美股怎么办？经济虽放缓，但美联储不改Taper决心

近几个交易日以来，美股市场波动性持续加大，市场避险情绪抬头，VIX指数隔夜飙升逾7%。上周五令人失望的非农数据公布后，美股经历了一个周末“小长假”，投资者变得相当谨慎。

（标普500指数走势图来自英为财情Investing.com）

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，美国标准普尔500指数从上周触及的历史纪录收盘高位下跌近1%，今年迄今为止，该股指已经飙升了20%。美股的飙升来源于美联储和美国政府此前为应对疫情所营造的极度宽松的货币政策环境，而现在，市场氛围正在变得微妙。

市场投资者主要仍然在担心德尔塔变种病毒对美国经济复苏的削弱，以及美联储何时加息的不确定性持疑。CFRA首席投资策略师Sam Stovall指出，投资者现在拿不定主意，所以他们没有进行长期布局。

美股的前景在这个受到“诅咒”的九月变得更加扑朔迷离。

经济放缓，但是美联储Taper决心不改？

此前，虽然有几名美联储的官员在暗示，美联储可能会比预期中更快开启紧缩进程，但是这只是少数人的观点，更多的成员仍然偏向鸽派，包括美联储主席鲍威尔在内的官员都更倾向于等待疫情相关的扭曲现象消退以后，再来判断通胀是否持续，同时他们更关注劳动市场情况是否符合该联储的目标。

但是，随着更多美国经济数据出炉，风向正在改变。

一方面，美国经济是否可以持续强劲仍然是一个值得探讨和进一步关注的议题。北京时间周三晚间公布的美联储褐皮书显示，美国经济在8月“略有放缓”，人们更加担心新冠病例的激增将会给美国经济复苏带来负面影响。

另一方面，美联储今年会否切实削减QE也是投资者最为关切的问题之一。此前，人们押注，当美国非农就业数据低于预期时，美联储会推迟Taper，可是，事实是，数名美联储官员近期仍然陆续表明了今年内削减资产购买的决心。

圣路易斯联储的行长布拉德（James Bullard）和纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）此前都支持美联储在2021年年底就开始缩减购债进程，同时，达拉斯联储行长卡普兰（Robert Kaplan）也表示，虽然三季度美国GDP增速因为疫情的侵扰有所放缓，但是仍支持在10月份就进行Taper。

美股怎么办？

美联储的Taper路径势必深刻影响到美股的未来走势。

此前，华尔街大投行高盛在一份报告中指出，美联储可能会在9月份的议息会议上为缩减资产购买规模奠定基础，然后在2022年初推进该计划。高盛预计美联储每月将削减100亿美元的美债和50亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)的资产购买。

对此，高盛以2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum)为模板，进行了一次沙盘模拟。当时，标普500指数在五天内下了5%，基准10年期美债收益率攀升40个基点，至2.6%，市场防御型资产表现优于风险型。不过，两个月后，标普500指数反弹了约5%，比“缩减恐慌”的低点高出了26%。

高盛策略师指出，美联储资产负债表的规模及其变化速度对股市表现有“不同影响”，前者对股市回报影响更大。高盛预计未来六个月标普500指数将跌至4300点，但未来12个月又将会涨到4450点。

总体而言，随着美联储政策收紧，流动性会受到较大影响，美股在目前阶段的风险已经急剧上升，进一步上行空间有限。