业绩大增叠加产能扩张，方达控股提升全球一站式服务能力

当前，国内疫情得到有效控制，海外疫苗接种率也不断提升，防控措施加强，经济稳步复苏。全球疫情下也加重了人们对于疾病与创新药的重视，催生了更多医药研发需求。在经济复苏与医药创新增加双重因素下，CRO赛道迎来进一步的高速发展，尤其是中美两超级大国来说，更是如此。

方达控股作为稀缺的中美一体化布局CRO公司，在两地经济秩序复苏后，凭借独特的两地平台资源，以及协同效应和差异化竞争优势，正迎来高速发展时期。

中美两地业绩全面增长，在手订单增多

8月25日，方达控股公布2021年中期业绩报告，报告显示，公司业绩取得全面高速增长，并且盈利能力及合约未来收益均取得明显提升。公司2021年上半年收入为85.1百万美元，同比增长67.9%；其中北美业务收入同比增长53.8%至56.3百万美元，中国业务收入同比增长104.3%至28.8百万美元。

毛利及毛利率方面，公司上半年总毛利为29.7百万美元，同比增长103.4%。毛利率为34.8%，同比提升5.9个百分点。其中北美业务毛利同比增长114.4%至19.3百万美元，中国业务毛利同比增长83.9%至10.3百万美元。

上半年公司EBITDA为21.5百万美元，同比增长80.7%，经调整EBITDA为25.7百万美元，同比增长112.4%。EBITDA率及经调整EBITDA率分别为25.3%及30.1%，较2020年上半年的23.4%及24.0%均有提升。从净利及净利率角度看，同样是整体大幅增长。公司上半年净利为9.1百万美元，同比增长102.2%；经调整净利为14.5百万美元，同比大幅增长163.6%。净利率及经调整净利率分别为10.6%及17.1%，较2020年上半年的8.8%及10.9%均有提升。

公司提供的服务贯穿药物研发的发现和开发阶段，在中国和美国同时开展的业务包括实验室测试（包括生物分析和中心实验室业务）、化学制造与控制、药物及合成化学、临床前研究；此外还在中国提供生物等效性研究服务，各项服务均取得明显增长。

在业绩增长的同时，公司坚持产能扩张战略，服务能力不断提升，在手订单也快速增加。截至2021年6月30日，公司合约未来收益即在手订单为218.4百万美元，较2020年6月30日的138.8百万美元增长57.3%。公司在美国多年以来都以创新药服务为主，而在中国过去以仿制药研发服务为主。然而2021年公司中国业务中创新药物贡献占比已达60%以上，彰显出公司近两年在中国区大力拓展创新药服务的战略已颇见成效。

把握两地需求，不断拓展产能和服务能力

对于CRO企业来说，提供全面而高效的服务能力至关重要，这其中需要大量实验室平台等产能扩张措施，也需要不同各地的客户资源等。方达具有中美两地客户获取和服务能力，随着公司的不断发展壮大，公司在大力拓展产能和全面提升服务能力。

美国方面，公司位于宾州Exton约71,000平方英尺新实验室于2021年第二季度开始运营，该实验室提供全面的微生物开发和质量控制测试服务，公司在北美CMC、生物分析和生物制剂分析及中心实验室服务能力显著扩张。同时公司还完成了加州Hayward约25,000平方英尺新实验室的设计，并已启动装修工作。该设施将用于扩大生物分析和生物制剂分析服务能力，预期将于2021年第四季度部分投入运营。

而面对中国大市场，公司更是加速布局，位于Acme上海设施的约7,000平方英尺GMP公斤级实验室已基本完工，该实验室可提供GMP API生产服务，公司化学业务将从药物发现扩展至开发，从毫克级合成扩展至公斤级生产，并且还从药物化学扩展至API合成。同样在上海地区，公司完成临港新租用的约6.7万平方英尺新实验室的设计，并启动装修工作，预计2022年上半年投入运营，主要用于大分子生物分析、中心实验室以及DMPK服务。苏州地区有较多创新生物医药公司，公司同样在苏州重点布局，稳步推进苏州约21.5万平方英尺研究设施的建设，预计今年年底前完成，主要用于DMPK及毒理学研究服务；苏州另一个8.9万平方英尺设施预期于2022年上半年部分投入运营，该设施将用于扩大CMC及GMP临床试验用药生产能力。

通过中美两地积极布局，公司在原有生物分析、化学服务、CMC及生物等效性服务能力的基础上，积极地建设药物代谢及药代动力学、安全及毒理学以及中心实验室等新服务，以构建全面的药物发现及开发服务组合。此外，公司还通过收购位于美国佛罗里达州Ocean Ridge基因组学业务相关资产以及位于美国加州的Quintara全部股权，进一步完善公司的业务布局。随着公司不断提升公司服务能力，公司的订单量有望将进一步放大，未来可持续关注公司的业务覆盖能力及订单量的提升。

CRO是一个对人才需求较大的行业，硬件设施快速放大的同时，人才储备也必须跟得上，公司在人才储备上，也有所建树，北美区和中国区员工人数均持续增加以扩张产能，截至 2021 年 6 月已合计达到 1133 人。其中北美地区503人，中国地区630人。且高学历人才占比较高，全球员工中硕士、博士及以上学历人数占比接近40%。

与控股股东强强联合，提升全球化一站式服务

临床CRO龙头泰格医药（3347.HK）是公司的控股股东。CRO业务通常从业务环节上可分为药物发现、临床前研究和临床研究，泰格医药主要定位于临床研究方面，方达控股则主要从事临床前研究及支持研发过程的实验室测试服务，并也开始扩展至药物发现及小规模临床样品生产等方面，双方业务非常互补，在业务协同以及客户资源共享方面有望形成强强联合，为客户提供完整的药物一站式研发解决方案。

公司不仅拥有良好的法规监管检查记录，同时具备“全球同一质量体系”的独特优势。随着公司业务布局的不断完善以及产能的扩张，叠加新冠疫情防控的常态化，公司有望继续保持业绩的高增长。

对于资本市场投资者来说，优秀赛道高成长公司是稀缺标的，如果加上好价格，则是很不错的投资机会。截至2021年8月31日，方达控股PETTM约63倍，相比于行业其他公司，如药明康德约为97倍，康龙化成90倍等来说，均是明显低估。且公司由于业绩体量相对较小，产能布局大，业绩弹性会更大，值得留意。