腾讯Q3利润十年来首次下滑，新路怎么走？

又到财报季节，大厂们三季度似乎都过得不怎么样，就连一直以来的大白马腾讯都业绩变脸了。

昨日盘后，腾讯公布本年度三季报，实现营收1423.68亿元（人民币），同比增长13%，但Non-IFRS净利润却出现十年来首次下滑，跌幅2%，去到317.51亿元，相比上季度13%的同比增速大幅下滑，这个是十分罕见的信号。

腾讯发生了什么？

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着眼未来，先练内功

其实，不是腾讯发生了什么，而是整个互联网行业发生了变化。今年以来，大厂们普遍增速放缓，一来行业发展红利在消退，二来监管趋严。

不过，我们通过腾讯的财报数据，还发现了腾讯业绩下滑的一个重要原因，那就是腾讯的研发投入和基础设施投入增速都远远超过了收入增速。

第三季度，腾讯在研发方面的开支就达到137.3亿元，是今年单季新高，而前三个季度累计的研发开支高达378.59亿元，同比大增36%，延续了腾讯近几年在研发上的高投入态势。

除了科研投入，公司在云等基础设施上的投入也在持续攀升。

从财报看，腾讯资本开支的增量，主要指向了云计算的基础设施领域，二季度有69.36亿，三季度则进一步增加到70.61亿；在具体的B端业务--金融科技及企业服务，二个季度的成本为285亿，三季度则加码至310亿，同比增速29%，快于整体及其他业务的增速，占整体成本的比例也提升至38.9%，环比提升1.2个百分点。

也就是说，在监管持续加强和互联网行业整体盈利水平下滑的大背景下，腾讯依然在逆势加大投入，这些投入可能需要拉长时间窗口来观察“效率”，这个选择背后，某种程度上体现了腾讯“转身”的决心和长期主义心态。

公司董事会主席兼首席执行官马化腾在财报中说：

“我们积极投资于重点战略领域及前沿科技，并作出新的承诺投入共同富裕项目。展望未来，我们致力为用户提供卓越的体验，助力企业实现数字化运营，以及为整体社会作出贡献。”

着眼未来、先练内功，正在成为腾讯当下的关键词。

一周前，在腾讯数字生态大会上，腾讯公布了三个芯片方向上的进展，分别是 AI 推理芯片“紫霄”、视频转码芯片“沧海”和智能网卡芯片“玄灵”，对应三种不同的使用场景，技惊全场。

芯片是云计算基础设施最核心的零部件，对运算速度、处理能力、安全性等关键指标都至关重要，这三款芯片如果能够落地，将成为腾讯服务产业互联网的尖端武器。

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技术赋能，服务实体

互联网行业经历了20年的野蛮生长，正在重新回到规范发展的道路上来。而为实体经济贡献增量价值，正在成为数字经济行业新的“星辰大海”。

“数字经济健康发展有利于推动建设现代化经济体系，数字经济具有高创新性、强渗透性、广覆盖性，不仅是新的经济增长点，而且是改造提升传统产业的支点，可以成为构建现代化经济体系的重要引擎”。国家对于数字经济的重要性已经阐明得很清楚，十四五规划也明确要求，我国数字经济核心产业增加值GDP比重由2020年的7.8%提升至10%。

来源：腾讯数字生态大会

因此，数实融合成为中国各行业大趋势和“必答题”。而腾讯逆势加大投入，牺牲短期利润，最终目的只有一个：以科技能力反哺社会，为实体经济添砖加瓦，创造更大的社会价值。

在这个领域，腾讯给我们展示出了它是如何“做实事”的。依托大数据和AI算法，腾讯确立了在组织高效、生产智能、流程优化和供应链协同四大方向，帮助实体经济数字化转型升级。

上海一家金属粉末注射产品制造商，过往依靠人工质检、不仅费时费力，而且差错率高。

为了能用AI帮助工厂找出流水线上的产品缺陷，腾讯的AI科学家们穿着防尘服在很噪杂脏乱的工厂里一待就是一天，或者持续几个月时间在这样的恶劣环境里工作。最终为客户定制出AI质检解决方案，大大提升了质检效率。

“躬身入局，双手沾泥，助力产业发展”成为新的业务作风导向。

这样的例子还有很多，目前，腾讯的产业互联网已经在30多个行业，与9000家合作伙伴，打造了超过400个行业解决方案。反映在财报上，腾讯的B端业务营收正不断提升，成为公司新的增长引擎。

三季报显示，腾讯金融科技及企业服务业务的收入达到433亿元，同比增长30%，快于整体及其他业务，占总营业收入的占比为30%。

脱虚向实之路，不好走，但却是通往未来的路。

这一点，负责to B业务的腾讯高级执行副总裁汤道生心知肚明。他多次表态，产业互联网是一场长跑，对实体产业的价值助力是衡量其发展的重要标准。这个过程中，腾讯不会着眼短期收益，而是看重长远价值。

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从竞争导向到价值导向

腾讯的一系列战略升级和业务转向，并非只发生在三季度，实际上，整个2021年，都是腾讯主动换挡、着眼未来的重要一年。

今年4月，腾讯新设立了一个事业部--可持续社会价值事业部，首期投入500亿元用于基础科学、教育创新、碳中和等前沿领域；到8月份，再次加码500亿元资金，启动“共同富裕专项计划”，致力在公益慈善、乡村振兴、数字普惠和环保低碳等重大社会议题上，积极运用自身的数字化产品和科技能力，脚踏实地地履行企业社会责任。

在公益慈善方面，腾讯基金会启动“科技公益计划”，联合腾讯多个部门推动数字科技与公益慈善的融合。首期推出20多个腾讯内部自发涌现的“科技公益”案例，包括“摔倒智能报警系统”、“运用AI音频降噪升级人工耳蜗”等，腾讯会议的天籁AI技术，可以有效帮助耳蜗佩戴者提升听清率40%，帮助听损者提升单音节识别率约66%。

在乡村振兴方面，腾讯承担广西都安瑶族自治县大崇村的结对帮扶工作，通过产业发展、文旅品牌塑造推广、消费扶贫、乡村治理等系统帮扶，探索出一条产业扶贫新道路。

可以说，腾讯正在不遗余力的出钱、出力、出技术、出资源，以创造更多的社会价值为企业目标。公司的发展思路，也开始从竞争导向、结果导向，转向长期导向、价值导向，最终真正达到用户为本、科技向善的目标。

正如腾讯在9月9日内部公开信中所说的：

“如果一个企业的发展和其对社会所作出的贡献之间没有合理的比例，将失去继续发展的动力和源泉。为此，腾讯作为改革开放的参与者和建设者，永远与社会关切和人民期待站在一起、助力解决社会共同关注的问题。”

加码科研、融入实体经济、创造社会价值之路，并非一蹴而就，也难以短期看到成效。

作为投资者，与其纠结于公司短期的净利润下滑，不如多花点时间，耐心观察公司的转型之路能否走通走顺，毕竟，“直连”实体经济的产业互联网业务，是数字经济真正的增量市场，值得长期布局。