营收大增303%，大发地产规模效益齐头并进成长性突出

近日，大发地产（6111.HK）对外公布了2019年中期业绩，多项数据表现突出。上半年，其合约销售额71.11亿元，同比增长41%；合同销售面积约58.92万平方米，同比增长133%，此外，上半年首开项目平均去化率超80%。销售规模稳步增长的同时，其盈利能力也持续提升，上半年，大发地产营收39.74亿，同比增长303%；净利润3.24亿元，净利润率大幅增长至8.2%；毛利9.61亿元，同比增长228%；首次派发中期股息8.5港仙，派息率20%。

不难看出，从2018年全年业绩跨越式增长到2019上半年规模效益双提升，大发地产近年来的稳健经营基本符合发展预期，企业成长性表现突出。而探索大发地产高成长的背后，离不开其大运营、大财务和大投资三大体系建设，为企业可持续发展和后续盈利能力进一步提升提供了有效保障。

聚焦现金流管理

大运营助力企业提质增效

据悉，大发地产“大运营”管理体系以现金流管理为核心，以标准化的计划管理体系为主线，从而实现“从项目拿地至最终交付的全生命周期管理”的目标。

大发地产“大运营”管理包括投、融、运、销，在“四位一体”的大运营体系协同管理中，企业还构建大运营管理体系的“六步法”、节点标准化管理等。而通过标准化的工期管理，大发能有效实现项目高效的运营节奏，提升企业资金使用效率。

首次覆盖大发地产并给予“买入”评级的安信国际认为，大发地产的大运营体系不会因为囤积大量土储增加财务现金流压力，在楼市逆周期下，这种稳打稳扎的策略更显优势。

明确“1+5+X”战略布局

大投资加速企业全国化

结合公司发展需求和行业趋势，大发地产确立了“大投资”体系建设，进一步明确了“1+5+X”的布局规划：其中“1”代表继续渗透长三角核心区域，“5”代表战略性布局成渝、中原、长江中游、广东、山东5大区域枢纽，“X”代表黄金扩张机遇，积极寻找北京、天津、西安、福州等城市的发展机会。

在此指引下，今年上半年，大发地产新增土地13幅，新增土储128万平方米，总土储432万平方米。其中，上半年新增土储80%聚焦在一、二线城市，呈现出“强聚焦”的特点。

大发地产秉承审慎的投资原则，每拿一块地，都经过严格的测算和层层论证。截至2019年6月30日，大发地产总土储平均土地成本约3500元/平方米，总土地储备432万平方米。充足优质的土地货值为大发地产未来几年规模和盈利的持续增长奠定坚实基础。

国际评级机构“展望稳定”

大财务表现稳健良好

截至2019年6月30日，大发地产长期借贷占借贷比例为60%，总负债与总资产比为0.83，财务表现安全稳定。在港上市后，大发地产还进一步拓宽海外融资渠道，于4月、7月共计发行3亿美元票据，为企业发展提供源源不断的资金保障。

此外，大发地产与招商银行、中国民生银行、工商银行等60多家大中型银行及金融机构保持着良好的关系，积极与银行协商安排再融资计划，以维持高续约率。通过在境内外资本市场筹集资金，大发地产积极调整债务结构，信托贷款金额与占比有序下降，财务结构安全稳健。

良好的资金面和财务数据得益于“大财务”体系建设，大发地产正积极谋求由核算型财务管理转型为价值创造、决策支持型财务管理，对公司资源进行合理配置，有效支撑公司战略达成。

2019年6月，大发地产首次获取国际机构评级认可，分别被穆迪及标普首予B2及B评级（展望稳定），有利于其在海外发债，并进一步优化财务结构及降低息率。而基于强劲的增长势头和可持续发展潜力，7月底至8月初，建银国际、安信国际接连在研报中首次覆盖大发地产，并分别给予其“跑赢大市”的评价和“买入”评级。

展望未来，大发地产将继续坚持“1+5+X”的战略布局，持续推进全国化进程，为企业可持续发展储备充足“粮草”。践行大运营管理体系，并基于八大悦情景系统，不断提升企业产品品质和客户满意度。进一步聚焦盈利能力的提升，保持安全稳健的财务结构，持续推进企业规模和利润齐头并进的高质量发展模式。

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