资讯：中公教育业绩短期受挫不改竞争优势

近日，中公教育发布三季报，今年前三季度，公司营收为63.01亿元，同比下15.29%；净利润亏损8.91亿元。

不过，中公教育今年前三季度业绩，尤其是第三季度业绩受挫，主要受疫情多省联考提前、编制内教师招录趋严等影响。目前，公司核心竞争力优势仍极为明显，其在研发、教师团队、服务质量、渠道布局等方面都建立的较高的护城河。更值得关注的是，中国职业教育正处于黄金发展阶段，而拥有竞争优势的中公教育无疑将实现更快的成长。

职业教育培训龙头中公教育：多省联考提前致短期业绩受挫

中公教育是中国领先的全品类职业教育培训机构，也是招录考试培训领域的开创者和领导者。

中公教育主营业务包括招录考试培训、职业资格证书与学历提升以及职业技能培训等三大板块，提供超过100个品类的综合职业就业培训服务。截至今年6月底，公司在全国超过1800个直营网点展开经营，深度覆盖300多个地级市。

近年来，中公教育营收保持快速稳健增长，下游职业培训需求景气度高，公司多元化业务拓展效果显著，2015年-2020年，公司收入年均复合增速高达40.16%。

目前公司收入结构主要分为公务员序列、事业单位序列、教师序列、综合序列四大类，其中公务员序列包括国考和省考培训，近两年占比虽有所降低，但仍为主要收入来源。

2020年受疫情影响，省考联考笔试推迟到7月和8月，笔试成绩集中在9月发布，这些因素导致中公教育2020年第三季度营收爆炸式增长到了46.31亿元。然而，2021年度省考联考笔试时间在2021年3月，距离2020年省考笔试时间仅间隔7个月左右，且今年省考招录规模较2020年有所下滑。

中公教育称，考试时间提前导致公司的培训时间缩短，产品供给减少，培训周期较长的长线班学员出现锐减，公司业务部门估计因考试提前一个月导致省考联考的收款金额减少25-35亿元左右。

此外，2021年编制内教师招录人数有所减少，报名条件提高，导致教师招录的报名人数从2020年1-9月的387万人降至2021年1-9月的245万人，降幅达36.69%。

更值得关注的是，2021年第三季度，由于国内疫情反复，黑龙江、河北、安徽、江苏、福建等近20个省份有不同程度的停课，导致公司2021年第三季度面授班开班数量同期减少72.84%。这些因素导致，中公教育今年第三季度业绩出现较大幅度下滑。

核心护城河犹在，跨板块经营成效凸显

不过，中公教育业绩短期受挫，并不影响其未来持续发展。东吴证券研报称，疫情后行业竞争加剧，随“双减”新政实施，市场竞争面临新的不确定因素，但中公教育在研发、渠道领域的竞争优势依然显著，长期积累的竞争能力竞争对手短期仍难以追赶，看好非学历职业教育赛道的长期成长潜力。

在研发方面，目前，中公教育已形成超过3000人的研发团队。今年前三季度，中公教育研发费用为8.36亿元，同比增长27.48%；此外，2020年，在行业受疫情影响背景下公司逆势增加研发投入10.51亿元，同比增长50.54%。与同业相比，中公教育在研发投入、团队规模在业内持续领先，多项学科研发积累丰富经验，建立先发研发壁垒，2020年公司研发投入占收入比重为9.38%，高于主要竞争对手。

中公教育通过打造“小网点、大总部”的运营模式，集中管控课程研发、前台运营、资金管理、教师培训等业务，一方面持续输出优势培训内容，确保教材、课程、题库等产品业内领先，维护品牌形象和用户口碑；另一方面快速、标准化培训讲师团队，从而降低对单一名师依赖的同时保证教学培训质量，打破名师制对教育机构的限制，从而快速在全国标准化复制研发成果。

此外，中公教育研发团队还在课程设置上不断创新，提供各类课程组合，满足就业人群多重考试需求，并积极引进双师课堂模式、推动优质老师覆盖更多学生，从考生需求的角度出发创造升级课程模式，提升参培体验。

在教师团队方面，中公教育以全职教师为主，每年大规模招聘本科、211、985等高校毕业生。截至2021年6月底，公司已拥有近1.9万名授课老师，教师数量业内领先。

在服务方面，中公教育致力于提供业内最优的学习环境，提升学习效果。例如教育机构主要租借酒店场地进行各类培训，但在酒店封闭式培训不利于考生提高学习效率，中公教育率先在北京、山东、陕西等地建立培训基地，新建教学、办公、宿舍等建筑，提供全服务链的学习环境。

在渠道布局方面，下沉市场对职业教育需求较为旺盛，且公职类招录的岗位需求也大量分布在全国各地市县，因此培训机构需要建立全国范围渠道布局。目前，中公教育在全国拥有超过1800个直营网点，渠道下沉布局优势明显。

更值得关注的是，中公教育持续推进数字化经营与垂直一体化快速响应体系的纵深匹配，借助智慧教学平台、在线规模化研发和综合服务能力，公司大力推广线上线下融合产品。2021年上半年，公司线上培训业务营收达17.08亿元，同比增长46.48%。

此外，从2020年下半年开始，中公教育开始跨板块扩展经营布局，持续对活跃的新业务注入密集的资源，尤其是在考研、学历提升、IT等重点门类上进行前瞻性战略投入。今年上半年，公司考研、学历提升、医疗等新业务保持了较高的活跃度，该业务实现营收13.6亿元，同比增长40.10%。

职业教育发展黄金阶段，中公教育成长空间巨大

当前，中国职业教育行业处于黄金发展阶段，培训对象横跨18-45岁的年龄区间，包括在读生、应届毕业生、在职人群，用户基数广泛，在劳动力市场整体竞争较为激烈背景下参培率、支付意愿不断提升。

据艾瑞咨询数据显示，2019年中国职业教育市场规模为2688.5亿元，同比增长13.3%，预计2020-2022年保持年均13%以上的增长。

今年10月12日，国务院印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，明确提出“鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育”，“支持行业企业开展技术技能人才培养培训，推行终身职业技能培训制度和在岗继续教育制度”。这无疑为职业教育的发展带来新一轮利好。

在国家鼓励职业教育发展和“双减政策”背景下，多家K12教育公司转向职业赛道。例如，好未来在今年7月宣布进军成人职业教育领域。此外，昂立教育也于今年10月中旬，在官微表示将大力发展职业教育。

中国职业教育行业经过多年发展，已衍生出多个细分赛道，包括公考、财会培训、IT培训、企业管理等，目前多数赛道处于行业生命周期前期，市场规模成长空间巨大。据Frost&Sullivan统计，2019年公务员考试培训行业中公教育、华图教育市占率为33%、15%，龙头地位优势明显。而在教师资格、事业单位考试、考研等教培行业集中度同样处于较低水平，竞争格局未达到稳态，行业发展未到成熟期。

而在中国职业教育的黄金阶段，中公教育有望分享更大行业发展红利。信达证券研报称，中公教育率先横向整合教育行业资源，推出教师从业资格、事业单位等考试培训项目，此后涉足考研培训、IT培训等业务，打造综合性职业教育企业。公司率先拓展培训领域，并形成横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训的多元化产品体系，为用户提供超过100个品类的全方位的就业培训服务。公司快速多元化显著提升收入体量，拉大与竞争对手差距，形成规模优势，从而在多个赛道进行降维打击。

当前，在中国产业持续升级的背景下，对人才的需求正不断加大，而职业教育正成为培养人才的重要一环，作为行业龙头的中公教育，也必将获得更大的发展空间。