个垂直社区和社交生态。截至2021年6月，微博28个垂直领域内容的月流览量均超过100亿次。多元的垂直内容不仅持续强化平台的兴趣社交属性，同时已经对平台声量形成反哺。根据克劳锐指数研究院的报告，微博的内容创作量和用户分享频次远高于抖音、快手、B站、小红书平台。

最后是放大Z世代用户优势，激发内容生产和商业活力。在内容的吸引下，微博网罗了大量年轻用户，根据招股书，截至2021年6月，平台月活跃用户中超过75%属于Z世代。高粘性和活跃度，更长的内容消费生命周期和具备成长性的消费能力，这些Z世代用户的典型属性让他们成为互联网上最优质的用户。正由于Z世代用户众多，他们对新事物和新玩法的强烈追求，也推动着微博不断完善、创新内容和产品，找到更好的社交传播和商业化路径。诸如微博视频生态的健康快速发展，以及游戏、体育板等强势板块的生态建设和商业化布局，都将成为推动微博长期发展的重要力量。

按照结果导向，微博的策略在现阶段的效果是显著的。公开数据显示，微博2021Q3的月活跃用户数(MAU)创下5.73亿新高。预计微博的“热点+社交”还将发挥强大后劲，在吸引和留存用户的同时，为广告主提供更好的广告形式和转化效果，并发掘出更多的商业变现机会。

2、中概股回港上市大势所趋，中国内容平台在中文世界更易形成正确价值认知

中概股回港渐成浪潮，今年以来就有百度、B站、携程等多家公司回归港股，在早前中信证券的预测中，未来三年港股市场将迎来40家左右龙头中概股集中回归。微博的回归实属意料之中。

作为内容平台，始终是主要市场的用户和投资者更能理解其价值。微博锚定的“热点+社交”就是其竞争优势最核心的体现，背后更深层的意义在于，微博上借助海量内容沉淀下来的社交资产，可以随着内容提供方的持续投入和需要，将原本的弱社交关系，逐步转变为强信任关系，实现社交资产的“长期主义”，完成从“流量池”到“信任池”，从“引爆流行”到“常态复利”，从“动态声量积累”到“长线品牌资产”的进化。这是微博不会被其他平台取代的关键。

正是基于上述独特性，微博的价值也显示出丰富的层次，比如微博是诸多新品牌的渠道之选，借助微博，新品牌往往能够快速走红、破圈。又或者在微博高效传达、兴趣捕捉以及社交资产下，“旧”事物总能焕发出更强的生命力。比如今年外界预期热度有限的东京奥运会，却在微博的运营节奏下，相比上届实现143%的互动量提升，以及221%的话题阅读量提升，微博也借此在7-8月间获得了用户和流量的双高峰。这些都是中文世界之外的投资者不容易认识到的深层价值。

内容平台12年历久弥新，在瞬息万变的互联网世界的难得程度没有被正确感知，自然也难以形成正确的价值认知，这也是大多数中概股被低估的原因。微博回港之后，有望得到更多的理解和支持，在可持续的发展和业绩验证过程中，逐步实现估值向上修复。

站在宏观角度考虑，微博回归港股也可以一定程度上规避美国《外国公司问责法》落地带来的潜在政策风险，进一步增强自身的抗波动能力。同时，公司将获得新的融资机会，加码内容、渠道和商业变现场景拓展，增加流动性和知名度。

事实上，过去考虑上市环境包容性，流动性等多重条件，大量优秀的中国公司选择在海外上市，但一方面中概股在海外价值往往被低估，另一方面同一板块大量国内公司聚集在境外市场，导致国内丧失了相关领域定价权，中概股大规模回流之后，定价权有望逐步收回，包括微博在内率先回归的优质公司有望更早受益。