ESG基金，真的是传说中的高收益、低回撤？

进入四季度，行情并没有出现强势的主线，题材炒作兴起，市场陷入混沌期。现在焦虑的是，明年能够产生价值点的地方在哪？

今天，基金君介绍一种新的投资策略基金——ESG基金。

1、ESG，与国家发展战略不谋而合的投资策略

ESG，是环境、社会责任、公司治理的缩写，是提倡责任投资和弘扬可持续发展的新兴投资方式。简单来说就是基金经理在投资时，将上述三个最重要的因子纳入投资分析，来评估企业运营的可持续性和社会影响，旨在获得长期稳定的超额收益。

当上市公司面对自身或市场系统性危机时，有足够社会责任的公司往往能更好抵御信任危机，这反映在股票长期回报上则更加稳定、能具备战胜市场的可能。

所谓ESG投资就是旨在寻求对环境、社会和企业治理有长期影响并且可以获取正向收益的长期价值投资。

ESG投资起源于社会责任投资（SRI），其核心是希望探索出一条可持续发展的道路。SRI起源于欧美发达国家，概念形成于18世纪，从美国卫理公会教徒拒绝投资与烟草、酒精、赌博或武器相关的标的开始。

在20世纪六七十年代，有部分投资者希望将正确的社会责任价值取向反映到投资活动中，于是SRI演变为ESG投资。

进入21世纪后，得益于联合国责任投资原则组织（UN-PRI）的设立，ESG投资在全世界范围内得到了进一步的深入与强化。

不难发现，ESG相关理念高度契合国家发展战略。在2020 年 9 月，中国首次承诺努力争取“2030年前碳达峰，2060 年前碳中和”的背景下，ESG投资掀起了一股热潮，由于其理念与当下国内政策方向出现高度的契合，ESG相关政策文件在2021年数量都有显著提升。

这意味着相关政策将放大ESG理念对企业发展的实质性影响，在资金的影响下形成良好的正反馈机制。各地方政府执政措施也会加速落地ESG对企业的影响。

2、高收益、低回撤的投资答案真的存在吗？

ESG投资是一种整合筛选工具，管理人通过环境、社会及治理因素来综合考量标的风险，根据关键议题对企业进行评估，其投资依据主要是企业的ESG评分。单纯的讲ESG的理念过于抽象，基金君以国际上重要的ESG指数——MSCI ESG指数评级方法作为例子来看对企业进行ESG评分的议题。

目前境内外 ESG 投资策略可以归纳为五类：积极筛选、消极筛选、ESG整合、可持续主题投资及影响力投资。其中，消极筛选是全球当前最为流行的ESG投资策略。消极筛选指的是在进行实际投资决策前，考虑到企业的道德标准和企业长期经营的战略目标，首先排除某些负面行业或从事负面经济活动的企业。

从产品类型来看，截至2021年Q1，我国ESG主题概念基金共有150只（含主被动），其中超过三成是2018年之后发行的产品。截至2021年Q2，ESG主题概念基金共有165只，较一季度新成立15只，整体ESG基金的发行处于高速增长的状态。2021年Q1我国ESG概念基金资产净值总规模约2249.96亿元，而同期美国的ESG基金规模大于2400亿美元，是否意味着国内将会迎来一个万亿级别的ESG投资市场？

国内的ESG基金大都是指“泛ESG”，占全部基金数量的90.7%。得益于过去几年在环境保护和绿色发展领域推出的一系列扶持政策和监管要求，泛ESG基金中，泛ESG（E）的基金数量和规模最多，占全部泛ESG基金的76.5%和79%。

从投资类型来看，主动权益基金是国内ESG主题概念基金的主要投资方式，规模和成立数量均是指数基金的数倍，主动权益基金共112只，占比74.67%。因此以泛ESG主动基金研究泛ESG基金的收益率情况，结果是2019年之前主动基金跑赢指数胜率均低于50%。自2019年基金胜率大幅上升，2019年基金胜率达到95.7%，2020年和2021年基金胜率则均为100%。

将所有ESG主动权益基金根据不同主题分类为纯ESG主动基金、新能源主动基金、环保行业主题基金和泛ESG主动基金来比较收益和最大回撤，以此粗略来看风险和收益的情况。

从收益角度看，四类主动权益基金在2016-2021年的收益变化趋势大致相同。具体来看2019年以前，泛ESG主动基金平均收益略微领先，新能源主题基金平均收益垫底，而2019年以后，新能源主题基金平均收益位列第一，泛ESG主动基金则平均收益垫底。

从平均最大回撤来看，2018 -2021 年，各类基金最大回撤趋势相同，2018 年回撤较大，2019-2021 相对平稳，其中泛 ESG 主动基金平均最大回撤最小，新能源主题基金平均最大回撤最大。

显然ESG投资策略也不可能违背风险和收益相关的投资基本法，更高的风险对应更高的收益。尽管这种新的投资策略对基金的选择有新的启发和方向，但投资者要时刻记得低风险又高回报的产品在投资市场中并不存在。

来看国内ESG指数，从前十大重仓股中看出来，其指数之间的差别还是很大。比如：

是根据ECPI ESG评级方法，从沪深300指数样本股中挑选ESG（环境、社会、公司治理）评级较高的100只公司股票组成样本股，以反映沪深300指数中ECPI ESG评级较高公司股票的走势。

该指数基金从2013-03-22成立以来，已取得179.55%的收益，大于同类平均水平，同类排名12/25。今年以来表现一般,收益率8.77%，其最新的重仓持股如下：

（2）ESG基金LOF（501086），比较基准是MSCI中国A股国际通ESG通用指数*95%+人民币银行活期存款利率(税后)*5%。

从2019-08-21成立以来，已取得51.02%的收益，大于同类平均水平，从各区间表现看，该基金今年以来表现一般,收益率2.05%，同类排名466/980；1年收益率8.13%，同类排名410/961

小结：

诚然，在事后的确可以选出所谓的绩优ESG概念基金，即回撤和风险小于相应的指数，但是又有不俗的超额收益的基金，但是需要说明的是，这不仅仅是因为ESG这个理念所带来的，和具体的基金经理及多种因素相关。因此投资者应当擦亮眼睛，去选择优质且ESG评分标准、指数编撰符合自身投资理念的ESG基金。