博瑞医药：领导高端难仿原料药研发，年终奖励“大奔”

《科创板日报》（上海，记者 徐红）讯，每当说起“年终发奖哪家豪”的时候，大家总是会无比艳羡地看向BTA等这些互联网大佬。不过，记者获悉，在国内原料药企业中，有一家公司也是如此之“壕”，年终奖一出手不是“大奔”就是宝马，实在是羡煞一众吃瓜群众。

这家公司就是近日科创板过会企业—博瑞生物医药（苏州）股份有限公司（简称“博瑞生物”）。那么在A股医药企业普遍备受转型压力的时候，博瑞生物何以活得如此滋润？未来公司若顺利登陆科创板，又是否还能风光依旧？

立足于高端难仿原料药研发，获顶级投资机构站台

博瑞生物成立于2001年10月，由“”特聘专家袁建栋博士所创立，致力于开发和生产原创性新药及高难度仿制药。

基于多手性药物平台、发酵半合成平台、非生物大分子平台以及靶向高分子偶联平台等公司核心药物研发技术平台，博瑞生物的产品研发和业务发展大致可以分为两个部分：1、在多手性合成和发酵半合成领域实现了一系列市场稀缺、技术难度较高的药物的仿制，包括恩替卡韦、卡泊芬净、米卡芬净、泊沙康唑、依维莫司及磺达肝癸钠等四十多种高端化学药物。2、在创新药物研发领域，依托现有的技术平台，公司亦有多个新药已在临床或者临床前研究阶段。

通过医药中间体和原料药的销售、制剂销售分成以及相关研发技术的转让，博瑞生物很好地获得了营收和利润来源。2016年～2018年期间，实现归属于母公司的净利润分别是1706.1万元，4587.64万元和4587.64万元。同期研发投入占营业收入比例分别达到26.66%、25.51%、23.37%。此外，一些医药健康领域的知名投资机构也为博瑞生物站台，公司的Pre-IPO轮融资由红杉资本中国基金、弘晖资本共同领投。

“博瑞很不错，公司拥有很强的技术优势与壁垒，不少产品是全球独家供货，一般人做不出来，简直是躺着赚钱，公司袁总很聪明很厉害。我们去年尽调过公司，如果不是因为觉得估值有点贵，当时我们就投了。现在也比较后悔。”某投资人对记者表示。

带量采购影响暂有限，成长能力被看好

由于博瑞生物深处化学仿制药这个大行业，而去年底国家推行的带量采购新政又对国内很多仿制药企业造成巨大冲击，因此，带量采购是否对博瑞生物造成负面影响也成了许多人的疑问。而在交易所此前的问询中，“带量采购”同样是重点问题之一。以恩替卡韦为例，在去年12月初的带量采购试点第一轮谈判中，正大天晴的恩替卡韦降幅超过90%。正大天晴下属南京正大天晴制药有限公司（简称“南京正大天晴”）为博瑞生物恩替卡韦原料药的境内主要客户。

对此，博瑞生物在第三轮问询函回复中表示，虽然公司恩替卡韦原料药下游客户南京正大天晴在第一次带量采购谈判中未中标，不过在带量采购政策影响下，药品中标价大幅下降，可能会带动市场同类药品价格整体降低。尽管药品终端销售价格的下降空间主要来自于流通经销环节的资源节省，但对于原料药生产商而言，由于制剂价格与生产成本的差距缩小，制剂厂商对于原料药供货价格的敏感度会提高，终端市场价格的下降会对上游原料药及中间体市场价格产生负面影响。因此，公司中间体和原料药的国内销售价格及销售量可能会受到带量采购政策的一定不利影响。

不过，博瑞生物同时认为，基于公司产品结构、业务布局及技术储备，带量采购政策并不会对公司经营产生重大不利影响。

“公司重点覆盖技术门槛较高的专利到期仿制药原料药及其中间体，和高难度合成仿制药原料药及其中间体，所支持下游制剂纳入带量采购范围的品种相对较少。截至本问询回复出具日（8月2日），博瑞生物国内销售的品种仅有恩替卡韦对应的制剂产品纳入带量采购范围，并且恩替卡韦这个产品比较特殊，仿制药上市时间较长，国内市场竞争也较为充分。”博瑞生物表示。

“对于博瑞生物，我觉得还是要看大方向，即公司所拥有的技术优势和成长能力。从目前的情况来看，公司的产品优势还是很明显的，仿制药的带量采购对公司的影响有限，公司更可能会受益于整个仿制药市场的不断增长。现在创新药虽然很热，盈利能力也更高，但无论在国内还是国外，仿制药的市场规模更大。”上述投资人对记者说。