6张图看懂美国经济衰退信号

随着全球经济增速放缓、风险因素加剧，投资者开始担忧美国经济进入衰退。谷歌趋势显示，自7月美联储降息以来，关于经济衰退的搜索呈指数级增长。而近期美国的一系列经济数据，也闪烁着衰退信号。

（图片来源：Google Trend）

 

美国GDP增速

 

8月29日，美国公布二季度GDP，显示二季度美国GDP年化季率修正值2.0%，预期增长2.0%。与历史数据比较，美国估计内生产总值正在放缓，2%是2018年四季度以来最低增长率，低于今年前三个月的3%增长率。

（图片来源：Wind金融终端 EDB经济数据库）

 

细分来看，消费仍是美国经济增长的主要驱动力，按年率计算增幅达到4.3%；而另一方面，二季度美国出口减少5.2%，私人部门投资大幅下滑5.5%，出口和投资拖累美国经济发展。而由于全球经济低迷和外部环境影响，美国公司的供应链处于无序状态，虽然目前仍有着可观收入，但未来前景暗淡。

 

经济学家预计2019年全年美国经济增速将下降到2.3%，并预计三季度美国GDP增速仅有1.8%，远低于一季度3.1%的增速。

 

美国制造业PMI

 

9月3日晚间，美国8月Markit制造业PMI终值即将公布，而此前公布的初值仅有49.9，低于预期的50.5和前值50.4。8月Markit服务业PMI初值仅为50.9，低于预期值52.8。制造业和服务业PMI元逊色于2019年初表现，表明三季度美国经济继续放缓。

（图片来源：Wind金融终端 EDB经济数据库）

 

7月初，美联储成员曾经表达过对制造业等弱势经济部门的担忧。美联储7月会议纪要显示，外部环境与全球经济增速放缓，持续对商业信心和企业资本支出计划造成压力。

 

美联储公布数据显示，截至7月，今年美国制造业整体产值下降1.6%。市场预测机构ACTResearch数据显示，北美四大卡车生产商7月获得的重型卡车订单同比大降80%，6月同比下降69%。重型卡车订单放缓波及到这些卡车公司的供应商，在一定程度上导致美国制造企业整体增长放缓。

 

美国住宅投资

 

美国楼市数据今年以来普遍表现不佳：住宅投资自2018年初开始一直在萎缩。7月新屋销售骤降12.8%，经季节调整后年率为63.5万户，这是自2013年7月以来的最大月度降幅。

 

而在历史中，美国住宅投资下降往往是经济的警示信号：2008年金融危机爆发前，住宅建设部门就业率在2006年4月达到峰值；在2000年互联网泡沫破裂前，住宅建设部门就业率在前一年就达到峰值，此后开始衰退。

（图片来源：Wind金融终端 EDB经济数据库）

 

9月美联储如果降息，或许会对建筑商和整体经济起到提振作用，抵押贷款率有望相应下降，支撑住房需求。但材料成本高昂、土地和劳动力短缺正在限制建筑商建造低价住房的能力。

 

就业数据

 

美国7月非农就业人口变动16.40万，略微不及预期值16.50万。此外，Refinitiv的数据显示，经济学家预计8月份新增就业15.5万人，低于7月份的16.4万人。他们预计失业率将稳定在3.7%，平均时薪将增长0.3%。

（图片来源：Wind金融终端 EDB经济数据库）

 

美联储观察人士表示，不确定这是否会改变美联储对9月份降息的看法，尽管这可能有助于鸽派再次降息的理由；三个月平均增长14万是近两年来最慢的，这与经济增长放缓但依然稳健的情况相一致。

 

国债收益率倒挂

 

在美国债市收益率普遍下降的背景下，基准10年期国债的收益率自8月14日以来已多次低于2年期收益率。在健康的市场中，长期债券收益率要高于短期债券收益率。而债券收益率倒挂出现，往往是经济走向衰退的可靠信号。

（图片来源：Wind金融终端 EDB经济数据库）

 

瑞士信贷银行表示，依照过去40年的经验，一般来说，在2年期和10年期美国国债收益率倒挂的22个月之后，经济会发生衰退。富国银行投资机构驻圣路易斯的全球固收策略联合负责人布赖恩•雷林（Brian Rehling）表示，收益率曲线倒挂加剧传递出了更强劲的信号，重大的经济放缓即将到来。他预计，未来12个月至18个月内，美国有可能发生经济衰退。

 

企业利润

 

今年的盈利增长预测大幅下降。去年12月，分析师估计标准普尔500指数今年的盈利增长率约为7.6%，这个数字现在约为2.3%。高盛(198.97, -4.94, -2.42%)和花旗集团策略师上个月减少了标准普尔500指数的2019年和2020年盈利预测，理由是经济低迷，外部环境和潜在的美元下行。

（S&P 500 Earning Growth Rate 图片来源：mulpl）

 

研究公司Ned Davis Research的艾德•克利索尔德（Ed Clissold）和冉恩•阮（Thanh Nguyen）表示，美国减税后企业利润并没有显著提高，市场的一致预期是明年企业利润会再次加速增长。但市场的一致预期往往总是过于乐观。

 

他们进一步分析称，1984年以来，市场对企业未来一年利润增幅的预期平均要比实际增幅高出8%。投资者会根据预期做调整，因此如果企业利润增幅在4%到6%应该不会令市场感到意外。利润增幅小于预期的话并不会给市场造成大碍。