三季度，明星基金经理都在抢上“化工茅”的船
进入三季报密集披露期，靴子纷纷落地，无论报喜还是报忧，前期的利好或利空基本都释放得差不多了。除非暴雷，否则对股价影响有限。
比起之前已经被预测了个七七八八的业绩，对投资来说，各大明星基金经理的最新持仓动向似乎更具有参考意义。当然，也更受到市场的关心。
拿“化工茅”万华化学举个例子，昨天晚上万华化学披露了三季度业绩报表，相比前三季度净利润增长265%，明星基金经理谢治宇、傅鹏博的大举增持，恐怕更能刺激该股的大涨。
今天，万华化学一度大涨5.6%，截至收盘涨近4%，报109元，成交额36.8亿元，最新总市值3418亿元。在中报和三季报发布的这段时间内，该股累计跌幅达到近20%。
01 财报解读
具体看这份财报，前三季度，万华化学营收破千亿，为1073.2亿，同比增长118%；净利润195.4亿元，同比增长265.32%。
其中，第三季度万华化学实现营业收入396.6亿元，同比增长116.43%，连续6个季度环比正增长；实现归母净利润超过60亿元，同比增长139%。
数据来源：choice
前三季度盈利增长的原因，主要是全球范围内疫苗接种使得疫情逐渐受控，主要经济体消费和制造业因而持续修复，造成基础能源供应紧张，价格显著上涨，推动主要化工品价格提升。
从产品来看，万华化学的主要产品分为三大类：聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列。其中，聚氨酯占比最高，前三季度实现销量290万吨，营收440亿元；石化系列和精细化学品及新材料系列分别销售770万吨和53万吨，分别录得营收427亿和108亿。
单季度来看，第三季度聚氨酯板块实现营收156.8亿元，同比增长86.6%，环比增长6.9%。全球聚氨酯市场供给偏紧的局面仍在持续，下游需求依旧旺盛，将继续导致化工品价格提升，主要产品MDI的价格仍将继续处于上涨通道。
第三季度，石化板块实现营收156.3亿元，同比增长184%，环比增长4.2%。营收趋于稳定，产销量环比略有下滑。
新材料板块实现营收42.1亿元，同比增长89.4%，环比增长17.8%。营收和销量同比、环比继续增长，部分产品盈利能力持续改善，产品市场推广在加速。
总体来看，万华化学作为国内的原材料绝对龙头，在MDI市场价格方面拥有话语权。但在产销两旺的情况下，公司第三季度净利润环比二季度的69亿环比下降高达13%，是自去年第二季度以来首次环比下降，主要原因在于毛利率出现降低。
财报显示，第三季度公司毛利率26.9%，同比基本持平，环比二季度下降3.3%。这一方面由于公司成本投入增加，前三季度，万华化学的销售费用、管理费用、研发费用同比增加都超过50%，财务费用同比增加更高达76%；另一方面原材料价格上涨，导致生产成本提高之后利润降低。
02 明星基金加仓
昨晚公布的这份财报还显示，虽然三季度万华化学股价阴跌不止，但机构仍然看好这只股票，纷纷逢低加仓。
其中，二季度新进万华化学前十大流通股东的明星基金经理谢志宇大幅增持，分列第六、第九大流通股东的两只基金兴全合润、兴全合宜合计增持659万股，目前合计持有万华化学2857.95万股，占总股本比例为0.91%，持股市值高达30.5亿元。
傅鹏博管理的睿远成长价值基金小幅增仓51.7万股，期末持股数量为1435.64万股，占总股本比例为0.46%，持股市值达到15.33亿元，位列公司第八大流通股东。
另外，万华化学前十大流通股东中还有两只社保基金现身，分列第五、第七位，合计持股数量为3128万股，占总股本比例为1%。
数据来源：choice
不唯国内资金，海外大基金调整中国股票组合方面，瑞银旗下的中国股票基金UBS (Lux) Investment SICAV - China A Opportunity (USD) P-acc USD在三季度显著加仓了万华化学，加仓力度之大超过60%。这只基金位于目前海外注册投资中国市场股票的规模最大的10只股票基金之列，为第九位。
来源：晨星
众多基金如此看好万华化学，无疑是看中了这只周期股身上表现出的成长性特征。这一点从过去20年公司营收和净利润的增长趋势可以看出。
但万华化学仍旧无法脱离周期股的身份，原因在于该公司身为全球MDI龙头，将MDI作为核心产品，在全球MDI市场的占有率高达27.5%。
但一方面，万华化学不得不受到MDI产品景气周期的摆布；另一方面，目前全球MDI的年产能约为944万吨，截至2020年的需求量只有738.5万吨，全球供应量已经超过了需求量。
因此，万华化学需要寻找新的盈利支撑点，以逐渐降低MDI产品周期对其业绩的影响，和提前应对全球MDI供过于求的局面。
万华化学的选择是通过产业链一体化，发展石化产品，以及在石化产品的基础上不仅精细化学品和新材料。
从两项合作中可以看出，一是万华与海康威视达成战略合作通过推动化工新型高端材料研发和大规模生产，助力海康威视产品在结构材料上的升级；另外是与高瓴联合投资上海乐橘科技有限公司B轮，涉足产品包装领域，在基础设施方面加大对智能化、再生原材料和减碳的重视。
从三季报可以看出，石化板块虽然略有下滑，但新材料销量在保持增长。
03 结语
目前，全球MDI呈现寡头垄断格局，尤其是疫情之下国内率先复产复工，使得这一领域在需求不足之下的价格缺乏支撑局面得到一定缓解，并有继续涨价的趋势。
这就给万华化学争取了更多的转型时间。过去十年，万华化学在精细化学品和新材料领域的进阶为公司提供了另外的增长极。
从去年4月开始，还通过收购烟台卓能锂电池有限公司开始布局当下火热的锂电池产业链。今年还在四川省眉山高新技术产业园区投建5万吨/年磷酸铁、5万吨/年磷酸铁锂。
各大基金蜂拥而至这家老牌化工龙头，或许是看中了这家公司在当下焕发出的新活力。