大妈们不仅解套还赚了？央行连续9个月增持，黄金创逾6年新高

“涨了涨了涨了，还在涨！”这是最近形容金价最多的一句话。

今年以来，金价不断攀升，近期再创六年新高。金价持续上涨背后的逻辑是什么？是美联储的降息预期，还是潜在经济危机引发的避险情绪？

央行连续增持黄金储备

9月9日亚市盘中，黄金自日内低点1503美元反弹，截至记者发稿前，交投在1510美元/盎司附近，小幅上涨。

上周五，黄金遭遇了“惊魂一夜”：现货黄金在美国非农就业数据公布前，最低跌至1502美元/盎司附近；不及预期的非农数据出炉后，金价持续上攻，拉升至1527美元/盎司。不过，在美联储主席鲍威尔讲话之后，金价重新遭遇抛售，收在1506美元/盎司左右。

今年6月以来，受多重因素影响，黄金启动了一波久违的强势上涨。 其中，6月涨幅达7.73%，创下两年来最好月度表现；7月微涨近1%；8月再度大涨7.23%，金价站上1500美元/盎司，甚至一度突破1560美元/盎司，创下6年多以来新高。

9月3日、9月4日，COMEX黄金期货主力合约价格连续上行，一度触及1566美元/盎司的逾6年高位。

金价大涨，央行增持黄金步伐不停。 9月7日，中国人民银行最新公布的数据显示，截至2019年8月，中国黄金储备6245万盎司，环比增加19万盎司，为连续9个月增持。

虽然自2018年12月以来，中国央行增持黄金的步伐没有停歇，但每月增持量与金价有一定关系。比如，4月和5月央行对黄金的增持量明显放大，彼时也是今年以来黄金的低位；6月至8月金价已连涨三个月，而央行在8月份对黄金的增持量降至19万盎司，未维持之前30万盎司以上水平。

不仅中国央行在增持黄金储备，其他央行也在增持。世界黄金协会9月6日发布的最新报告显示， 今年以来全球央行净购金量已超过400吨，这是自2010年央行购金出现净购买以来的最高年度累计水平。

此外，世界黄金协会开展的一项调查显示，认为全球央行黄金储备在接下来一年将上升的占比54％，维持不变的占比38％，但没有被调查者认为黄金储备会下降。

“中国大妈”不仅解套还赚了

黄金近期大涨，曾经被深套的“中国大妈”解套了吗？

2013年，“中国大妈”买入黄金的价位是1300-1400美元/盎司。而目前国际黄金的价格在1500美元/盎司上方。 换句话说，当年买入黄金的“中国大妈”不仅解套了，还赚了一笔。

尽管曾经“深陷苦海”，“中国大妈”对黄金的投资热情并未消退。多位投资者对《国际金融报》记者表示，未来仍会继续关注黄金市场，参与黄金投资。

那么，对于普通投资者来说，应该如何进行黄金投资？ 黄俊认为，有几点需要特别注意：

购买黄金首饰不等同于黄金投资。 黄金首饰更多的是实现装饰功能，由于有纯度、检验等各方面的问题，黄金首饰投资功能较弱。不能将黄金投资等同于购买黄金首饰，否则将在变现时遇到各种问题。

掌握推动黄金的主要因素。 影响黄金走势最主要的因素是美联储的加息/降息周期，虽然避险情绪、美元涨跌也能影响到黄金走势，但都不是决定性力量。在判断黄金走势时，不能把次要矛盾当作主要矛盾。

“2013年‘中国大妈’抢购黄金，主要是当时金价从1920美元/盎司跌到1300美元/盎司，黄金突然变得够‘便宜’，刺激了买盘。这样的买入决策正是没有掌握到影响黄金的主要因素，导致‘中国大妈’的买入的确具有价格优势（买在最近十年的低位），但在6年后，才真正开始盈利。”黄俊表示。

重视黄金的持仓成本。 目前，国内最主要的投资品种是股票，长期持有股票是没有持仓成本的。但购买黄金时，如果使用了交易杠杆，则在持仓过程中会产生隔夜利息。长期持仓的情况下，需要充分考虑到这部分费用的成本。

受美联储货币政策影响

那么，近期黄金大涨背后的主要原因是什么？

嘉盛集团首席中文分析师黄俊对《国际金融报》记者表示：“影响黄金走势最大的因素是美联储货币政策。对于黄金走势的展望，我们需要回答的核心问题是：美联储是否已经或即将开启降息周期。”

事实上，经过对黄金过去10年行情的观察，可以明显看到推动黄金上涨的主要因素是美联储货币政策， 无论是地缘政治风险，还是美元阶段性下跌，金价均无重大行情，真正触发行情的只有美联储货币政策。 回顾上一轮黄金的大牛市，在2008年金融危机后，黄金上涨源于美联储祭出QE1（第一轮量化宽松），续涨于QE2，触顶在QE3，最终创出1920美元/盎司历史新高。

当地时间2019年7月31日，美联储10年来首次降息，黄金重现突破性上涨行情。这也是市场对美联储降息的回应。

未来降息概率几何？

既然黄金价格走势与美联储关系如此密切，那么，未来美联储继续降息的概率有多大？

9月6日，美联储主席鲍威尔在苏黎世的一个讨论会上表示：“美联储认为降低利率预期路径是合适的，这对经济起到了支撑作用，也是经济前景依然良好的原因之一。”

市场目前普遍预期，美联储将在9月的会议上再次降息。

同时，美国劳工部公布的数据显示，美国8月就业稳步增加，新增非农就业岗位13万个，低于预测的16万个；失业率保持历史低位，维持在3.7%的水平，仍接近50年低点。美国8月零售销售数据将于9月13日公布，市场预期环比上升0.3%。

黄俊认为：“通过追踪美国经济数据表现，以及鲍威尔一贯的言论态度，我们认为美联储并没有理由进入降息周期，主因是美国的就业和消费均呈现温和扩张。”

“对于美联储而言，他们的‘防范下行风险’式降息或许有一次，或许有两次，这可能根据实际情形而有所变动。但这并不是持续性进入降息周期的理由。而黄金在5月底开启的上涨趋势，已经充分地反映了美联储‘防范式降息’。”黄俊向记者解释称， 目前黄金的阻力位在1500-1600美元/盎司区间，此轮上涨幅度大约在20%。在没有绝对利好的情形下，金价持续大涨的概率相对较小。当前，投资者应该注意到追多黄金的风险。

黄俊认为，如果未来有更多的数据显示美国经济增长乏力，美元将进入下跌周期。美联储正式开启降息周期之时，黄金牛市有望再度启航。

潜在危机引发避险情绪？

今年以来，经济下行压力和贸易摩擦加剧引发市场风险情绪升温，作为避险资产的黄金持续受到追捧。

对此，黄俊认为，大型经济危机出现的概率较低。“全球经济体的领头羊美国和中国，虽然近期经济都遇到一些问题，比如GDP增长速度下降、制造业PMI数据下滑、消费者信心下跌等，但经济总体运行态势良好”。

从数据看，美国二季度GDP增长2.0%，中国二季度GDP增速为6.2%，经济仍处在中速增长。 9月5日，美联储发布的经济状况褐皮书显示，美国经济在7月和8月的大部分时间里保持温和增长，汽车销量也温和增长。9月6日，国家发展改革委副主任兼国家统计局局长宁吉喆表示，今年以来，中国经济总体保持平稳增长，上半年经济增速6.3%，在世界主要经济体中位居第一。

“全球经济领头羊稳定，则全球经济大局稳定。只是我们需要注意的是，个别新兴经济体出现金融危机的可能性较高。”黄俊说，在新兴经济体中，出现金融危机的国家都有一个共同特点：外币债务占比过高。“这些国家值得我们未来警惕”。

（国际金融报记者 李岚君）