V出一口气，如何躺平内卷的A股？

A股向来具有一定特别的记忆性，招商策略会，双十一指数都会跌一跌。今年很巧，两个日子撞在一起，双重BUFF加持，下跌幅度比往年更猛了一些。

今日市场各大指数从早上到午盘表现萎靡，甚至从指数形态来看，除了坚挺的创业板外，上证、深成指都是破了支撑位置。午盘后，指数开始回升并走出探底走势，这或许算是这段时间来最好看单日指数形态。

目前，市场上存在一个基本的矛盾：机构抱团推高股价造成肉眼可见的估值泡沫后引发市场的投资焦虑，能够想象得到：今年价值股表现出来的走势，或许是未来高景气赛道股的剧本。

那么，现在市场，如何去解析呢？

1、赛道股到了消化估值的阶段？

今年，以光伏、新能源为代表的两大赛道股迎来真正的爆发，从二季度至今，行业指数涨幅均在80%以上，带动拔高各个关联细分区域的估值。

复盘下二季度到三季度景气赛道行情：

基础经济环境：上半年，国内国家金融系统已经完成了疫情以来的宽松货币回收和对应的环境平衡，进入2021年下半年，货币环境的本质其实是“宽货币，紧信用”的状态，结合跨周期调节的经济政策实施，货币从央行到市场的信用端口，会有“满足基本需求的满足”。即：市场存在一定条件下的货币宽松。

而在海外，年初美债扰动更多的是市场担心美联储会改变宽松的货币政策取向，但是从后续的海外情况来看，疫情带来的持续扰动给美联储收水的预期没有带来强化，反而使用较为温和办法去给市场释放信号。

再者，2021年三季度GDP增速在4.9%，拆分下投资、消费等数据较低，很好的解释了机构的风偏：价值股基本面没有了宏观环境的根本支撑条件，反观高景气赛道既有未来高增长的预期，又有政策的推动。

所以，景气度赛道投资成为了今年的风格，叠加输入性通胀带来的上游端涨价，下游需求的爆发，尤其是周期股被套上新能源的估值，股价迎来久违的释放，比如锂矿、磷矿等等。

但是，涨了这多，行业风向标的龙头股：宁德时代、隆基股份是否已经到来估值消化的阶段？

从市场表现来看，光伏已经调整三个月时间，主要原因在于上游端的涨价一定程度上减少了中下游利润空间，甚至是压制光伏装机量需求，即便硅料开启短暂下跌也没有带来光伏整体的回暖，反而龙头股因为海外小利空导致10%的跌幅。而新能源，在宁德时代出海逻辑被印证的前提下，依旧强势外，不能忽视但是上游的锂矿股开始回调。

这里主要有两个看点：

（1）光伏板块开始内卷分化，但是结构性机会存在，比如存在明显反转和三季度报表现亮眼的标的：

爱旭股份：

东方日升：

（2）新能源出现大资金开始撤退，比如高瓴在2018-2020年期间持续买入新能源电池动力领域龙头宁德时代，但近两个季度也在持续减仓，2021年二季度减仓798.94万股，第三季度继续减仓219.88万股；截至三季度末，持股4260.69万股。

隔膜龙头恩捷股份，高瓴资本2020年9月耗资15亿元买入2083.33万股。2021年中报，高瓴减持了208.33万股；三季度继续减仓，已退出前十大流通股东。

再者，这两个行业资金过度集中造成溢出效应正在逐步被纠正，比如盲盒基金、量化基金。

量化基金，目前量化基金的情绪逐步的被当前市场打压，根据媒体报道，9月中旬以来，国内明星量化私募产品遭遇了一轮大面积回撤，部分甚至创出历史最大回撤。

根据私募排排网数据显示，今年来有回撤的指数增强产品年内最大回撤平均值为9.49%，其中82只指数增强产品最大回撤超过10%。今年来有回撤的市场中性策略产品年内最大回撤平均值为4.97%，其中73只市场中性策略产品最大回撤超过10%。

面对回撤，多家明星私募解释道市场风格急剧变化是业绩回撤的重要外部原因。而从根本来讲，一方面监管层喊话对于量化基金的野蛮生长以及操作产生一定抑制作用。但是更重要的是量化基金的本质是跟随趋势，在目前市场情绪被压制的情况下，市场多头的资金没有太多的动作的情况下，量化基金自然会被毒打。

毕竟，量化基金能够在市场活跃，根本是市场上愿意去做做流动性溢价的多头资金帮忙。

盲盒基金，一方面在监管喊话，这些基金逐步的回归到自身的区域，二是目前的价值股区域开始触底，已经具备了性价比。比如在消费股，在国家经济环境政策逐步明牌的情况下，前期阴跌带来的估值优势开始被机构重视。

比如牛奶龙头：伊利股份，在三季度，明星基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选新进十大股东名单，持股比例1.74%。

温氏股份，知名私募基金经理冯柳旗下的高毅邻山1号远望基金新进入前十大流通股东名单，位列第五大流通股东。截至三季度末，高毅邻山1号远望基金持有的股份占温氏股份流通A股比例约1.48%。

综上来说，A股专治各种不服是现实存在的，但是要认清事实：即从结构性牛市行情开始，基金募集火爆甚至超额完成募集资金，这说明市场是不缺钱的。

但是，每个被推高的行业必然也会迎来估值泡沫的消化时间，如果去躺平这种内卷的市场风格，这是值得考虑的问题。

2、选择对的方向，才是躺的本质

结构性牛市给投资者一个道理：如果不踩对节奏，那么会迎来市场的毒打。所以，目前在肉眼可见的泡沫下，如何去选择方向。

从上述来看，有两个领域可以去看，一个是依旧是高景气赛道中，那些带有结构性投资机会的区域。二是已经阴跌差不多三个季度的价值股区域，毕竟具备了估值优势。

但是更大的市场机会可能存在于在行业持续暴雷之后，利空逐步出清产生反转迹象的区域。比如资产管理公司（AMC），也看作不良资产管理。这块有一个价值点：牌照的稀缺性。

这个观察点在于：近几年一些金融企业债务风险的出现，最明显的今年的房地产行业，在房住不炒的基准下，很多小房企纷纷破产倒闭，行业开始洗牌出清，那么带来的AMC的机会。

比如海德股份，是A股目前惟一持有AMC牌照、以不良资产管理为主营业务的上市公司。最新的业绩来看，2021年前三季度实现营业收入3.93亿元，同比增长64.15%；扣非净利润2.27亿元，同比增长96.23%。其中，第三季度实现净利润1.11亿元，同比增长188.76%，创历史新高。

其他的概念股，*ST绿庭：

*ST西水：

总结来说，今天的A股走势还是给了市场一些希望曙光，不过结构性行情持续三年，优势个股的估值泡沫带来的投资机会和难度将会变得越来越大，如何选择好地段姿势去躺，这才是投资者要面对的难题。