神雾环保（300156.SZ）上半年净亏扩大444.2%，如何走出环保行业的亏损之殇？

神雾环保（300156.SZ）上半年净亏扩大444.2%，如何走出环保行业的亏损之殇？

作者：寿司英雄

8月30日，神雾环保（300156.SZ）披露了2019年中报业绩，其中，净利亏损超过8亿，亏损幅度进一步扩大。

具体而言，神雾环保2019上半年实现营业总收入2562.22万，同比下降69.86%，降幅较去年收窄；归属于上市公司股东的净亏损8.77亿元，同比亏损扩大444.2%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损3.79亿元，同比亏损扩大132.32%，其中，“合同能源管理项目效益”是其营业收入的主要来源，其营业收入为2501.5万，营收占比为100%，毛利率为65.7%；与此同时，报告期内，营业成本858.1万，同比下降83%；费用率为539.7%，较上年升高349.2%，进而对其业绩施以负面作用。

此外，公司方面预计2019年1-9月的净利润亏损97,500万元,同比下降294.45%。

神雾环保技术股份有限公司（以下简称“神雾环保”）成立于2004年，注册资本10.1亿元，于2011年1月登陆深交所创业板上市，作为节能环保领域的创业板上市公司，主要向煤化工、石油化工客户提供节能环保综合解决方案，其主营业务包括“乙炔化工”、“煤炭温和热解提质”、“水环境综合治理”、“炼油与化工”和“特色装置”五大板块。此外，神雾环保控股股东为神雾科技集团股份有限公司。

8月30日，神雾环保的股价为2.32元，跌幅为1.28%。

值得一提的是，对于2019年上半年财报，公司的三名独立董事无法保证财务报告披露的信息是否真实、准确、公允。

提起神雾环保，也许人们常常和它与“雷区”挂钩，毕竟曾作为环保潜力股的它，也曾有过业绩暴涨较为光鲜的时刻，但从2017年开始，先前的暴涨姿态似乎泄了气力，其营收和净利润开始走下坡路，再到2018年因被曝出巨额的债务违约一举结结实实地跌落至谷底。

报告期内，2018年神雾环保实现营收5125.3万元，同比下滑98.18%；归属于上市公司股东的净利润-14.94亿元，同比下滑513.75%；基本每股收益为-1.48元，同比下滑511.11%。此外，截至2018年底，归属于上市公司股东的净资产12.86亿元，较上年末下滑53.74%；负债合计43.61亿元；经营活动产生的现金流量净额为-3.81亿元，较上年末下滑71.93%。此外，2019年一季度实现营收为-0.13亿元，同比减少80.3%,净利润为-0.48亿元，同比增加18.64%。

显而易见，如今再看2019年半年度的总体业绩，神雾环保依旧在亏损泥沼中挣扎求生。

环保行业的“雷点”

实际上，神雾环保除了自身经营存在问题之外，不得不说这与环保行业的通病有着较为紧密的关联。

2017年我国环保行业总产值达到6.87万亿元，2018年中国环保行业总产值或达到8.13万亿元左右，预计2019年我国环保行业总产值将达到8.87万亿元，未来五年(2019-2023)年均复合增长率约为11.07%，且到2023年我国环保行业总产值或将接近14万亿元。

基于以上，可以看出，环保行业的发展潜力还是较为光明的，但如今在政策对环保力度的趋严之下，基于宏观环境的变化，环保行业也由此进入了从跑马圈地到调整升级的洗牌阶段。

具体而言，2018年我国环保行业上市企业的平均营收约17亿元，同比增长18%，且2018年环保上市企业的平均净利润1.4亿元，同比增长13%，相关增长速度却是开始走下坡路，显而易见，在大环境的严控之下，随着PPP清库存叠加去杠杆的推进，环保企业的生存状况有所承压，再加上资本入局的脚步有所放缓，上一年环保板块的表现确实较为不尽人意。

而延续2018年的颓势，2019年上半年环保板块的业绩表现主要呈现两极分化之势，一边是以光大国际与北控水务为首的环保标的实现稳步增长，营收双双冲破百亿大关，另一边是以东方园林、兴源环境、中环装备、碧水源为首的企业在2019年上半年利润同比均下降超过五成，降幅进一步扩大。

而对于本文的神雾环保而言，虽说是广大市场投资者“踩了雷”，但它本身也实实在在地踩上了暗藏在传统环保行业背后的风险点上。

众所周知，环保行业一般采用的是利用加杠杆来维持业务运转的重资产商业模式，但这在时代的变化之下，或将无法使得相关入局的企业得到可持续性的良性发展，毕竟由于市场环境充满着不确定性和复杂性，在环保力度加强和去杠杆举措的双重加持之下，“扩张成瘾”的环保企业不得不放慢脚步，但在这个时候，由于PPP项目本身所具备的特点便会在一定程度上将企业拖入名为资金紧张又或是债务高企的危险境地之中，进而给自身带来较大的财务压力，显然神雾环保便是以身试法，给自身以及同业者上了一课，如今它也一直在为自己埋下的苦果“买单”。

因此，对于神雾环保而言，它需要将继续聚焦主业，通过转型升级，在保证现有项目的价值的同时，也要继续开拓新的盈利空间，旨在为自身带来更多的正面收入，毕竟2019年已经过半，若2019年度报告再次被出具否定或者无法表示意见的审计报告，该公司股票便存在着可能被暂停上市的风险；与此同时，它也需要重视应收账款的回收情况，推进相关工作的进行，以给自身的经营情况减压。

结语：

就目前而言，在以严控金融风险为核心的政策的强力监管之下，环保行业暂时放缓其成长速度，其中环保企业的生存压力越发凸显，相关业绩表现普遍较为低迷，似乎触碰到了增长的天花板，但这无疑对它们来说既是机遇也是挑战，即比起追逐规模，所处在环保行业之中的相关企业应在新时代下重新回归理性思考，对战略重新进行定位规划，毕竟如今来看，也许其商业经营模式逐步从重资产向轻资产转变又或是轻重资产相结合才能为企业赢得更多实现可持续性发展的机会，而就这一板块而言，基于当前整体相关入局企业不太稳定的业绩，相关市场投资者应对此保持审慎观望的态度。