跌近30%的安防龙头，冯柳、张坤浮盈缩水或超九成

这周，安防龙头海康威视又创下了阶段性的新低，自7月末创下历史以来股价70.44元后，开始长达小半年的阴跌，整体跌幅近30%。

这家公司关注度高除开自身的行业地位外，还是机构的重仓股，截至到三季度末，总共有727机构持有海康威视，而对这家公司重仓的机构代表：冯柳旗下的高毅邻山1号远望33号，张坤的易方达蓝筹精选，二者合计持有市值超150亿元。

1、为何海康威视市场表现脆弱

海康威视作为智能物联网解决方案和大数据服务提供商，主要以视频为核心，聚焦综合安防、大数据服务及智慧业务等领域，并在全球视频监控领域，海康威视已市占率连续多年位居第一。

在安防市场早早进入存量竞争的前提下，海康威视早在2009年开始提出“从产品提供商向产品+系统的整体解决方案提供商转变”，并在2015年的年报中提出向AI智能化转变，逐步形成企业第二成长曲线。

根据数据来看，海康威视2020年创新业务收入增速达到约39.0%，其中机器人、萤石网络业务的同比收入增速分别为66.9%、12.6%，其他创新业务的收入同比增速高达83.5%。根据2021前三季度财报显示，公司创新业务共实现营业收入92.4亿元，同比增幅高达87%，在总收入中的比重提升至16.61%。

从数据来看，海康威视的创新业务占总体业务比重并不大，但是增长速度非常快，可以看出海康威视在转型路上正在加速。

但是，从最近的市场表现来看，为何不香了呢？

首先是市场风格的问题，海康威视属于科技股，今年主要的风格是高景气赛道和中小盘股，比如新能源、光伏和一些芯片的细分领域，同时又在中小盘的个股上，比如中证1000指数。而海康威视作为行业的龙头权重股，在今年虽然创了股价新高，但是整体上是零涨幅。

其次海康威视正处于转型阶段，对于这类企业，市场都有一定的验证和预期阶段。在公布超预期的中报后，海康威视的股价很快的创下了新高，但是现阶段又缺乏一定的公司信息去支撑成功转型的基础。

毕竟增长强劲的新业务带来的是透支企业的毛利率，比如在销售费用端。从2015年至2020年，海康威视的销售费用从21.79亿元增长至73.78亿元，研发费用自2017年从管理费用中单列以来，从31.94亿元增长至去年的63.79亿元。

同时市场竞争者强劲，比如大华股份、安讯士和华为。而华为，在2020年，华为发布了“四无”生态型摄像机、AI超微光卡口摄像机、双光谱热成像摄像机、AI双模球型摄像机、超高密智能视频存储平台、5G摄像机等诸多新品，并且在算力、算法和数据方面的实力，无疑是海康威视最大的拦路虎。

2、冯柳、易方达浮盈缩水或超八成

海康威视超100亿的持仓，已经成为了冯柳最大的一笔持仓，根据wind数据来看，冯柳最早买入该公司是在去年第三季度，并直接下重注超80亿元，对应的价位大概是30-36元。而在当年第四季度又加仓，截至到期末持仓市值来近121亿元。

而在那个季度，海康威视的股价迎来一波涨幅，并在2021年第三季度涨幅触及到了69.60亿元。超百亿的持仓也让冯柳旗下的高毅邻山1号远望33号基金浮盈超30亿元。

一季度海康威视股价创下新高之际，冯柳对其持仓进行了减仓，对应市值近20亿元，并保持仓位至今，而从数据来看，海康威视中报持仓市值大约在138.67亿元，而到了三季度就显示118.25亿元。

在这两个季度的时间，股价在创下70.44元最高价后，跌幅大约在18%，对应冯柳的亏损20.42亿元而在四季度，海康威视的股价依旧跌幅13%左右，说明冯柳的浮盈依旧在缩水。

易方达张坤，在某次采访时说道：“好的投资人，至少要有两三次敢于对抗整个市场。”在海康威视的身上，可以说是典型的案例，逆势加仓。

张坤旗下的易方达蓝筹精选是在2020年年报开始出现在海康威视十大流通股股列表上，位列第九大流通股股东，对应市值33.95亿元，在此后的几个季度一直采取加仓的态度。在今年一季度，张坤也是对其加仓，对应持仓市值来到50.31亿元。在后续操作上，二季度持仓保持不变，在三季度把仓位提升至69.20亿元，成为海康威视第七大流通股股东。

从图中可以看出，除开前期顺势加仓外，三季度的张坤对于海康威视则是逆势加仓，彰显了对这家企业的看好，值得一提的是，去年四季度至今，海康威视的整体涨幅在26.39%，但是张坤两次的加仓动作基本上都是在建仓价位之上，浮盈或跟冯柳类似，出现大幅度回撤。

小结：

作为一家转型之中的企业，还未出现明显成功的迹象。相反前路的障碍依旧很多，但是作为国内AI智能的龙头企业，海康威视的实力不容忽视，或许这也是众多机构看好的原因。

投资本来就是需要时间去给自身的判断做出结论，短期的股价变化并不能看出企业的质量，跟踪企业的成长才是重中之重，冯柳、张坤这类顶尖的投资人，他们做出的判断，也要经过时间去看。