「市场观潮」助力碳中和，特高压建设提速，板块多股起舞

碳中和是一场持久战，特高压则是这场持久战中进行远程投送的中坚力量之一。在我国，作为碳中和中电力远程输送的载体，特高压显然还有待充分挖掘潜力。

得益于新疆哈密南至河南郑州±800千伏特高压直流输电线路的助力，今年前10月，疆电外送电量突破千亿大关，同比增长23%，其中新能源294亿千瓦时，占比约30%，一定程度上缓解了国内部分省份电力供应紧张的局面。

但长远看，特高压在缓解全国范围内电力供应、提高清洁能源消纳比例方面仍需进一步“展现自我风采”。

相关概念股持续大涨

特高压，是指±800千伏及以上的直流电和1000千伏及以上交流电的电压等级。它具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势，能大大提升电网的输送能力。

我国东部地区经济发达、用电量大，但能源资源相较中西部明显欠缺，这就造成了我国部分地区经常会出现用电紧张，甚至是限电问题。

根据Wind数据，今年前三季，我国东部地区用电量和发电量分别为3.16万亿千瓦时和2.45万亿千瓦时，存在高达7100亿千瓦时的电量缺口。而同期，我国中部和西部地区的发电量均显著高于用电量。

当前我国东部地区和中部及西部地区电力供应之间的落差，表明以特高压为载体的“西电东送”、“北电南送”工程还远未达到理想现状。而这一现状也成为我国大力发展特高压的原因，持续将中西部地区的电力输送到珠三角、长三角和京津唐等地区，是我国未来优化区域能源供需的重点。

而特高压亦是促进清洁能源消纳的重要工程，我国的风电、光伏和水电主要集中在中西部地区，东部地区资源相对欠缺，所以需要大量建设特高压来补新能源输送通道的短板。

截至2020年底，我国已建成“14交16直”共计30条在运特高压线路，累计线路长度35868公里，2016年-2020年线路长度复合年增速为20.63%，发展迅猛。

按照“十四五”的规划，期间将建成7回特高压直流，500千伏及以上电网建设投资约7000亿元。在构建新型电力系统、碳达峰碳中和的大背景下，“十四五”期间将迎来特高压开工建设潮。

而国家电网今年表示，未来五年国家电网计划投入3500亿美元(约合人民币2万亿元)，推进电网转型升级。“十四五”期间，国家电网新增跨区输电通道以输送清洁能源为主，“十四五”规划建成7回特高压直流。

当前，在建的特高压工程均在紧锣密鼓地建设。国家电网官网显示，当前国家电网共有5条在建特高压工程线路，待核准的特高压工程线路有3条。今年以来，青海-河南±800千伏、陕北-武汉±800千伏、雅中-江西±800千伏三条特高压项目成功投入运营。

11月15日，A股市场上的特高压板块乘着行业建设热潮起舞，板块盘中一度拉升1.6%，多股出现大涨。其中，四方股份(601126.SH)、通达动力(002576.SZ)双双涨停；思源电气(002028.SZ)大涨5.12%，创出历史新高；国电南瑞(600406.SH)股价也一度涨超9%创新高。

特高压产业链高歌猛进，新型电力系统带来变革

在政策支持、绿色低碳发展、产业升级等多重因素驱动下，我国特高压市场景气度较高，带动了产业链进入高歌猛进的时代。

赛迪数据显示，2020年我国特高压产业及其产业链上下游相关配套环节所带动的总投资规模超3000亿元，其中特高压产业投资规模近1000亿元，带动社会投资超2000亿元。

特高压产业链可分为上游、中游及下游，上游主要是设备原材料，如大宗原材料、电阻、电容等；中游则主要是特高压电器设备行业，包括直流特高压领域的换流阀、换流变压器，以及电抗器、GIS等；下游主要是电网行业，该领域垄断性较强，市场份额被国家电网、南方电网和部分地方电网所占据。

A股特高压概念板块的近30只个股中，主要是行业中游领域的参与者，业务集中在特高压电器生产。

作为被列入我国新基建七大领域之一的特高压，此轮行业景气度可谓是十分“新”，一个是对新的大型投资周期的新，另一个是行业转型升级的新。行业转型升级，成为特高压市场变革的一大推动力。

随着新能源发电量规模持续扩充，我国传统的特高压产业链也迎来了挑战。新能源资源功率波动大，对系统的调节能力提出了更高的要求；尖峰出力时功率大、电量小，全额消纳代价大；同时电力电量不确定较大，增加了系统规划的难度。

今年3月，我国政府提出构建清洁低碳安全高效的能源体系，构建以新能源为主体的新型电力系统。新型电力系统具备以下基本特征：清洁低碳、安全可控、灵活高效、智能友好以及开放互动，这就需要特高压中游产业的企业拥有调度控制、继电保护、柔性输电、数字化建设等能力，迎接产业链的质变。

国家电网和南方电网则起到了“排头兵”的作用，国家电网宣布将投入500亿元用于关键核心技术研发，构建新型电力系统。同时，南方电网近日也明确，在“十四五”期间将规划投资约6700亿元，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。

在特高压行业变革的大背景下，中游产业链的龙头企业将受益。

特高压电器通常可以根据用于直流项目和交流项目划分为不同的类别。直流特高压项目主要用到换流阀和换流变压器等产品。交流特高压项目主要用到交流变压器和GIS等产品。

在特高压中游产业中，源自国家电力主管部门直属科研机构的国电南瑞是龙头企业，在相关行业理解、研究条件、研究成果、技术及产品等方面有一定优势。当前，国电南瑞的产品线涵盖发、输、变、配、用、调度、信息通信等各领域，从电力生产、传输到分配全过程。

“让电网变聪明”，是国电南瑞目前正在做的事。拥有新一代能量管理系统、源网荷储协同优化调度控制的继电保护和柔性输电是支撑国电南瑞站上行业之巅的优势。继电保护包括控制保护、换流阀、串补、统一潮流控制器等，其中，国电南瑞在换流阀领域拿下了国内50%的市场份额，在行业内属巨无霸式的存在。受益于特高压项目完工及电力电子相关业务增长，今年上半年，国电南瑞的继电保护和柔性输电业务营收为27.6亿元，同比飙升95.81%，毛利率为38.98%。

特变电工(600089.SH)则是国内换流变压器和交流变压器领域的一哥，2020年公司在该两个领域的市占率分别达30%及35%，其输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等。

相较于国电南瑞，特变电工涉足的产业更加广，形成了“输变电+多晶硅+煤炭”的产业链。但因涉及的产业较广，特变电工在智能电网领域的布局不及国电南瑞。

此外，吉电股份(000875.SZ)、四方股份(601126.SH)、中国西电(601179.SH)等企业也纷纷加码研发能力，积极谋求变革。

中泰证券表示，为构建以新能源为主体的新型电力系统，需解决发电侧及负荷侧双重波动性、系统可靠性下降、调峰调频调压能力不足、配网灵活性不足等问题，预计电网将在数字化、灵活性、主动性、感知能力等多环节加大投入。

作者：遥远