联手韩国巨头！当升科技和SK集团“共谋”磷酸铁锂业务

11月15日，当升科技（300073.SZ）与SK株式会社分别在北京与首尔签订了战略合作协议，双方同意SK以不超过30%的股权比例投资当升科技欧洲新材料产业基地，并在韩国设立合资公司，如有必要另在中国设立合资公司，合作发展正极材料业务。

同时，双方同意在磷酸铁锂业务上开展合作。此次合作有利于公司进一步融入全球优质电动汽车产业链，持续扩大公司在亚洲、欧洲和美国市场的份额。

11月16日，当升科技开盘冲高4%，后震荡回落，收跌1.33%，目前市值411.7亿元。

锂电企业出海，联合韩国巨头

当升科技曾于11月8日发布公告，拟与芬兰矿业集团及其子公司芬兰电池化学品有限公司设立合资公司，当升科技持股70%，主要负责公司欧洲项目的建设及运营。根据公告，欧洲项目拟在芬兰规划建设首期年产10万吨高镍动力锂电正极材料生产基地。

而公司与SK签订战略合作协议所涉及的投资之一正是指该项目。

公告显示，SK是韩国三大企业集团之一，为全球诸多新能源汽车提供动力电池系统配套，其下属子公司SK on 为全球电动汽车制造商提供高能量密度电池，是大众、福特、戴姆勒、现代、起亚等著名电动汽车的动力电池供应商。

根据公司财报数据，2021 年前三季度 SKI 动力电池营收约116亿元人民币，同比增长77%；另据 SNE

统计，前三季度 SKI 动力电池装机量 10.6GWh，同比增长126%，全球市占率 5.4%，装机排名超越三星SDI 升至第五位。

中韩两大电池产业链企业，早前就多有业务往来。据资料显示，SK株式会社及其子公司是当升科技长期合作伙伴。2018-2020年，当升科技对SK株式会社及其子公司销售产品的金额分别为1614.61万元、1.62亿元、8.34亿元，分别占公司当年营业收入的比例为0.49%、7.10%、26.2%。

本次的合作，一方面，对于手握千亿订单的SK来说，绑定中国优质锂电材料供应商，稳定了上游供应链，也将是其快速发展的关键，全球头部电池企业“扩产潮”的到来，将为动力电池产业链提供更多机遇。

另一方面，和海外巨头的合作，对于国内的锂电产业链，可以利用自身的制造业优势，快如切入海外市场。

有机构判断，欧洲和美国未来将成为全球新能源汽车增速最快、潜力最大的市场。据欧洲汽车制造商协会（ACEA）统计，2021年1-9月，欧洲纯电动汽车和插电式混合动力汽车总计销量为158.87万辆，预计全年销量将超过210万辆。此外，美国阿贡国家实验室（Argonne）预计，2021年1-9月，美国新能源汽车销量总数为42.45万辆，预计全年销量将达到60万辆。

所以，不光是当升科技，包括宁德时代、亿纬锂能、中航锂电、远景动力、国轩高科、孚能科技、欣旺达，恩捷股份、天赐材料等都纷纷布局海外产能。

正极龙头，产能正快速扩张

当升科技是国内首家实现上市的锂电正极材料企业。原隶属于北京矿冶研究总院。2002年成功进入锂电正极材料行业，公司于2005年成为国内最早通过韩国电池企业认证的国内锂电正极材料供应商，2008年进入动力锂电市场。

从营收结构来看，正极材料是当升科技主打产品，其次是钴酸锂、智能装备及其他业务等，营收中占比分别约78%、16%、2.8%、2.3%。

当升科技业绩正不断实现突破，前三季度数据已超出2020年全年，创历史最高记录。2021年三季报显示，1-9月，公司实现营收51.71亿元，同比增长155%，实现归母净利润7.27亿元，同比增长超过174%。

笔者梳理了近2年各个季度，当升科技的营收、净利润变化数据，如下图：

可以看出，随着锂电下游需求的逐步爆发，正极产品不断放量，当升科技营收、利润的增长踏上快车道。

当下，公司最大的瓶颈其实是产能短缺。数据显示，当升科技2021年、2022年，其3家主要客户对动力锂电正极材料的需求即达5.5万吨、8.9万吨，远超公司目前总体产能。

所以目前公司投产不断。据悉，当升科技拟在常州基地（二期）规划投资24.7亿元新建5万吨高镍正极产能，达产后预计实现净利3.3亿元；江苏基地（四期）规划投资10.96亿元新建2万吨3C数码类正极产能；2022年常州一期（二阶段）3万吨产能有望投产。再加上上边提到的“芬兰锂电项目”，首期规划10万吨，一阶段5万吨产能预计2024年建成投产，投资额约5亿欧元(约39亿元人民币，待可研最终确认)。

东吴证券分析师表示，公司现有3.4万吨有效产能，1万吨产能预计于下半年释放，年底产能预计达4.4万吨。由于公司高镍产能切换中高镍产品具备一定弹性，预计2021年公司有效产能有望达5万吨，同比翻番。随着扩产计划落地，公司2023年预计具备近15万吨正极产能。

结语——

当升科技是锂电正极材料的领军企业，身处新能源赛道，可谓坡长雪厚，本次海外SK巨头抛出橄榄枝，可见公司实力。

值得一提的是，当升科技一直坚定执行海外战略，目前已打通了国际高端客户供应链。公司海外客户占比近7成，是国内为数不多同时向日本、韩国、欧洲、美国销售动力正极材料的企业。三星、LG、SKI、比亚迪、孚能科技、卡耐新能源、蜂巢能源等国际知名电池企业均是当升科技的重要客户。

随着未来海外新能源市场的不断超预期，公司凭着多年积累的客户资源，有望成为直接的受益者。

作者：飞鱼