松川仪表创业板IPO，2020年营收近2.4亿元，发力物联网智能燃气表

近日，浙江松川仪表科技股份有限公司（以下简称“松川仪表”）披露招股说明书(申报稿)，拟创业板上市，保荐人为国泰君安证券。

松川仪表专业从事燃气计量仪表的研发、制造、销售和服务。目前是国内少数具备产品、零部件、模具、检测设备设计与制造，软件开发与运维，产品销售与服务的全产业链的燃气计量仪表企业之一。

根据招股书显示，林茂波先生持有公司 71.00%的股份，为公司的控股股东。林茂波、吴洁华夫妇合计持有公司 77.00%的股份，为公司的实际控制人。

本次拟募集资金3.51亿元，主要将用于年产120万台智能燃气表项目和补充流动资金。

随着“十四五”规划的提出，能源革命被积极推进，建设清洁低碳、安全高效的能源体系成为主要目标，以为早日实现‘碳中和’目标。在政策利好下，加上科学技术的不断进步和用户需求的升级，燃气表从机械化逐渐走向信息化、智能化、网络化，智能燃气表的基数与比重具有稳定上升的趋势。

公开数据显示，2018 年国内燃气表市场需求量为 4613.60 万台，其中智能燃气表的市场需求量为 3302 万台，预计 2020年国内燃气表市场需求量为 5086.50 万台，智能表的市场需求量为 4754.88 万台，占总需求量的93.48%，在实现碳达峰、碳中和这一目标的过程中，预计未来燃气表需求量将持续提高。

从基本面来看，报告期内，松川仪表实现营收分别为2.06亿元、2.42亿元、2.39亿元、1.05亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为6106.39万元、4341.64万元、5512.08万元、1549.59万元，呈现一定的波动。此外，报告期各期，公司的综合毛利率分别为 41.31%、41.38%、40.49%和 35.60%。

具体来看，随着近年来清洁能源、智慧能源政策支持力度的加大，物联网技术的发展，市场需求的升级，公司持续推进智能燃气表产品的开发与推广。报告期内，其主营业务收入中来自物联网智能燃气表的收入分别为558.31万元、4273.67万元、6818.39万元、 4196.89万元，占比分别为 2.79%、18.08%、28.96%、40.55%，呈显著上升趋势，预计未来两三年内，物联网智能燃气表仍将是公司的业务重点。

但需要注意的是，报告期内，公司膜式燃气表毛利率分别为 28.46%、26.58%、20.81%、 17.50%。由于膜式燃气表属于相对基础产品，产品价格调整空间较小，毛利率水平较低。随着膜式燃气表的终端应用逐渐被智能燃气表所替代，若松川仪表不能进一步优化产品结构，或将进一步存在综合毛利率下降的风险。

同时，公司所处的智能燃气表行业具有一定的准入条件，燃气表行业的市场化程度较高，随着行业的整体发展，低端智能燃气表的竞争日趋激烈，市场逐渐饱和，而高端智能燃气表由于要求较高的技术实力呈现出低密度竞争态势。

为紧密配合客户的核心需求和多样性需求，公司需要在研发上继续加强投入，不然不利于其竞争力和盈利能力的提高。

报告期内，松川仪表的研发投入分别为1212.85万元、1303.82万元、1280.23万元、493.56万元，研发费用率略低于同行业可比公司的平均值。

此外，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 8104.23 万元、1.11万元、9705.03万元、1.26亿元，占同期期末流动资产的比重分别为 43.00%、56.79%、47.73%和 57.82%，应收账款周转率分别为 2.62 次/年、2.52 次/年、2.30次/年和 1.89 次/年（年化），略高于同行业可比公司平均水平。

目前，松川仪表应收账款的增长与公司正常的生产经营和业务发展有关，其应收账款的账龄主要在 2 年以内，如果宏观经济形势出现波动，主要客户经营状况发生不利变化，可能导致其不能及时收回款项，或应收账款账期进一步延长，或会对公司的经营状况造成不利影响。

结语

目前来说，在燃气计量仪表市场上，只有在技术储备、产品质量、成本控制、服务经验方面均建立了竞争优势，才能保障盈利的稳定性。松川仪表需要在持续创新下扩大产能使得销售规模进一步提升，提高市场占有率，才可能在市场竞争中占据有利地位。