跌跌不休的黄金何处是底？

今年以来，金价已经下跌了10%左右，特别是从6月份以来，黄金期货整体都是处于震荡下跌状态。

黄金期货日线图，来源：Investing

美元走强

由于黄金是由美元来报价的，所以通常金价和美元的走势呈现相对负相关关系。

今年以来，美元指数期货呈现震荡上涨的态势。今年迄今，美元指数已经上涨了约5%，特别是近期，美元有加速上扬的趋势。

从美元指数日线图来看，美元已经向上突破了前期的宽幅震荡区间，或宣告筑底结束，正式迎来牛市行情。

美元指数期货日线图，来源：Investing

美联储货币政策正常化是主因

黄金下跌的主要原因是由于包括美联储在内的全球主要经济体将开始迈入货币政策正常化的轨道。

在上一次美联储利率决议会议上，美联储主席鲍威尔暗示将在11月份开始缩减资产购买规模，点阵图则显示有9名委员预计美联储将在2022年开始加息，占总委员数量一半；其中6名委员预计在2022年加息一次，3名委员预计在2022年加息两次；除一名委员外其余所有委员均预计在2023年开始加息，今年6月为13名委员。

英国央行在上周四的会议上表示，加息的理据“似乎有所加强”，目前预计年底英国通胀率将达到4%以上，是目标水平的两倍多。英国央行称，预计通胀升穿目标将是暂时的，但两位政策制定者呼吁央行立即停止8,950亿英镑(1.23万亿美元)的债券购买计划，购债行动计划持续到年底。

此外，新西兰央行已经停止了资产购买，并且如果不是疫情再次爆发，该央行可能已经于8月份率先加息。澳大利亚央行也已经在9月份的会议上宣布缩减资产购买。

全球央行特别是美联储即将展开的缩减行动甚至未来的加息行动，都在打压无息的黄金。

避险需求难成主流

一直以来，市场上偶尔会发生一些突发事件，导致黄金的避险需求增加，从而刺激金价上涨。

近期，全球市场也面临着很多的不确定性，比如美国面临的债务危机、美股潜在的崩盘危机、主流经济体潜在的滞胀危机、疫情的不确定性、中东地缘政治因素等。这些事件可能发生，也可能不会发生，而做投资最重要的就是要投资确定性较高的东西，哪怕这些事件发生了，市场也可以选择美元、日元等其他避险资产，而不一定会选择黄金。此前美股回调，市场避险情绪浓厚，市场就选择了美元而不是黄金作为避险，造成了美元上涨而金价下跌。

所以，黄金的避险需求是次要矛盾，很难成为主流。

何处是底？

黄金期货周线图显示，目前黄金接近于三角形整理的末端，下一步的重要支撑位于1680美元一带，若该位置得到支撑，金价将出现反弹并继续整理，但是若该位置失守，金价将打开新的下跌空间。

黄金期货周线图，来源：Investing