天然气牛市或已结束

“寡妇交易”是一种不祥的天然气交易，这种交易对许多在冬季和春季价差上大量错误押注的人而言是致命的。目前这种交易的波动性急剧下降，表明今年天然气价格的涨势可能已经结束。

3月和4月天然气期货价差

一个月前，冬季结束的3月天然气和预示春季到来的4月天然气之间的价差达到了 1.5美元/ mmBtu以上的峰值。而在周三在纽约商品交易所的Henry Hub结算时，两份合约的价差已降至仅62美分。

天然气日线图，来源：Investing.com

“寡妇交易”可以很好地表示风险溢价，通常加热需求会在3月会达到顶峰，然后4月通常被认为是夏季的开始。

因此，冬季天然气的风险溢价通常会被计入3月份的合约，而4月份的合约则没有那么多。

在比平时更冷的冬季，供暖需求的投机活动将变得猖獗，促使“寡妇交易”出现疯狂的波动。例如，2018年10月初，异常寒冷的冬季导致利差迅速上升至近1.5美元。

今年也是如此，“寡妇交易”已经提前开始，并在10月份达到顶峰。天然气价格上涨的部分原因是炎热的夏季导致对降温的需求强劲，每周新增的储气量也低于平均水平。

综合这些因素，人们担心，一个比往常更冷的冬天可能会导致库存再次低于平均水平。

但自10月初“寡妇交易”达到峰值以来，健康的库存水平逆转了3月和4月合约之间的上行走势。

天然气最终的库存估计在3.6万亿立方英尺范围内，根据天气预测和供求情况，这个库存足以应付即将到来的冬季。

休斯顿天然气市场咨询公司Gelber & Associates的分析师Dan Myers表示:“随着恐惧和不确定性的远离，预计到季末，寡妇交易将继续下降。但是，如果天气变得异常寒冷，寡妇交易可能再次增加。”

天然气库存

Henry Hub的现货天然气价格在持续下跌。过去五个交易日累计下跌15%，周三跌至4.73美元/ mmBtu的9周低点，原因是新增天然气储量继续超出预期。

不过，截至11月5日当周是个例外，库存为70亿立方英尺，低于预期的100亿立方英尺。

在naturalgasintel.com的一份预报中，Bespoke Weather Services表示，近期冷空气进入美国的可能性减小，增加了12月比正常情况更温暖的风险。

此外，今年迄今，美国天然气产量保持在近950亿立方英尺/天，与2021年的高点持平，如果持续下去，对天然气的价格不利。

免责声明: 为了保持中立，作者Barani Krishnan引用了许多他人的观点，这些观点可能是不一致的，Barani没有持有文中所提及的任何商品和证券头寸。