首批养老理财产品即将开卖！养老理财市场将现“三足鼎立”投资者应该怎么选？

财联社（北京，记者 姜樊）讯，历时两个多月，银行理财子公司发行的首批养老理财产品终于面世，并将于下周一（12月6日）起开卖。由此，银行、基金、保险或将开启“三足鼎立”的养老理财产品格局。

根据银行理财登记中心发布的信息，目前，工银理财、建信理财、招银理财和光大理财四家试点机构首批养老理财产品已成功于全国银行业理财信息登记系统中完成产品申报。

据悉，首批共4只养老理财产品均为5年封闭期的净值型产品，其中3只为固收类产品，1只为混合类产品，风险等级相对较低。投资门槛仅为1元，单一投资者购买所有养老理财产品的上限为300万元。且首批4只产品仅在各家机构相应的试点城市发行。

尽管银行发行养老理财产品仍处于初步试点阶段，但这对构建我国养老保障体系意义深远，亦为投资者在规划养老资产时提供了更多的可选产品。业内人士预计，试点成熟之后，有望全面推广。

银行的养老理财产品与普通理财有哪些不同？它又与养老基金、养老保险有何差异？

养老理财VS其他理财：期限更长、收益将更平滑

养老理财产品与其他银行理财产品不同，不仅在产品名称中可使用“养老”二字，在产品设计上亦需符合“养老”的特征。

据悉，目前首批4只养老理财均为5年封闭期的净值型产品。尽管当前银行理财期限越来越长，但5年期的银行理财产品并不多。根据中国理财网发布数据显示，当前银行理财新发封闭式产品加权平均期限仅为357天。

“养老需求是中长期的需求，因此银行理财子公司的养老理财产品也应设有较长的封闭期，这意味着机构可投资一些长期资产以提高产品总体收益率。”国家金融与发展实验室副主任曾刚对财联社记者表示，在资管新规之下，银行理财产品已无法通过此前“期限错配”的方式来提高产品的收益率，但短久期的资产往往收益率较低，短期理财通常只能靠投资风险较大的权益类资产保持较高收益。如果封闭期较长，银行理财则可投资一些风险较低且收益较好的长期资产，理财子公司对产品的运作空间亦将加大。

值得注意的是，首批4只养老理财产品的风险等级普遍偏低。其中，建信理财、招银理财、光大理财推出的养老理财产品风险等级均为R2级，适合于中低风险的投资者投资；工银理财略高为R3级，适用于适合于平衡型、成长型、进取型有经验的投资者投资。但从收益率上看，首批养老理财产品的业绩比较基准普遍高于当前大多数银行理财产品。其中，工银理财养老产品业绩比较基准为5%到7%，建信理财和招银理财为5.8%到8%，光大理财为5.8%。

不仅业绩比较基准普遍较高，相较于其他银行理财产品而言，养老理财还更加稳健。银行理财子公司的养老产品都设置了风险准备金、平滑基金、减值准备“三合一”的保障机制。

建信理财表示，养老理财按照产品管理费收入的20%比例计提风险准备金并进行单独管理，将超额收益部分按照一定比例纳入平滑基金，专项用于合理平滑养老理财产品收益，充分计提减值准备和风险资本，多重风控保障，力求更稳健的投资收益。

工银理财亦表示，该公司推出的养老理财产品的风险准备金将按照产品固定管理费的20%计提，这比一般理财产品计提10%的比例要高，并按照产品投资资产的0.5%附加风险资本。同时设置了平滑基金，“削峰填谷”降低净值波动。

北京财富管理协会副主任李伟庆认为，这些措施可以在市场波动较大时平滑养老理财产品的收益情况，避免投资者因波动而产生恐慌情绪。不过，从试点产品来看，养老理财投资的标的普遍风险不高，预计短期内该机制启动的可能性不大，但随着养老理财日渐成熟，底层资产日益多元化，该机制或将发挥重要作用。

此外，相较于其他银行理财产品，养老理财还设置了提前赎回机制和分红机制。招银理财表示，该公司推出的养老理财产品，一方面增设分红安排，产品成立满半年后可按季度分红；另一方面，针对投资者罹患重疾等特殊情形，设置了提前赎回安排。

招联金融首席研究员董希淼表示，由于投资期限较长，银行理财子如此安排，可以弥补期限较长所带来的流动性较差等问题。同时，他预计购买相关理财产品的人群或以中老年人为主，他们急需用钱的可能性相对较大，这也体现了“养老”特色。

养老理财VS其他养老产品：各有优势

在养老理财产品出现之前，养老保险与养老基金已率先进入了养老理财市场，并形成了一定的市场规模和稳定的客户群。那么养老理财产品与之相比，会更有优势吗？

有业内人士表示，三类产品各有优势，但养老理财产品相较于养老保险产品，期限较短且收益率较高；而相对于养老基金则更加稳健，投资标的更丰富。

首批4只养老理财产品中，工银理财、建信理财和招银理财发行的均为固收类产品，采取了固定比例投资组合保险策略（CPPI）。仅光大理财的首只养老理财产品为混合类产品，拟投资于债券、非标准化债权类资产、股票多头、量化中性策略类资产、资管产品等。

有业内人士表示，在CPPI策略中，保本是目标。以工银理财为例，其投资策略是以产品投资的固定收益类资产未来的票息收益作为权益资产的投资上限。在战术上，固定收益类资产作为打底资产投资比例不低于80%，将更加注重把控信用风险，提升安全边际；权益资产方面，比例上限不超过20%，注重精选符合国家重大战略，受益于长期增长逻辑的行业，分享优质企业长期成长红利。

“从总体上看，目前银行理财子公司推出的养老理财产品比养老基金相对较低。”李伟庆对财联社记者表示，多数养老基金产品在权益类方面的占比略高于以固收类为主的养老理财产品。与此同时，养老基金产品普遍未设有平滑基金等机制。不过，养老基金在收益方面则相对较高，一些运作较好的养老基金年化收益率可达10%以上。

另有保险人士介绍，当前针对养老，保险产品主要以保障为主。近年来，商业保险机构青睐向市场供给“年金+万能险”产品组合，年金主要通过长期持有的方式帮助客户穿越经济周期波动，“万能险”则可实现财富的持续增值。从总体上看，险资对外投资的风险偏好较低，但各家保险公司投资策略不同，因此养老保险产品组合的年化收益亦有不同，平均收益在4%—5%之间，收益竞争力有限。

而在投资期限上，养老基金的灵活度最高，养老理财次之，保险的投资期限最长。其中，年金甚至会锁定几十年，但会约定在一定年龄后按年得到稳定、持续的特定金额资金作为现金流补充。此外，保险机构还会提供一些增值服务，如健康管理、医疗绿色通道服务等。

而养老基金产品可分为“目标时间策略”和“目标风险策略”两类，目标时间策略即基金公司会设定投资时间，通常为2年、3年及5年；而“目标风险策略”通常不设有投资时间限制，但会设定年化的投资收益目标。

值得注意的是，多家银行理财子公司表示，未来养老理财产品也将采用“目标时间策略”和“目标风险策略”。有业内人士认为，这意味着未来银行理财子公司在投资标的和投资期限上将有更多的变化。

作为“后来者”，银行要如何在养老理财市场抢占一席之地？曾刚认为，未来银行理财子公司需要借助各方力量，建立起养老的生态体系，并用多元化、综合化的服务来发展养老市场。

对于投资者如何选择养老产品，曾刚表示，各类机构的养老产品的侧重点和特点各不相同，因此投资者需要先确定自己是否有养老需求以及对养老有怎样的规划，再根据不同的情况来选择不同机构的产品。