洋河股份“期中考”：业绩增速落后主要对手 经营现金流降130.75%

财联社（北京，记者 杨泽世）讯，8月30日，洋河股份（002304.SZ）披露2019年上半年业绩，报告期内，该公司实现营业收入159.99亿元，同比增长10.01%；归属于上市公司股东的净利润为55.82亿元，同比上涨11.52%。

虽然营收和净利双增，但对比同行业的贵州茅台、五粮液、泸州老窖的业绩，洋河股份的增速显得并不高。

今年上半年，贵州茅台、五粮液和泸州老窖的营收分别为394.88亿元、271.51亿元和80.13亿元，同比增速分别为18.42%、26.75%和24.81%；净利润分别为199.51亿元、93.36亿元及27.50亿元，同比增速分别为26.56%、31.30%及39.80%。

白酒行业专家蔡学飞在接受财联社记者采访时表示，洋河崛起的时间比较短，在短期内做到目前的体量，需要一个调整期。其重心可能已经从业绩增长转为品牌价值的增长、市场渠道的优化、高端产品结构占比、省内省外市场的平衡等方面。

“中端酒市场的增速红利正在逐渐消失，洋河股份如果无法在高端白酒市场中取得突破，其未来的增长空间将变得越来越小。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬指出，作为浓香型白酒，洋河的可替代酒很多，自身确实缺乏足够的品牌力和核心竞争力。

半年报显示，洋河股份白酒产品在报告期内实现营业收入153.78亿元，同比增长10.34%，占总营收的96.12%。“海天梦”是其核心产品系列，其中，“梦之蓝”是高端产品，但是在半年报中，该公司并未对上述产品的具体数据进行披露。

不过，在此前的2018年业绩说明会上，洋河股份总裁钟雨曾对外表示，2018年蓝色经典系列销量占总销售量的三分之一左右。该公司董秘进一步明确，“海天梦”占蓝色经典的比例大约为37:26:37。

此外，今年上半年，洋河股份推出了高端白酒苏酒头排酒；同期，还与帝亚吉欧发布了中式威士忌“中仕忌”。

业内人士认为，梦之蓝为该公司目前高端的主力产品，再加上苏酒头排酒，其产品营收结构会有所改善，高客单价的产品，将为洋河带来利润空间与营收规模。同时，洋河也在探索多元化发展，比如威士忌新品类的推出。

值得关注的是，该公司在产品端发力的同时，经营活动产生的现金流量净额出现大幅下降。数据显示，该财务指标在2019年上半年为-5.10亿元，同比下滑130.75%。而同期贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为240.87亿元，同比增长35.82%；五粮液为83.66亿元，同比增长1302.14%。

事实上，洋河股份该财务指标在2019年第一季度便出现下滑，该期数据为1.23亿元，同比下滑93.50%。

对此，洋河股份解释为，上期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大，本期经营活动流入现金减少，上年末提高员工工资，本期支付给职工及为职工支付的现金增加，以及本期支付的各项税费增加，经营活动现金流出相应增加，致使期内经营活动产生的现金流量净额下降。