海昌海洋公园（02255.HK）加速聚焦轻资产运营模式

随着中国经济的高速增长及人均GDP水平不断提高，人们对于娱乐消费需求愈发强烈。文旅一直是娱乐消费主力，经文旅部数据中心测算，今年10月1日至7日，全国国内旅游出游5.15亿人次，按可比口径恢复至疫前同期的70.1%，实现国内旅游收入3890.61亿元。

而都市快节奏生活环境及亲子游需求为周边游及主题公园带来发展机遇，同程旅行大数据显示，假期期间周边游订单同比2020年增长56%。城市圈发展趋势带动下，知名主题公园IP具备长期发展潜力。海昌海洋公园（02255.HK）成为近期资本市场追逐焦点，公司近期股价明显异动，在恒指持续低迷下逆市而上，交投活跃，可留意低估下二次介入机会。

主题公园受欢迎，海昌海洋公园营收大增

当前，随着三胎政策的放开，亲子游的需求正在不断上升，主题公园作为高契合的亲子游目的地，未来将有较大的消费空间。今年国庆期间，海昌海洋公园的10个主题园区7天入园人次高达80万，基本恢复至2019年同期水平。在全国整体出游人次恢复至疫情前70%背景下，海昌海洋公园实现疫情前人次水平，可见主题公园的强烈需求及公司品牌粘性较强。公司衍生消费收入同比增长10%，自营收入同比增长100%。上海海昌海洋公园度假酒店、发现王国度假酒店在国庆期间入住率高达99%，均突破历史峰值。

2021年中期业绩来看，公司上半年录得收入约13.24亿元，同比增长306.9%，相比2019年同期约10.87亿元收入，亦增长近30%，进一步说明公司业务需求强劲。净利润方面，2021年上半年，录得亏损2.77亿元，而上年同期亏损约8.76亿元，业绩改善明显。

轻装上阵，聚焦核心市场

近日，海昌海洋公园与MBK Partners达成一系列战略合作协议。此次海昌所出售的4个主题公园均为已运营逾十年的成熟项目，为公司带来65.3亿人民币的现金。首先，四个主题公园交易对价接近公司总市值，由此可以看出，海洋海昌公园当前约74亿港元市值（截至2021年10月18日）明显低估。

另外，从公司业务运营和发展来说，此项交易对于公司短期和长期发展均有较大改变，短期来说，可以明显改善目前公司的负债率水平，从而也可以充裕公司现金流水平，并进一步优化公司的资产及财务结构，为未来公司对核心园区的升级改造提供更多的资金支撑。另一方面，与MBK Partners的战略合作也预示着海昌未来战略发展的新起点，长期来看，未来公司将聚焦在轻资产业务并加快布局，整合优化现有的竞争优势，使得公司的价值得以完全释放。

与此同时，海昌海洋公园有着坚实的轻资产发展基础，公司拥有优秀的管理和保育团队和强大的园区客流量的支撑，作为中国最大海洋公园运营商，公司具有强大的差异性竞争力。海昌通过近6年的部署，形成了成熟完善且难以复制的轻资产全产业链运作及服务能力。公司当前着力于精细化管理，积极推动园区二次消费，例如园区内的餐饮、酒店及IP品牌的收入。未来，海昌将积极发展上海主题公园二期及企鹅度假酒店，构建海昌文旅的海洋主题度假区集群，进一步撬动长三角群体的消费潜力。

未来，公司重点发展的上海、三亚轻资产项目，有望使海昌真正蜕变为以轻资产输出的文旅品牌。公司在轻资产布局的基础上提速扩张，有望进一步夯实海昌海洋公园在行业内的龙头地位。期待新时代海昌海洋公园的凤凰涅槃，为公司未来发展带来更多的想象空间。