清研环境创业板IPO：客户集中度较高，2020年营收1.82亿元

根据创业板上市委2021年第70次审议会议公告，清研环境科技股份有限公司（简称“清研环境”）将于12月10日首发上会。

本次IPO清研环境计划募资3.88亿元，用于广东清研高端环保装备研发与制造基地项目和补充流动资金，中信建投为保荐人。

清研环境成立于2014年，是一家专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业。

公司股权架构显示，清研环境的控股股东、实际控制人为刘淑杰，刘淑杰直接持有公司24.17%的股权，并通过行之投资、根深投资、迦之南投资间接控制公司25.99%的股权，合计持有公司50.16%的股权。此外，股东行列还有深创投、力合创投等机构。

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客户集中度较高

近年来，全国环境污染治理投资总额持续快速增长，2001年至2017年间，年复合增长率为14.03%，2017年投资总额达9539亿元，预计未来在改善环境质量方面的投资总额将达到2万亿至3万亿元。

其中，水资源需求持续上升，而水源性缺水问题和水质性缺水问题却不断加剧，水环境治理行业存有广阔的市场空间，2017年至2019年，中国污水处理及再生利用固定资产投资复合增长率为33.52%。

报告期内，清研环境营收及利润呈现快速增长态势，营收从2018年的7252万元增长至2020年的1.82亿元，同期净利润由3037万元增长至6559万元。

清研环境的主营业务是以RPIR（耦合沉淀矩形气升环流生物反应器）为核心的快速污水处理技术与装备的研发和应用，其中RPIR工艺包为主要收入来源，报告期内占公司主营业务收入的比例分别为70.9%、85.03%、81.23%和95.37%，波动上升。

2018年至2020年，公司随着业务规模扩大，客户逐渐分散，前五大客户销售金额占比当期营收97.79%、82.06%和54.58%，尽管占比逐年下降，但集中度依然较高。不过，2021年上半年前五大客户销售金额占比升至88%，主要是因为该等客户合作的污水处理项目规模较大，包括清科环境、江西洪城给排水环保设备技术有限责任公司、中建环能、金辉华、东莞市人民政府。

按区域分布情况来看，清研环境在华南地区实现的收入占比主营业务收入97.63%、97.02%、90.81%和38.75%，其中，深圳市的贡献最大，占华南地区的收入比例为87.42%、78.39%、54.34%和3.58%，呈逐年下降趋势，公司对深圳市场的依赖性持续减弱。而2021年上半年占比骤降至3.58%，主要是因为公司在深圳签署工艺包销售合同的项目尚未验收。

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自研技术市场份额小

RPIR技术是清研环境自主研发的核心技术，目前仍处于推广期，而A2O、MBR、MBBR等其他污水处理技术已在国内外的污水处理项目中得到长期验证，具备规模优势、客户优势、品牌优势等，使得RPIR技术相较其他技术而言，市场份额较低，影响力存在一定差距，如果公司不能进一步推广自身技术，将对业务开展造成一定不利影响。

报告期内，公司研发费用分别为7252万元、1.51亿元、1.82亿元和1.05亿元，虽投入费用持续提升，但由于公司销售收入稳健增长，导致研发费用占比营收整体呈逐年降低趋势，分别为9.09%、4.85%、5.18%和5.51%，

此外，招股书显示，公司主营业务的毛利率逐年递减，分别为65.24%、63.19%、60.95%和54.65%。由于公司主要成本为不锈钢、斜管填料等材料成本及劳务外包、工程分包等成本，其中，不锈钢板材和不锈钢棺材的价格随着大宗原材料不锈钢卷价格波动，倘若原材料价格出现大幅上升，或公司成本控制能力下降，将可能导致公司毛利率持续下降。

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结语

伴随国民用水需求量持续增长，加上环境治理的利好政策，水环境治理产业链得到较好的发展，报告期内清研环境的营收及利润得以稳健增长。不过公司目前的自研技术还在推广阶段，市场份额较低且品牌影响力较弱，仍需加大推广力度，进一步提升和巩固核心竞争力。