总体方案成型，驶入快车道！金融专家热议资本市场深化改革

总体方案基本成型，资本市场改革驶入快车道。

8月25日，中国证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。目前，这一方案已基本成型，中国资本市场即将在系列基础制度改革全面推进、加强法治保障、提高上市公司质量、加速双向开放等方面迎来重磅利好。8月26日，《国际金融报》记者采访数位金融领域的专家、学者，探讨监管数项重点安排背后的深意以及影响。

改革驶入快车道

近年来，我国资本市场改革进程加快，取得重大成果及长足进步的同时，与成熟市场以及满足实体经济需求的差距依然较大，在国内外经济环境下，进一步深化改革仍然必要。

中国社科院大学金融研究所所长李永森

资本市场作为金融体系中市场化程度最高的领域，对于宏观经济发展具有不可替代的功能。证监会正在推出的资本市场深化改革方案，正是针对我国资本市场面临的实际情况作出的整体改革布局。

新时代证券首席经济学家潘向东

今年证监会成立了全面深化资本市场改革领导小组，经过研究，深化资本市场改革方案基本成型。目前我国经济向高质量阶段发展，健全多层次资本市场体系，深化资本市场改革，保障资本市场长期健康发展，有利于拓宽创新企业、中小微企业融资和居民投资渠道，优化实体经济融资结构，实现经济转型升级。

中国民生银行首席研究员温彬

系列改革措施的出台和落地，意在进一步深化金融供给侧改革，尤其是发挥资本市场在市场资源配置中的作用，进一步优化融资结构，具有重要意义。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新

此次证监会推出的资本市场改革总体方案，应是循着设立科创板以及试点注册制的路径来深入推进的，预示着中国资本市场改革步入快车道。从总体来看，主要沿着市场化、法制化、国际化的改革进程，向纵深推进。注册制是市场化的主要载体，《证券法》的重大修订是法治化的重要标志，资本市场双向开放提速是国际化的增效保障。

贝塔金融研究院院长徐阳

此举表明我国深化开放资本市场的决心，尤其在当前全球经济增速下滑的背景下，作为全球的投资洼地，此举可能将会持续引导外资进入我国，稳固我国经济。本方案主要涉及两块，一是完善我国多层次市场体系；二是完善金融环境，促使我国金融环境与世界接轨。

注册制全面推进

根据深化改革方案四个方面的重点安排，市场将迎来系列重大变化。最引人注目的莫过于科创板以及注册制的全面推进。

李永森

科创板的成功落地，既丰富了资本市场的层次，又在市场化改革中取得突破。注册制平稳推出，信息披露、市场机制建设等方面进行了积极探索，为主板、创业板改革提供样本。

潘向东

注册制有利于吸引优质公司上市，加快上市进程，提高资源配置效率，从而更好地服务实体经济发展。如果注册制运行良好，有望推广到其他板块，从而完善资本市场制度，促进整个经济效率的提高。

董登新

注册制将在创业板、主板、中小板快速推进并全面实施，这将成为今年下半年或明年就落实到位的一个重大改革事项。注册制落实到位，将意味着中国A股市场改革的全面提速。

伴随注册制预期进展加快，市场的决定性作用如何进一步体现？

李永森

发行、定价、市场日常波动等将更多地由市场来决定。监管效率提升，重心后移、下沉。后移——由重在事前审核审批转向事后追责处罚，强化信息披露，切实加大违规违法成本，提高市场主体对法规的敬畏感；下沉——更多地发挥交易所的一线监管作用，尤其要发挥交易所在发行上市、市场操纵、市场异动、内幕交易、虚假信息等方面的一线监管优势，强化券商、会计师、律师等中介的职业责任。

法制建设里程碑

分析人士认为，加强资本市场法治保障，完善法律制度建设，成为又一大亮点。

李永森

资本市场的基本大法《证券法》的修订已经历时多年仍未颁布，注册制改革时，不得不以人大常委会授权的方式，明确授权国务院可以根据股票发行注册制改革的要求，调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出专门安排。资本市场的快速发展对《证券法》提出了迫切要求，相信这一立法进程将加快。

同时，投资者保护等制度建设将加快推进，提高上市公司质量亦势在必行。

潘向东

加强包括科创板在内的A股投资者保护，应完善上市公司出现欺诈行为后中小投资者法律纠纷处理机制，完善上市公司信息披露不完善导致中小投资者损失后的处罚机制，还要加大对上市公司的违法违规的处罚力度。

温彬

提高上市公司质量十分重要，通过修改《证券法》等完善相应的法律法规，提高违法违规成本，建立良好的商业公司生态环境，吸引更多的投资者参与资本市场，更好地为优质企业的发展壮大提供金融支持。

对外开放提质增速

深化改革方案出台后，资本市场双向开放将按下加速键。

温彬

随着中国经济在全球地位的提升，资本市场已被纳入几个主要的国际资本指数，例如明晟MSCI、富时罗素指数等。中国资本市场还需进一步开放，让国际投资者更多地参与到中国资本市场中来。这样既可以促进中国资本市场的市场化进程，又可令其发展更加健康、持续。

潘向东

资本市场对外开放，可以吸引长期资金入市，优化资本市场结构，建立健全的资本市场体系，提高资本市场效率。在引进来的同时，中国资本也会合理地走出去，一方面有利于中国资本市场和国际接轨，壮大中国金融企业，另一方面，有利于中国居民投资的多元化，提高居民福利。当然，在这个过程中也会加强监管，保证中国资本市场定价权掌握在自己手中。

李永森

进一步扩大开放是资本市场的既定方向。市场证券机构开放正在进行，外资进入的渠道方式更加丰富，提高外资投资的便捷性，满足国际指数提升A股权重带来的外资被动和主动配置A股的现实需求，境外注册公司将通过不同形式实现在境内市场的发行上市，境外上市公司股权（尤其是H股）的全流通将稳步推进。

总体方案基本成型

8月25日，中国证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。改革主要聚焦市场化、法治化、提高监管效能、对外开放四方面重点。目前，资本市场改革总体方案已经基本成型，这次改革将着力推动多领域取得实质性突破。

证监会表示，此次改革总思路紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，以设立科创板并试点注册制为突破口，优化资本市场供给，推进关键制度创新，以实际举措落实金融供给侧结构性改革。

东方证券首席经济学家邵宇

我们较为看重两个方面：一是现有以科创板制度为代表的市场化制度，能够推广到创业板以及其余存量板块；二是中国资本市场改革制度的核心部分，正在重新生成，比如集体诉讼制度的启动等，部分新增政策和以往表述有较大不同，并且预示着未来前景将会较为有利。

徐阳

未来较期待在整顿金融环境后所产生的变化，随着近年来，多家上市公司及P2P爆雷，严重打击了社会在投资方面的信心，这对于整体金融方面产生大量的负面影响，我们也在此前多次呼吁加强金融监管及惩罚力度，来打击违法行为。

（国际金融报记者 王媛媛）