联想集团股东应占溢利大增87% 盈利能力和研发费用双飞轮效应显现

11月4日，中国数字经济领导企业联想集团（00992.HK）发布2021/22财年第二财季业绩公告，公告显示，截至9月30日前6个月，公司营业额达348亿美元，同比增长25%；股东应占溢利同比大幅增长87%，达创纪录的9.78亿美元。

过去一年整个ICT行业面临供应链短缺，联想集团不惧供应链困局及2020/21财年高基数效应，仍然强势交出了一份堪称完美的业绩答卷。公司的战略目标非常清晰，执行力让人肃然起敬，作为全球IT巨头，国内数字经济领导企业，联想集团三大业务集团均实现业绩高速增长。随着未来高溢利业务不断推进，同时公司不断加大研发投入，高盈利及高研发费用双飞轮效应显现，叠加业绩持续高增长，联想集团科技属性价值将有望被市场重估。

三大业务集团齐步高增长，盈利能力明显提升

为了更好的聚焦智能化转型，今年四月，联想集团组织架构调整为三个业务集团，包括智能设备业务集团（IDG）、基础设施方案业务集团（ISG）、方案服务业务集团（SSG）。公司三大核心业务集团上半年都实现了两位数业绩增长。

其中，方案服务业务集团（SSG）收入同比增长33%至25亿美元，其经营利润增长41%至5.48亿美元。提升高溢利的SSG业务发展水平，是公司近年公司核心战略目标。源自于该部分业务占比提升，公司的净利率创造新的里程碑，达2.8%。整体毛利同比增长36%，毛利率同比增长134个基点至16.8%，盈利能力明显提升。公司今年以来一直向外界透露未来三年净利率水平翻番信号，这份答卷无疑进一步证明联想集团的清晰目标及执行力水平，同时也更令人憧憬未来联想集团的盈利水平的提升。

智能设备业务集团（IDG）业务是公司传统主营，公告显示其2021/22财年上半年收入同比增长24%，经营利润同比大幅增长38%。同样是盈利增速高于收入，一部分是因为公司强大供应链优势，另一方面是公司的高端产品市场需求旺盛，IDG业务平均单价报告期内实现了两位数增长。

公司连续多年维持全球PC市场第一份额，当前约占全球24%市场份额。而根据IDC、Canalys与Gartner等机构近期连续发布的研究报告，后疫情时代，个人电脑作为数字生活的中心，更新周期在缩短。同时，全球PC平均渗透率稳定，发展中国家渗透率较低，叠加WIN11及B端更新需求，市场总量到2025年都将至少保持当前规模。根据营收=销量*产品平均单价简单估算，在行业总量稳定及平均单价双位数增长背景下，公司IDG业务将有望保持持续增长。

另外，公司智能手机业务在全球所有大区全部实现都实现了盈利性的高增长，第二财季，在传统优势市场拉美营业额同比增长30%，市场份额位居第二；北美市场营业额同比增长24%，市场份额位列第三。同时公司电竞手机凭借屏幕流畅度、操作便捷性、网络接入友好度等众多优势，在东南亚等地区逐步发力，有望继续提升公司的业绩水平及盈利能力。

基础设施方案业务集团（ISG）是公司布局新IT发展的重要方向，IDC预测到2025年，全球ICT基础设施市场的规模将接近2500亿美元，是与个人电脑市场同等体量的巨大机会。

受益于行业高速发展及公司多年深度布局，基础设施方案业务集团（ISG）再次实现创纪录业绩，其收入同比增长24%，同时将经营亏损同比缩小81%至1700万美元。离盈亏平衡仅一步之遥。在数字经济发展浪潮下，新IT发展潜力较大，该部分业务有望在实现盈亏平衡后稳步提升公司盈利水平。

由此看出，联想集团在PC业务继续保持全球强势地位及稳定增长基础上，其他新兴业务迎来高速发展，三大业务集团盈利水平均有提升空间，尤其是量价齐增的SSG业务及ISG业务，未来对于公司业绩水平提升有较大的推动力。而稳步推进公司既定战略目标及不断深挖科技护城河，是联想集团继续要坚定走的路。

继续提升研发投入，双飞轮效应推动联想新IT快速发展

联想集团近年一直重视研发投入，根据公司董事长杨元庆公开讲话，其除了制定净利率水平三年翻番目标外，还有研发投入三年翻番的目标。公司2021/22财年上半年研发费用达9.48亿美元，同比增长48%。净利率水平及研发投入均实现三年翻番的两个目标，公司正逐步兑现。联想集团在全球各大洲有17个研发中心，约1.2万科研人员，研发人员占比在20%以上，是国内研发费用投入、研发中心及人员配置上均排前列的企业。

当前数字经济正在飞速发展，国家高层近期再次集中学习，强调要推动互联网、大数据、人工智能同产业深度融合，全面推进我国重点领域的数字化产业发展。联想近年一直致力于智能化转型，大力推进3S战略，首创和首倡的‘端-边-云-网-智’新IT技术架构。无疑是走在时代发展前列，是非常高明且正确的发展道路，通过多年布局，公司已全面深入的渗透数字经济各个领域。

数字经济在于软件与硬件的全面升级，在于算力全面提升及综合服务能力的智能化转型。联想集团在硬件及算力上具备明显优势，同时公司长年服务于众多数字经济领域大客户，有利于快速布局方案服务业务。9月，联想集团在LenovoTechWorld联想创新科技大会上正式发布了“一切皆服务”的品牌TruScale，其可订阅、一站全包的服务模式将以完整的新IT解决方案与服务，为客户满足ICT架构各个层面的需求，有望重塑万亿新IT服务市场。

可以说，联想集团过去是全球PC龙头，但公司在数字经济下的转型升级不可小觑。其凭借传统PC业务的中流砥柱地位及新兴业务的加速升级，全面推升公司盈利能力，进而加大研发投入，增强自身新IT产品科技实力与智能化方案服务水平，成为国内数字经济最不可或缺的重要力量。联想集团当前的盈利能力提升及研发投入增长的双飞轮效应，正逐步显现，未来随着公司新产品及业务的市场占比提升，有望迎来科技属性的价值重估。