生产和供应链备受打击，耐克股价还涨得动吗？

全球运动服饰品牌耐克 (NYSE:NKE)周四下调了其2022财年的销售预期，并表示，预计假期购物季将会出现延迟，主要是因为全球供应链紧张，导致了运费的飙升，产品在运输途中受阻。

（耐克周线图来自英为财情Investing.com）

根据英为财情Investing的行情数据显示，过去52周，耐克的股价累计上涨了25.54%，该股今年以来已经累计上涨12.08%，其中，在今年8月一度飙升至历史高位174.38美元以后，目前又距这一高点下跌了近10%。隔夜周四美股盘后耐克在公布财报后，该股盘后下跌近4%。

投资者选择“用脚投票”并非空穴来风，耐克目前正面临生产和供应链双重压力。

耐克的财报数据显示，截至8月31日的第一财务季度收入从105.9亿美元增至122.5亿美元，低于分析师平均预期的124.6亿美元。同时，利润增长23%，至18.7亿美元，合每股1.16美元，略高于普遍预期的1.11美元。

不同国家地区市场方面，中国市场的销售额较去年增长11%，至19.82亿美元，这是几个主要地区中，涨幅最小的市场；而作为耐克最大市场的北美销售额增长15%，至48.79亿美元，不过这一数据仍然低于FactSet分析师预期的50.5亿美元。

耐克超过50%的鞋类和28%的服装都在越南生产，越南工厂长达数月的关闭，也让已经饱受摧残的全球供应链雪上加霜。

耐克在越南的几乎所有工厂都因为当地政府的防疫政策关闭了，公司CFO Matthew Friend表示，“根据以往因新冠关闭工厂的经验来判断，要重新开工和恢复全面生产，仍然需要一定的时日。”到目前为止，该公司在越南的生产已经中断了10周，恢复生产仍然需要几个月的时间。

深受越南生产问题影响的不仅是耐克，同行Abercrombie & Fitch和阿迪达斯都受到了打击。目前零售商的库存已经接近历史低点——根据圣路易斯联储稍早前的数据显示，7月底，商店拥有的库存仅够一个多月的销售，较去年4月的近两个月水平大幅下滑。耐克表示，上季度末库存为67亿美元，与上年同期持平，略低于前一季度的69亿美元。

除了生产问题，供应链危机也是一个大问题。股票经纪公司BTIG本月下调了耐克的股票评级，并且提示了风险，该机构认为，从这个假期开始，并且至少持续到明年春天，耐克大量取消订单的风险将会急剧上升。因为“上个季度，北美的运输时长大幅拉长，现在几乎是疫情前的两倍时间。而公司在欧洲、中东、非洲都同样面临类似的问题。”

Matt Friend此前也对分析师说，从亚洲将商品运送到耐克总部平均需要80天。

然而，值得关注的是，库存紧俏的一个重要好处是，耐克产品的利润率提高了。耐克周四表示，公司本季度的毛利率上升了170个基点，达到46.5%，“主要是因为公司直销业务的毛利率增长，全价销售的提高，以及外汇汇率的有利变化。”在库存收紧的背景下，零售商几乎没有打折的动机。

备受关注的数字销售方面，耐克的数字销售同比增长29%，这家零售商一直在投资其网站和一套移动应用程序，而这在健康危机期间尤其有益，因为许多人选择在家购物。

管理层表示，“数字化正日益成为每个人购物旅程的一部分，我们已经做好准备，到2025财年实现40%的数字化业务占比。”

总体而言，供应链问题不断恶化，势必影响耐克短期内的业绩，但是我们也看到，全球对于耐克运动鞋和运动服的需求仍然强烈，管理层指出，“如果不是供应链出问题，第一季度业绩应该是逐步走强的。”

不过，公司预计库存不会很快恢复到正常水平，公司表示，在本财年剩余的时间里，仍将需求大于供应，要恢复库存可能要等到2023财年。

耐克的股价增长和业绩紧密相关，在公司生产和供应链问题得到明确解决以前，该股股价可能更多的是维持震荡走势。