开创电气IPO获受理，去年营收6亿元，八成收益来自海外市场

根据深交所披露，近日，浙江开创电气股份有限公司（以下简称“开创电气”）创业板IPO申请获受理，德邦证券为独家保荐人。

IPO前，创始人吴宁为开创电气的控股股东和实际控制人，直接持股比例为38.95%。另其弟吴用、其姐吴静分别持有18.42%和3.68%的股份。

值得一提的是，截至招股书签署日，吴宁及其配偶陈娟承担的个人负债及对外担保共计1.35亿元（不含利息）。其中，吴宁个人负债金额 1959.70万元，主要为个人小额借款和房贷；为金磐机电等第三方债务提供担保金额共计约 1.16 万元。

虽然其家族通过房屋处置款等偿债保障金可基本覆盖其对外担保，但是由于其父吴明芳存在个人债务及对外担保，偿债能力具有不确定性，吴宁还是面临大额对外担保风险。

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销售收入依赖海外市场

开创电气成立于2015年，是一家专业的电动工具制造商，主要从事手持式电动工具整机及核心零部件的研发、设计、生产、销售及贸易。主要产品为切割工具、打磨工具、钻孔紧固工具和配件等，广泛应用于家庭装修、木材加工、金属加工等领域，并远销至北美、欧洲、亚洲以及南美、大洋洲等地区。

公司产品，图源：官网

电动工具已经成为国际化生产工具。随着疫情后经济逐步回暖，电动工具普及率提升，预期到2027年其全球市场规模将达 409 亿美元左右，2020年至2027年年复合增长率为4.2%。

在行业景气度持续向好驱动下，2018年至2021年上半年，开创电气实现营收分别为4.18亿元、4.78亿元、6.83亿元、3.71亿元；实现净利润分别为3006万元、6323万元、9135万元、2948万元。

分地区来看，开创电气产品主要销售至海外，其占到了总营收比重的八成以上。其中，公司在美国市场销售收入占到了主营业务收入的四至六成，其营收依赖美国市场。

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受主要原材料价格波动影响大

由于开创电气生产所需原材料主要包括硅钢、铝件等，其原材料成本占公司自产产品成本的比例达八成以上，且还有逐年增高趋势，从2018年的83.80%增长至2021年上半年的86.78%。2020年3月以来，硅钢、铝件等原材料价格持续上涨，由此可见，如果未来公司产品销售价格不能与原材料采购价格波动保持同步，其可能会因生产成本增加，导致利润空间缩小。

报告期内， 受原材料采购成本变动等影响，其主营业务毛利率出现波动，从2018年的27.11%下降至2021年上半年的21.62%。

虽然公司可以通过提升产品研发能力，提高智能化生产制造水平，增强产品市场竞争力，缓冲原材料价格波动对公司生产经营产生不利影响。但是由于其研发费用率低于行业均值，且呈现波动下滑趋势，从2018年的4.24%下降至2021年上半年的2.79%，其或因研发投入不足，面临产品竞争力不足的风险。

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小结

增量空间驱动下，开创电气或将受益市场红利，业务迈入新阶段。但因其销售收入依赖海外市场，易受贸易政策影响大。此外，自2020年以来主要原材料价格走高，其未来收益存在不确定性。同时，如果未来开创电气不持续加强研发投入，或因核心竞争不足而导致业务开拓乏力。