美股市场风险加大，防御板块“翻身农奴把歌唱”？

在美国股市经历了一波又一波，令人头晕目眩的飙涨之后，华尔街的参与者们是时候（已经开始在）采取防御措施了。我们此前的几篇文章都提到了风险对冲，今天，我们再来聊一聊哪一些板块传统上较为抗跌，在投资组合中可以用来防御风险。

这些年，防御型板块和个股并不是太受到市场的重视，常常被误解。但是，随着德尔塔变异毒株给经济再次蒙上一层阴影，一些投资者变得紧张，并开始考虑如何让自己的投资者组合更加安全。

（XLV、IDU、IYR、SPY走势对比图，来自英为财情Investing.com）

传统而言，防御型的行业一般包括医疗、公共事业和房地产等板块，这些板块的ETF在7月和8月都有不错的表现，优于大盘。

美股市场中的这些所谓防御型板块之所以在市场动荡时获得关注，其实不难理解。在市场预期整体经济前景弱势时，那些关乎民众生存的医疗和公共部门需求仍会存在，但是度假和购买非必需品的需求就随之下降。

本季度迄今为止，S&P 500上涨了5.4%，而医疗健康板块基金Health Care Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLV)上涨了7.5%，2020年11月以来，医疗保健板块一直是基金经理的首选行业，公共事业板块基金iShares U.S. Utilities ETF (NYSE:IDU)上涨了7.7%，房地产板块基金iShares U.S. Real Estate ETF (NYSE:IYR)上涨了6.2%。

本季度迄今，升势最大的赢家包括公用事业类公司Nextera Energy Inc (NYSE:NEE)，本季度上涨了14%，还有，医疗公司丹纳赫公司 (NYSE:DHR)的股价也上涨了19%，另外，公共事业公司American Premium Water Corp (OTC:HIPH)、连锁医院Healthcare Services Acquisition Corp (NASDAQ:HCAR)和杂货连锁店克罗格公司 (NYSE:KR)等公司，7、8月也都实现了两位数的涨幅。

与此同时，当投资者不再如此前激进时，日用消费品公司也会受到提振，但是这一板块的涨幅不如前面提到的传统防御板块，Consumer Staples Select Sector SPDR基金7、8月上涨3%。

值得注意的是，医疗和公共事业板块等防御股，目前的估值也相对较低。根据FactSet的数据显示，医疗板块目前的估值在18倍左右，而公共事业板块的市盈率是20倍左右，同期，标普500指数的预期市盈率是21倍左右。而且，成长股的增长速度甚至更快，前期飙涨的高增长的科技股，股价增长也已经远远超过了它们的收益增长。

数据显示，从2020年3月到2021年8月，防御型板块的整体表现较标普500指数大盘差距拉大到53%，是从上世纪90年代的互联网泡沫以来最大的差距，目前的安全边际较高。

而且，虽然市场忽视了这些防御型板块的价值，但是它们确实实现了可观的收益和现金流的增长。其中，一些高质量的防御型板块和公司，更是业务稳定，现金流充沛，价格也非常具有吸引力。

举例而言，公共事业板块眼下就是清洁能源转型的推动力量。随着电力公司建设可再生能源和相关的输电、配电基础设施，很多公司受益于美国政府的税收优惠和持续的政治支持。目前美国两党通过的基础设施法案，有利于这个行业的发展。

另一方面，投资者不应该忽视的是，很多防御板块的个股本身是高派息股。

随着美股每天创下新高，1-2%的股息收益率看上去似乎非常的微不足道——当华尔街处于超级增长模式时，即使是顶级的“派息贵族”成员也无法跑赢大盘。

可是，一旦市场开始调整，派息股就会成为你投资组合中的一个“安全网”，可靠的派息股通常能够提供比债券更高的收益率，通过股息派发的增加以及资本增值而为投资者带来更高的收入。这是债券、存款和其他传统的固定收益产品所无法做到的。

所以这种动态弹性，使得高股息收益个股成为了平衡投资组合的一种很好的方式。

作者：李英维

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