响应国家职业教育利好政策的号召，中教控股（839.HK）质与量并行

近一年对于教育股来说，可谓风波不断。在K12教育赛道受到近乎毁灭性冲击下，市场对于教育股的恐慌情绪蔓延，学历职业教育股受到牵连，跟随市场下跌。但事实上，在资本市场上，永远不缺两种人，跟风投资者和聪明投资者。大部分属于前者，少部分具有独立思考能力，属于后者，也是资本市场的胜利者。

近期，随着国家对于职业教育的鼓励政策出台，学历职业教育股被错杀的观点和声音逐渐浮出。不少鸭先知们开始积极看多学历职业教育板块的低估机会，而学历职业教育龙头企业中教控股，自然是市场最为关注的焦点。中教控股作为全国领先的上市学历职业教育集团，教育业务涵盖现代职业教育体系的全部层次，包括高等职业教育（包括应用型本科和大专）以及中等职业教育，该公司过去多年保持高质高量发展，其旗下众多高校成为民营高校的旗帜与标杆，是不少机构投资学历职业教育股的首要目标。

（截图来源于富途牛牛）

根据富途数据，截止2021年11月23日，公司共获142家机构持股，并且持股比例和数量保持稳健增长趋势。

国内最大学历职业教育集团，业绩稳步增长

中教控股成立于1989年，是我国改革开放以来最早涉足民办教育行业的集团之一。公司上市前拥有江西科技学院（曾名蓝天职业学院）、广东白云学院和白云技师学院三所学校，上市后加速并购整合行业内优秀标的，分别于18年、19年、20年收购4所、3所、2所学校。再加上分别位于澳大利亚及英国的两所高等大学，目前公司经营14所大学及专业学校，最新在校生规模28万人，是国内办学规模最大的上市高等及中等学历职业教育集团。

2021年11月24日，中教控股发布2020/2021年度报告，根据公告，公司于2020/2021年度，实现36.82亿元（人民币，下同）收入，同比大幅增长38%；经调整归母净利润同比增长57.1%，达15.46亿元。

公司过去保持稳定业绩增长，是实打实的高成长标的。自上市以来，公司于2018年-2020年三年间，实现营收达43.8%的复合增长。同期三年间，公司录得经调整净利润25.0%的复合增长。净利润增速低于营收，一方面是并购学校费用前置，利润后置；另一方面也是因为并购的学校盈利能力暂时弱于上市前的学校。介于中教控股于行业内公认的高质量投后管理能力，综合来看，公司未来净利润仍有较大改善空间。这也是公司未来较长周期的一个盈利增量来源。而从公司新鲜出炉的业绩来看，公司当前正处于加速成长时期。

此外，由于公司不断改善并购学校盈利能力，公司整体盈利水平稳步提升，截至2021年8月31日止，公司年度ROE达15.9%，保持在较好且合理水平。

在手现金及储备项目充裕，后续并购值得期待

资产方面，截至2021年8月31日，公司资产总额为267亿元，同比增长48.8%。同时公司现金储备充裕，现金储备为50亿元。该现金储备规模在行业内领先，为公司持续高质量并购提供有力保障。并购为当前学历职业教育集团主要发展模式之一，公司以往并购案例非常突出，多次主导行业内标杆学校交易。

公司最新公告收购全国排名第一的民办独立学院成都锦城学院。锦城学院是拥有一本分数线的本科学校，教育质量和社会口碑均位于当地及全国前列。该笔收购开创了先河，中教控股成为第一个收购一本专业的本科学校的上市职业教育集团，可见公司对高质量发展的追求以及强有力的执行能力。

公司自2017年上市以来成功进行11起并购，保持100%成功率。从今年9月份教育部公布7所高校举办者变更看，并购未受“双减”影响。公司具备充足的现金及后续储备7个重点项目，该重点储备项目100%为高层次本科院校，均卡位高增长潜力区域，未来公司每年能正常进行2-3起并购。并且叠加公司高效的投后管理能力，过去11所并购学校均取得明显的学额及学费增长，未来公司将很大概率保持较高的成长速度。

国家政策支持职业教育发展，中教控股践行使命担当

国家近年连续出台多项政策稳健鼓励高教及职业教育发展，5月14日《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》正式发布，其中对民办高校兼并收购空间予以保留，放宽了对民办高校兼并收购、协议控制、关联交易监管等方面的限制。中教控股位于广东、山东、重庆的三所独立学院在报告期内全部顺利完成转设，三所学校在2021/22年的新生入学人数较转设前提升平均超过50%。

10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》（下称《意见》），明确鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育等。

可以说，在所有教育细分赛道里，民营高等和中等职业教育是国家明确鼓励发展的。在这样的背景下，中教控股响应国家政策，践行使命担当。截至年度公告日期，公司在校生人数约28万人，2021/22年统招新生人数同比增长34%。不仅如此，公司深度融入国家区域协调发展战略，着力把握重点区域的布局。位于粤港澳大湾区的两个高标准、现代化、符合新时期应用型本科教学需求的智能型新校园于报告期内投入使用，总计将可满足当地超过10万名学生的需求。

规模上看，公司整体再上新台阶，而在质量上，公司亦收获颇丰。于报告期内公司2个课程新获评「国家一流」，26个课程新获评「省级一流」，多所学校在综合实力和教学质量方面排名民办学校全国或地区第一。

为增强职业和技术教育的适应性，围绕产业升级和国家战略新需求向更高水平更高质量发展迈进，中教控股在高等职业教育层次共开设了应用型本科专业285个，同比增加20个；专科专业109个，同比增加38个，以及继续教育专业184个，同比增加69个。为迎接职业教育体系改革的庞大机遇，中教控股积极强化「双师型」教师队伍建设，积极推动校企合作、产教融合，做到专业设置与产业需求、课程内容与职业需求的无缝衔接。目前，集团校企合作企业超过2,000家，目标做到所有专业背后都有校企合作企业作为支撑。2020/21年中教控股向社会输送了5.2万名优质毕业生，有力支撑地方经济的发展和技术技能型社会的建设。

高质高量发展，正是中教控股的特色。当前，公司正处于行业口碑优，在手现金多，及学生规模、并购潜力高速发展时期。公司各学校学额及学校利用率仍有提升空间，部分学校有较大的提价潜力。加上公司重点储备的并购项目及整合能力，公司预计未来五年营收将有望保持40%的复合增长，同期经调整归母净利润保持34%复合增长，学生人数预计将有望保持34%的复合增长。

教育股经过全面大跌洗礼后，于近期有所异动。而学历职业教育股作为当前仍被国家大力支持的行业，也逐步获得市场关注与认可，得益于国家政策对职业教育的鼓励及市场对高质量教育的殷切需求，实现了教育质量和规模双增长的中教控股毫无疑问是最值得被关注的那朵花。