日机密封横跨核电、天然气领域的高端制造公司订单创历史新高，国产替代挤占外资份额未来2年保持30%以上

关注公司的原因一：天风证券给出高于市场的盈利预期，公司中报靓丽，未来两年公司有望保持30%以上的中高增速

公司Q2收入2.35亿，同比+36.08%，毛利率55.40%，同比+1.83pct，环比+3.82pct，预计主要原因是销量结构相对稳定、前期价格调整效果逐步显现以及产能扩张带来的规模效应。

公司短期业绩高增长，今明两年复合增速有望达30%：

①在手订单饱满：截至Q1末，在手订单5.8亿，创历史新高，前瞻指标存货和预收款维持高位，三季度排产饱满；

②产能落地推进：本部二期已经达产，华阳二期进入最后设备调试阶段，2019年择机推进三期扩产；

③毛利率压力减小：2019年存量项目增速回升，叠加去年10月涨价，毛利率整体有望企稳。

关注公司原因二：公司子公司产品竞争力提升，海外市场实现较大突破

公司H1海外收入1846万元，同比+163.60%，首次取得埃利奥特干气密封控制系统订单和苏尔寿全球二类战略供应商资质，在一带一路、中东和东南亚地区承接较多订单，旋转喷射泵完成结转及新签订单1756万，同比+91%且部分产品出口至海外。伴随公司全球品牌影响力提升，成长空间持续拓展。

关注公司原因三：中长期国产替代逻辑通顺，核电业务突破有看点

核电：公司新业务领域取得突破，核主泵静压轴封产品通过鉴定，中俄东线项目首站完成交付。国民用核技术对中国的禁令，有望加速进口替代的进程，新业务有望支撑公司明年业绩的增长。

天然气：随着天然气管道压缩机逐步实现国产化，其密封件亦开启国产化进程，公司已全面进入各大管道公司取得配套订单及国产化改造订单，2019H1完成陕京四线张家口站、中俄东线首站黑河站配套交付；从目前的情况来看，下半年能源领域依然会保持较高的景气度，市场需求旺盛，将对公司订单增长起到一定积极作用。

中长期内，国产替代与行业整合提供成长动力：

①2018-2020年国内新增炼油超过2亿吨，2025年新增天然气管道超过10万公里，对应超过10亿密封件需求，叠加增量转化为存量，业绩持续性强。

②目前公司机械密封综合市占率不足10%，约翰•克兰与伊格尔•博格曼两家国际巨头占据了全球市场份额的50%以上，国产替代仍有提升空间；

③子公司优泰科加大煤机和工程机械领域开拓；军工有望通过外延实现突破；海外一带一路地区进展顺利；积极开拓水处理行业。

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