城建设计（1599.HK）上半年新签订单129亿，聚焦业务创新补足短板

中国城市轨道交通设计咨询领域龙头企业城建设计（1599.HK），近期公布了2021年度中期业绩，上半年实现收入约48.22亿元人民币（下同），按年增长11.18%；毛利约8.82亿元，按年增长13.66%；归母净利录得约4.03亿元，按年增长13.25%。

各分部业务持续稳健增长

业务拆分来看，上半年设计、勘察及咨询业务板块收入约17.53亿元，同比增长17.81%。其中城市轨道交通工程板块收入13.76亿元，增长20.28%；工业与民用建筑和市政工程板块收入3.77亿元，增长9.59%。期内，公司承担勘查设计总承包任务的全球首条无人驾驶云巴在重庆璧山正式开通运营；自主研发的红砂岩工程施工技术在兰州2号线成功应用，缩短工期200余天。

工程承包业务板块收入约30.69亿元，较上年同期增长7.72%。公司在手项目按进度有序推进，包括广州市轨道交通十号线及实施工程总承包、北京城市副中心城市绿心三大公共建筑共享配套设施项目轨道交通预留工程施工01合同段工作量同比有所增长；苏州5号线10标竣工、乌鲁木齐4号线03标完工等。

上半年新签订单129.4亿元，同比增长221%

截至2021年6月30日，公司中标共计约129.4亿元，其中设计、勘察及咨询共计约27.53亿元，项目分别分布在郑州、杭州、无锡、深圳、徐州、长春、天津、西安等地区；工程总承包业务中标共计约101.87亿元，项目分布在北京、重庆等地区。

相较于2020年H1新签订单约40.37亿元，今年上半年新订单同比增速高达221%。其中设计、勘察及咨询业务板块的新签订单同比下降2.7%；工程总承包业务新订单金额则同比大幅增长744%，结束了工程业务新订单下滑趋势，表现出强劲动能。

聚焦业务创新，布局全产业链

行业创新业务发展方面，城际和市域轨道交通建设，以及以TOD模式为代表的城市综合开发已逐渐成为热点。今年上半年，公司在航站楼设计业务取得突破，中标深圳机场东综合交通枢纽概念设计及主体建筑设计方案项目，此外，还顺利开展了南通市轨道交通沿线综合开发规划项目。

近两年，美丽乡村、城市更新、旧城改造等也是投资热点，上半年公司承接了华中师范大学既有建筑物改造的项目；新城改造继高安市后，再签蠡县新城改造订单；承揽了建党100周年活动设计任务；以及正跟踪北京市门头沟区铁路观光线路项目。

产业链布局方面，公司以昆明4号线运营管理为开端，正有序推动轨道交通运营管理业务的全面预算化和信息化建设，从全业务范畴、全生命周期、全方位视角，实现运营管理标准化和数字化转型。积极创建城市轨道交通「投建运」标准化样板，实现在城轨运营领域的跨越发展，以进一步完善上下游产业链布局，提升产业链综合实力。

今年上半年，投资建设运营业务方面，株洲智轨一期工程开通运营，打造新型中轻运量城轨交通样板工程；东黄山项目进入最后收尾阶段；重庆璧铜线有序推进，关键性节点工程云雾山隧道工程按期开工。

估值相当吸引，资产注入+回A概念股

城建设计作为行业龙头，2020年的营收规模就已逼近100亿元，近3年净利增速保持双位数增长。而且，公司新签订单持续高增，新业务拓展亦表现不俗，前景展望十分乐观。但公司目前港股市值仅约31亿港元，市盈率约为3倍，估值可谓相当吸引了。

此外，公司早年于2017年和2018年做了两次员工持股计划，并随后提请了A股上市计划。去年5月公告暂停A股上市，因为控股股东北京城建集团2019年合并北京住总，后者与公司产生了同业竞争问题。管理层曾透露，相关A股上市计划不会终止，当条件允许后，将会重启A股上市。目前市场普遍预期或有资产注入计划，若北京住总相关资产注入城建设计这个上市平台，然后重启A股上市，则后面股价的想象空间就非常大了。